تخلى مايكل بوري عن حصته بالكامل في GameStop بعد العرض الجريء الذي قدمته الشركة لشراء موقع eBay، قائلاً إن الرافعة المالية الكبيرة للصفقة حطمت حالة الاستثمار التي كان يبنيها. وقال بوري في منشور Substack في وقت متأخر من يوم الاثنين: “لقد بعت موقع GME الخاص بي بالكامل”. “بأي طريقة قمت بتقسيمها، لم تكن أطروحة Instant Berkshire متوافقة أبدًا مع > 5x Debt/EBITDA، ولم تكن مناسبة أبدًا مع تغطية فائدة أقل من 4.0x. … ونتيجة لذلك، GME هي أول عملية بيع منذ أن بدأت هذا Substack.” قدمت شركة GameStop عرضًا غير مرغوب فيه وغير ملزم للاستحواذ على موقع eBay مقابل 125 دولارًا أمريكيًا للسهم نقدًا وأسهمًا، مما أدى إلى تقييم السوق عبر الإنترنت بحوالي 55.5 مليار دولار أمريكي. يمثل هذا الاقتراح علاوة كبيرة على مستويات التداول الأخيرة، ولكنه يثير أيضًا تساؤلات حول التمويل. تبلغ القيمة السوقية لشركة GameStop أقل بقليل من 12 مليار دولار. وانخفضت أسهم GameStop بنحو 10% يوم الاثنين بعد الإعلان، مما يعكس شكوك المستثمرين حول جدوى الصفقة والضغط المحتمل على الميزانية العمومية للشركة. GME 5D Mountain GameStop على مدى الأيام الخمسة الماضية، اعتقد Burry، الذي اشتهر بواسطة “Big Short”، أن عقد الصفقات يمكن أن يحول GameStop إلى نسخة من Berkshire Hathaway، لكنه قرر أن هيكل رأس مال الشركة بعد الاستحواذ المقترح غير متوافق مع أطروحته “Instant Berkshire”. وقال إن هذه الفكرة لم تكن متسقة على الإطلاق مع مستوى المديونية المطلوب لمتابعة عملية الاستحواذ على موقع eBay. كتب بوري: “لم تفكر شركة Instant Berkshire في أي مكان بالقرب من الرافعة المالية بمقدار 5x+”. “لا تخلط بين الدين والإبداع.” وقال بوري إن النتيجة الأكثر ترجيحاً في التقييم المقترح ستدفع الرفع المالي إلى نحو 7.7 أضعاف الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء – وهو مستوى يقترب من مستوى متعثر، على حد قوله. وأشار إلى شركات مثل Wayfair وCarvana كأمثلة للشركات التي كافحت تحت أعباء ديون مماثلة. وقال: “عاشت وايفير هناك لسنوات، وكادت كارفانا أن تموت هناك وما زالت على وشك الموت منذ هذه البداية. كما أن باث آند بودي وركس أيضًا. هؤلاء هم الناجون. إنهم قليلون”. يتم تقسيم عرض eBay بالتساوي بين النقد والأسهم، حيث حصلت GameStop على خطاب تمويل بقيمة 20 مليار دولار من TD Bank. ولا يزال هذا يترك فجوة كبيرة بين التمويل المتاح وسعر الشراء الضمني، مما يؤدي إلى عدم اليقين بشأن كيفية عمل الصفقة. قدم الرئيس التنفيذي لشركة GameStop، ريان كوهين، تفاصيل قليلة في مقابلة قتالية مع CNBC يوم الاثنين، موجهًا الأسئلة إلى المواد المنشورة للشركة. وقال إن GameStop تتمتع بالمرونة لإصدار أسهم لإبرام صفقة، لكنها لم تصل إلى حد تحديد خطة تمويل نهائية. وأكدت شركة EBay أنها تلقت العرض في بيان يوم الاثنين، وقالت إن مجلس إدارتها سيراجعه.