انقسم مجلس الاحتياطي الفيدرالي حول أولوياته حيث خفض سعر الفائدة الرئيسي يوم الأربعاء، لكنه أشار إلى طريق أكثر صعوبة في المستقبل لمزيد من التخفيضات.
وتحقيقًا لتوقعات “التخفيض المتشدد”، خفضت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التابعة للبنك المركزي سعر الفائدة الرئيسي على الاقتراض لليلة واحدة بمقدار ربع نقطة مئوية، مما جعله في نطاق يتراوح بين 3.5٪ -3.75٪.
ومع ذلك، حملت هذه الخطوة إشارات تحذيرية حول الاتجاه الذي تتجه إليه السياسة من هنا، وشهدت تصويتًا بـ “لا” من ثلاثة أعضاء، وهو ما لم يحدث منذ سبتمبر 2019.
وشهد التصويت 9-3 مرة أخرى معارضة متشددة وحمائمية – فضل المحافظ ستيفن ميران تخفيضًا حادًا بمقدار نصف نقطة، في حين أيد الرئيسان الإقليميان جيفري شميد من مدينة كانساس سيتي وأوستان جولسبي من شيكاغو الحفاظ على هذا الخط. بلغة بنك الاحتياطي الفيدرالي، يشعر الصقور بشكل عام بقلق أكبر بشأن التضخم ويفضلون رفع أسعار الفائدة بينما يركز الحمائم على دعم سوق العمل ويريدون أسعار فائدة أقل.
وكان هذا هو التصويت الثالث على التوالي بـ “لا” من جانب ميران، الذي سيترك بنك الاحتياطي الفيدرالي في يناير، والثاني على التوالي من شميد. شهد الاجتماع السابق الذي ضم ثلاثة معارضين أيضًا انقسامًا بنسبة 2-1 بين الأعضاء المتعارضين بين الحاجة إلى سياسة نقدية أكثر صرامة وأكثر مرونة.
أعاد بيان معدل ما بعد الاجتماع صياغة لغة اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة قبل عام.
وقال البيان: “عند النظر في مدى وتوقيت التعديلات الإضافية على النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، ستقوم اللجنة بتقييم البيانات الواردة بعناية والتوقعات المتطورة وتوازن المخاطر”.
عندما تم استخدام اللغة في ديسمبر 2024، أشارت إلى أن اللجنة على الأرجح قد انتهت من قطعها في الوقت الحالي. ولم توافق اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بعد ذلك على أي تخفيضات حتى اجتماع سبتمبر 2025.
وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، في مؤتمره الصحفي بعد الاجتماع، إن التخفيض يضع بنك الاحتياطي الفيدرالي في وضع مريح فيما يتعلق بأسعار الفائدة.
وقال باول: “نحن في وضع جيد للانتظار ورؤية كيف يتطور الاقتصاد”.
وارتفعت الأسهم بعد القرار، حيث أضاف مؤشر داو جونز الصناعي 500 نقطة. انخفضت عوائد سندات الخزانة في الغالب.
وأضاف باول: “نحن في الحد الأعلى من النطاق المحايد”. “لقد حدث أننا خفضنا ثلاث مرات. لم نتخذ أي قرار بشأن شهر يناير، ولكن كما قلت، نعتقد أننا في وضع جيد للانتظار ورؤية أداء الاقتصاد”.
ومع إجراء التخفيض الثالث على التوالي الآن، يتحول التركيز إلى الاتجاه الذي تتجه إليه اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة من هنا.
أشارت “مخطط النقاط” الذي تتم مراقبته عن كثب لتوقعات المسؤولين الأفراد بشأن أسعار الفائدة إلى خفض واحد فقط في عام 2026 وآخر في عام 2027 قبل أن يصل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى هدف طويل المدى يبلغ حوالي 3٪. ولم تتغير هذه التوقعات عن تحديث سبتمبر، لكن المخطط يعكس الانقسامات داخل اللجنة حول الاتجاه الذي يجب أن تتجه إليه الأسعار.
وإلى جانب التصويتين المتشائمين بـ “لا” على خفض سعر الفائدة، سجل أربعة مشاركين آخرين في الاجتماع ليس لهم حق التصويت “معارضة ناعمة” مما يشير إلى أنهم لم يوافقوا على القرار. وأشار سبعة مسؤولين أيضًا إلى أنهم لا يريدون أي تخفيضات في العام المقبل. تضم اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة 19 مشاركًا من بين المحافظين والرؤساء الإقليميين، 12 منهم لهم حق التصويت.
