جولة وارن بافيت وجريج أبيل في اجتماع المساهمين السنوي لشركة بيركشاير هاثاواي في أوماها، نبراسكا في 3 مايو 2025.
ديفيد أ. جروجن | سي ان بي سي
بدأ نجم الشمال في عالم الاستثمار يخفت.
سلم وارن بافيت مهام الرئيس التنفيذي إلى جريج أبيل بعد ستة عقود من العمل حولت شركة نسيج عادية إلى واحدة من أقوى المحركات المركبة في تاريخ السوق، مما ترك المستثمرين يتصارعون مع مدى تفرد هذا الإنجاز، حتى مع بقائه رئيسًا لشركة بيركشاير هاثاواي.
عندما سيطر بافيت على بيركشاير في منتصف الستينيات، كان تداول أسهمها يبلغ حوالي 19 دولارًا. وبحلول نهاية عام 2025، بلغت قيمة السهم الواحد من الفئة “أ” أكثر من 750 ألف دولار.
منذ عام 1964 – العام الذي سبق سيطرة بافيت على بيركشاير – حتى عام 2024، حققت المجموعة الفريدة من نوعها مكاسب سنوية مركبة بلغت 19.9%، أي ما يقرب من ضعف المكاسب السنوية. ستاندرد آند بورز 50010.4%، مما أدى إلى عائد إجمالي يزيد عن 5.5 مليون بالمائة، وفقًا لأحدث تقرير سنوي للشركة. أضافت الأسهم 10٪ أخرى إلى هذا العائد في عام 2025.
تم بناء السجل على صيغة احتياطية على نحو غير عادي: استخدام تعويم التأمين كمصدر لرأس المال منخفض التكلفة، وشراء الشركات ذات التدفقات النقدية الدائمة وإتاحة الوقت للقيام بمعظم العمل. أنتج هذا النهج حصصًا طويلة الأمد في شركات مثل كوكا كولا و أمريكان إكسبريسبينما توسعت بيركشاير لتشمل السكك الحديدية والمرافق والتصنيع من خلال الشركات التابعة المملوكة لها بالكامل.
وقال بيل ستون، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة جلينفيو ترست وأحد المساهمين في بيركشاير: “إذا كان من السهل القيام بذلك مرة أخرى، فسيقوم شخص ما بذلك”. “إذا كنت تفكر في الثنائي الذي لديه تشارلي مونجر كشريك لك، فمن الصعب أن تتخيل أن يجتمعا معًا مرة أخرى في أي وقت قريب.”
ومع تخلي بافيت عن منصبه، يركز المستثمرون بشكل متزايد على ما يختفي معه. ووصف سيث كلارمان، مؤسس مجموعة باوبوست، بافيت بأنه “نموذج أمريكي يحتذى به” وقال إن تقاعده يمثل أكثر من مجرد انتقال للقيادة.
وقال كلارمان في بيان: “عالم الاستثمار سيكون مختلفا بدون وارن بافيت على رأس بيركشاير”. تحية.
“الهدوء”
قال بافيت إنه “سيلتزم الصمت” وهو يتراجع، مما يشير إلى انخفاض الحضور العام حتى مع بقائه رئيسًا. وسيتولى أبيل مسؤولية الرسائل السنوية للمساهمين في بيركشاير، وهو تقليد بدأه بافيت في عام 1965 وأصبح قراءة أساسية في وول ستريت لدروسه الواضحة حول الأسواق والإدارة وتخصيص رأس المال. ومع ذلك، سيواصل بافيت كتابة رسالة عيد الشكر.
كانت الرسائل السنوية إحدى ركائز تأثير بافيت. والآخر كان الاجتماع السنوي للمساهمين في بيركشاير. اجتذب هذا التجمع، الذي أُطلق عليه غالبًا اسم “وودستوك للرأسماليين”، عشرات الآلاف من المستثمرين إلى أوماها، نبراسكا، كل عام لساعات من الأسئلة والأجوبة غير المكتوبة. وقد عزز هذا الحدث دور بافيت ليس فقط كمشرف على رأس المال، ولكن كصوت عام ثابت يثق به المستثمرون لوضع اضطرابات السوق في منظورها الصحيح.
كما رفض بافيت العديد من اتفاقيات وول ستريت. لم تقم شركة بيركشاير مطلقًا بتقسيم أسهمها، مما أدى إلى تثبيط المضاربة وتنمية قاعدة المساهمين الموجهة نحو العقود بدلاً من الأرباع. ورفضت الشركة إصدار توجيهات للأرباح ومنحت مديري التشغيل استقلالية واسعة، في حين ظلت قرارات تخصيص رأس المال مركزية في أوماها.
وقالت آن وينبلاد، العضو المنتدب في شركة Hummer Winblad Venture Partners والمساهمة منذ فترة طويلة في شركة Berkshire، في برنامج The Exchange على قناة CNBC: “سيكون وارن، بصفته رئيس مجلس الإدارة، مستشارًا لجريج، وهو مذيع ثقافي ومفكر حقيقي على المدى الطويل”. “هل ستتغير الشركة جذريًا في استراتيجياتها؟ لا.. من المحتمل أن تظل ثقافة بيركشاير هاثاواي، وهي ما استثمرت فيه، وهو الاستثمار الصبور وطويل الأجل والدقيق والحاسم، قائمة.”
واحتفظت الشركة بمبلغ قياسي قدره 381.6 مليار دولار نقدًا في نهاية سبتمبر، مما يؤكد قوتها المالية وحذر بافيت في سوق غنية القيمة. كانت بيركشاير أيضًا بائعًا صافيًا للأسهم لمدة 12 ربعًا متتاليًا، وهو تراجع نادر ومستدام يعكس الفرص المحدودة على نطاقه.
ويتحول اهتمام المساهمين نحو جزء أقل استقراراً من خطة الخلافة: وهو مصير محفظة أسهم الشركة التي تبلغ قيمتها 300 مليار دولار. مع عدم وجود خليفة واضح يمتلك سجلا مماثلا في الأسهم العامة، يقول بعض المحللين إن بيركشاير قد تقلص في نهاية المطاف اختيار الأسهم النشطة، خاصة بالنظر إلى حجم وتركيز المحفظة.
كما حذر بافيت المساهمين مراراً وتكراراً من الخلط بين التقلبات والفشل.
وكتب: “سوف يتحرك سعر أسهمنا بشكل متقلب، وينخفض أحيانًا بنسبة 50٪ أو نحو ذلك كما حدث ثلاث مرات خلال 60 عامًا في ظل الإدارة الحالية”. “لا تيأسوا؛ فأمريكا ستعود وكذلك أسهم بيركشاير.”
