صوت مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء لصالح أخذ استراحة من الجولة الأخيرة من تخفيضات أسعار الفائدة، حيث يواجه البنك المركزي أسئلة حول استقلاله وينتظر زعيمًا جديدًا.
تلبية لتوقعات السوق، صوتت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التابعة للبنك المركزي لصالح إبقاء سعر الفائدة الرئيسي في نطاق يتراوح بين 3.5٪ -3.75٪. وأدى القرار إلى وقف ثلاثة تخفيضات متتالية بمقدار ربع نقطة مئوية، والتي وصفت بأنها خطوات صيانة للحماية من الانكماش المحتمل في سوق العمل.
وفي التصويت لصالح الإبقاء على هذا الخط، رفعت اللجنة تقييمها للنمو الاقتصادي. كما خفف من مخاوفه بشأن سوق العمل مقارنة بالتضخم.
وجاء في البيان الذي صدر بعد الاجتماع أن “المؤشرات المتاحة تشير إلى أن النشاط الاقتصادي يتوسع بوتيرة قوية. وظلت مكاسب الوظائف منخفضة، وأظهر معدل البطالة بعض علامات الاستقرار”. “التضخم لا يزال مرتفعا إلى حد ما.”
والأهم من ذلك، أن البيان ألغى أيضًا بندًا يشير إلى أن اللجنة رأت أن خطر ضعف سوق العمل أكبر من خطر ارتفاع التضخم. وهذا من شأنه أن يدعو إلى وقف تخفيضات أسعار الفائدة على الأقل في المدى القريب حيث يرى المسؤولون أن الأهداف المزدوجة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي المتمثلة في انخفاض التضخم والتوظيف الكامل أكثر توازناً.
ولم يكن هناك سوى القليل من التوجيهات بشأن ما سيأتي بعد ذلك، حيث تتوقع الأسواق أن ينتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى يونيو على الأقل قبل تعديل سعر الفائدة القياسي مرة أخرى.
وقال البيان: “عند النظر في مدى وتوقيت التعديلات الإضافية على النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، ستقيم اللجنة بعناية البيانات الواردة والتوقعات المتطورة وتوازن المخاطر”، مكررًا اللغة التي تم إدخالها في ديسمبر والتي رأت فيها الأسواق تحولًا بعيدًا عن دورة التيسير التي بدأت في سبتمبر 2025.
ارتفعت عوائد سندات الخزانة بعد القرار، في حين كان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يحوم عند مستوى 7000 فقط.
ميران والر معارضة
وكما كان الحال في الاجتماعات الأخيرة، كانت هناك انشقاقات.
وصوت المحافظان ستيفن ميران وكريستوفر والر ضد التعليق، حيث أيد كلاهما خفضًا آخر بمقدار ربع نقطة مئوية. كانت هذه هي المعارضة الرابعة على التوالي لميران، ومع ذلك، فقد دعا سابقًا إلى خفض أعمق بمقدار نصف نقطة.
تم تعيين كلا المسؤولين من قبل الرئيس دونالد ترامب، مع تقديم ميران لمقعد غير منتهي في مجلس الإدارة في سبتمبر 2025 وتم تعيين والر خلال فترة ولاية ترامب الأولى. تنتهي ولاية ميران يوم السبت، بينما تجري والر مقابلة لتولي منصب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي لكنها تعتبر فرصة بعيدة المنال.
وتأتي الطبيعة الروتينية للقرار في وقت لا يوجد فيه شيء روتيني بالنسبة للبنك المركزي.
أمام الرئيس جيروم باول اجتماعان فقط قبل انتهاء فترة ولايته على رأس بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما ينهي ثماني سنوات مضطربة في بنك الاحتياطي الفيدرالي والتي تضمنت وباءً عالميًا وركودًا حادًا وسلسلة لا نهاية لها على ما يبدو من المعارك ضد ترامب.
وقال باول خلال مؤتمر صحفي: “إذا نظرت إلى البيانات الواردة منذ الاجتماع الأخير، (هناك) تحسن واضح في توقعات النمو”. “لقد كان أداء التضخم كما هو متوقع تقريبًا، و… جاءت بعض بيانات سوق العمل تشير إلى أدلة على الاستقرار. لذا فهي توقعات أقوى بشكل عام حقًا.”
في الآونة الأخيرة، قامت وزارة العدل باستدعاء باول بشأن أعمال التجديد واسعة النطاق في مقر بنك الاحتياطي الفيدرالي في واشنطن العاصمة. وقبل ذلك، هدد الرئيس في عدة مناسبات بإقالة باول، بل وتحرك في واقع الأمر لإقالة الحاكمة ليزا كوك، وهي القضية التي تنتظر الآن قرارا من المحكمة العليا في الولايات المتحدة.
وعندما سُئل عن قراره بحضور المرافعات الشفوية في المحكمة العليا، قال باول إن القضية “ربما تكون الأكثر أهمية” في تاريخ بنك الاحتياطي الفيدرالي الممتد لـ 113 عامًا.
ومما يسلط الضوء على كل التوترات المعركة الدائرة حول استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي، أو قدرته على العمل من دون تدخل سياسي. وفي تأكيده تحقيق وزارة العدل، عزا باول، الذي كان صريحا على نحو غير عادي، التهديد إلى جهود ترامب للسيطرة على السياسة النقدية. كما انتقد الرؤساء السابقون قرارات بنك الاحتياطي الفيدرالي وحاولوا إجبار صناع السياسات على خفض أسعار الفائدة، لكن لم يكن أي منهم عدوانيًا أو علنيًا في هذا الشأن مثل ترامب.
يتمتع بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا بخلفية اقتصادية صعبة للتنقل فيها.
وكان النمو قوياً، قياساً على أوسع مقياس، وهو الناتج المحلي الإجمالي. تقدم الربع الثالث للأمام عند مقطع 4.4٪ ويتم تتبع الأشهر الثلاثة الأخيرة من العام بمعدل 5.4٪، وفقًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا.
وفي الوقت نفسه، يتسم التوظيف بالبطء في سوق العمل وسط حملة القمع التي تشنها إدارة ترامب على الهجرة غير الشرعية. ومع ذلك، تم أيضًا ترويض عمليات تسريح العمال، حيث وصل اتجاه مطالبات البطالة الأولية إلى أدنى مستوى له منذ عامين.
لكن التضخم أثبت أنه أكثر إزعاجا. على الرغم من أنه وصل إلى أعلى مستوياته خلال 40 عامًا في عام 2022، إلا أن المعدل لا يزال أقرب إلى 3٪ من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، مما تسبب في قلق بعض مسؤولي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الذين يريدون إما إيقاف تخفيضات أسعار الفائدة مؤقتًا أو إلغاؤها حتى يكون هناك المزيد من الأدلة على أن الزيادات في الأسعار تتراجع.
تعمل تعريفات ترامب في الخلفية عندما يتعلق الأمر بالتضخم، حيث يرى الاقتصاديون في بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل عام أن الرسوم تضيف ضغوطًا على المدى القريب والتي ستنحسر في وقت لاحق من هذا العام.
أسواق العقود الآجلة يتم التسعير على الأقل تخفيضين لأسعار الفائدة في عام 2026 ولا شيء في عام 2027، بغض النظر عن الرئيس القادم لبنك الاحتياطي الفيدرالي. وتشير توقعات الأسواق إلى رئيس سندات بلاك روك، ريك رايدر، باعتباره المرشح المحتمل لخلافة باول.