وقال باول: “المناقشات التي أجريناها جيدة مثل أي مناقشات أجريناها خلال 14 عامًا في بنك الاحتياطي الفيدرالي، مدروسة للغاية ومحترمة، ولديك فقط أشخاص لديهم وجهات نظر قوية، وقد اجتمعنا معًا وتوصلنا إلى مكان يمكننا فيه اتخاذ قرار”.
وفيما يتعلق بالاقتصاد، رفعت اللجنة وجهة نظرها الجماعية لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026، مما عزز توقعاتها لشهر سبتمبر بنسبة نصف نقطة مئوية إلى 2.3%. وتواصل اللجنة توقع أن يظل التضخم أعلى من هدفه البالغ 2٪ حتى عام 2028.
وفيما يتعلق بالتضخم، تظل الأسعار مرتفعة بشكل عنيد، حيث حدد المقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة السنوي عند 2.8% في سبتمبر/أيلول، وهو الشهر الأحدث الذي تتوفر عنه بيانات. وعلى الرغم من أن هذا أقل بكثير من الذروة التي بلغها قبل بضع سنوات، إلا أنه لا يزال بعيدًا عن هدف البنك المركزي البالغ 2٪.
بالإضافة إلى قرار سعر الفائدة، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا أنه سيستأنف شراء سندات الخزانة، في أعقاب إعلان صدر في اجتماع أكتوبر أنه سيوقف جولة الإعادة في ميزانيته العمومية هذا الشهر. وتأتي هذه الخطوة وسط مخاوف بشأن الضغوط في أسواق التمويل لليلة واحدة.
وسيبدأ البنك المركزي بشراء أذون خزانة بقيمة 40 مليار دولار، ابتداء من يوم الجمعة. من هناك، من المتوقع أن تظل المشتريات “مرتفعة لبضعة أشهر” ومن ثم من المحتمل أن “تنخفض بشكل كبير”.
وتأتي هذه التحركات في وقت حساس بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي.
وفي سعيه للحفاظ على الإجماع بين صناع السياسات، يقترب باول من نهاية فترة ولايته الثانية كرئيس. ولم يتبق أمامه سوى ثلاثة اجتماعات قبل أن يفسح المجال لمرشح الرئيس دونالد ترامب.
وقد أشار ترامب إلى أنه سوف يختبر اختياره، باستخدام تفضيل أسعار الفائدة المنخفضة كمقياس، بدلا من شخص ملتزم بالتفويض المزدوج لبنك الاحتياطي الفيدرالي المتمثل في استقرار الأسعار والعمالة الكاملة. وقال الرئيس للصحفيين مساء الثلاثاء إنه يتوقع أن يتخذ قرارا قريبا.
وتراهن الأسواق على أن المرشح سيكون مدير المجلس الاقتصادي الوطني كيفن هاسيت، الذي يُنظر إليه في بعض الأسواق المالية على أنه رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي سيسعى إلى تنفيذ أوامر ترامب. اعتبارًا من صباح الأربعاء، كانت فرص كالشي في الحصول على الموافقة بنسبة 72%، مع محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق كيفن وارش والحاكم الحالي كريستوفر والر يتخلفان بفارق كبير.
واضطر مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى العمل في بيئة كانت فيها الكثير من البيانات الرسمية التي يستخدمونها في صنع القرار إما تتدفق متأخرة كثيرًا عن الجدول الزمني أو مفقودة تمامًا، بسبب إغلاق الحكومة الذي استمر حوالي ستة أسابيع، حتى 12 نوفمبر.
وتشير البيانات التي اطلعوا عليها إلى انخفاض معدلات التوظيف في سوق العمل، مع إحجام أصحاب العمل عن الإضافة إلى كشوف المرتبات أو تسريح أعداد كبيرة من العمال. ومع ذلك، تشير الدلائل الأخيرة من البيانات غير الرسمية إلى تخفيضات أكبر في الوظائف في المستقبل، مع تجاوز عدد عمليات التسريح المعلن عنها حتى نوفمبر 1.1 مليون، وفقًا لشركة التوظيف تشالنجر، جراي آند كريسماس.
تصحيح: كيفن هاسيت هو مدير المجلس الاقتصادي الوطني. نسخة سابقة أخطأت في عنوانه.
