يتحدث رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول خلال مؤتمر صحفي عقب اجتماع اللجنة الفيدرالية للأسواق المفتوحة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 10 ديسمبر 2025 في واشنطن العاصمة.
تشيب سوموديفيلا | صور جيتي
قد يبدو للوهلة الأولى أن التحقيق الجنائي الذي تجريه وزارة العدل مع رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بعيد كل البعد عن الشؤون المالية للمستهلكين – ولكن يمكن أن يكون له آثار بعيدة المدى على محافظهم، وفقًا للخبراء الاقتصاديين.
وقال مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في وكالة موديز: “لا يوجد سوى الجانب السلبي هنا بالنسبة للمستثمرين والمستهلكين”.
ويقول زاندي وخبراء آخرون إن مصدر القلق الرئيسي هو تآكل استقلال الاحتياطي الفيدرالي، البنك المركزي الأمريكي، عن النفوذ السياسي.
إذا فقد الجمهور الثقة في استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ فترة طويلة، فإن الاقتصاديين الذين تحدثت معهم شبكة CNBC يقولون إن المستهلكين من المرجح أن يشهدوا تدهور الاقتصاد الأمريكي وسط ارتفاع التضخم وارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل على الرهون العقارية والقروض الأخرى.
ويقولون إنه من المرجح أيضًا أن يشهد المستثمرون المزيد من التقلبات في سوق الأسهم وانخفاض قيم الأسهم والسندات والأصول الأخرى.
ومن الممكن أن تحدث التأثيرات التراكمية تدريجياً، وفقاً لمارثا جيمبل، المدير التنفيذي والمؤسس المشارك لمختبر الميزانية بجامعة ييل.
وقال جيمبل: “يحدث ذلك مع مرور الوقت”. “إنه تآكل بطيء. المشكلة هي أنه بمجرد تآكل هذا الإيمان، يصبح من الصعب جدًا إعادة البناء مرة أخرى.”
كان الرئيس دونالد ترامب يسعى وراء بنك الاحتياطي الفيدرالي – وباول – لخفض سعر الفائدة الرئيسي بشكل أكثر قوة. يحدد مؤشر بنك الاحتياطي الفيدرالي ما تتقاضاه البنوك من بعضها البعض مقابل الإقراض لليلة واحدة، ولكن له أيضًا تأثير مضاعف على جميع معدلات الاقتراض والادخار تقريبًا التي يراها الأمريكيون كل يوم.
لقد ضغط ترامب علناً على رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي لعدة أشهر، بل وهدد بإقالته.
وقال ترامب إنه يعرف الذي ينوي اختياره ليخلف باول الذي تنتهي فترة ولايته هذا العام. ومن المتوقع على نطاق واسع أن يختار شخصًا يعتقد أن هناك ما يبرر إجراء تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة.
باول وقال في بيان الأحد أن تحقيق وزارة العدل – المرتبط بتجديد مقر بنك الاحتياطي الفيدرالي في واشنطن بقيمة 2.5 مليار دولار – كان محاولة أخرى من قبل ترامب للتأثير على السياسة النقدية للبنك المركزي.
ولم يرد البيت الأبيض ووزارة العدل على طلبات التعليق.
ترامب في مقابلة مع أخبار ان بي سي وقال مساء الأحد “لا أعرف شيئا عن ذلك” في إشارة إلى التحقيق الجنائي مع باول.
وتحرك ترامب أيضًا لإقالة ليزا كوك، إحدى محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي السبعة، في أغسطس. رفعت كوك دعوى قضائية لمنع إزالتها. ومن المقرر أن تستمع المحكمة العليا إلى المرافعات الشفهية في 21 يناير/كانون الثاني.
وقال بريت هاوس، أستاذ الاقتصاد في كلية كولومبيا للأعمال: “إن الاعتداء على استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يعني إلا ارتفاع أسعار الفائدة، وزيادة التقلبات، وعدم اليقين بالنسبة للمستهلكين في السنوات المقبلة”.
راحة قصيرة الأمد، وألم طويل الأمد
قال ترامب إن الحفاظ على سعر فائدة مرتفع للغاية على الأموال الفيدرالية يجعل من الصعب على الشركات والمستهلكين الاقتراض ويضع الولايات المتحدة في وضع اقتصادي غير مؤات بالنسبة للدول ذات أسعار الفائدة المنخفضة.
إن تعيين مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي الموالين الذين من المرجح أن يتبعوا أوامر ترامب يمكن أن يساعد المستهلكين على المدى القصير من خلال تكاليف اقتراض أقل قليلاً والدعم المستمر لقيم الأصول مثل الأسهم، وفقًا لمارك هيغينز، نائب الرئيس الأول في شركة Index Fund Advisors ومؤلف كتاب “الاستثمار في التاريخ المالي الأمريكي: فهم الماضي للتنبؤ بالمستقبل”.
ومع ذلك، قال هيغينز إن العواقب طويلة المدى لممارسة الضغط السياسي على بنك الاحتياطي الفيدرالي “سلبية للغاية بالنسبة للمستهلكين”.
وأضاف أن الخطر يكمن في أن خفض أسعار الفائدة بسرعة كبيرة قد يجعل احتواء التضخم أكثر صعوبة.
وقال “هذا يؤدي في النهاية إلى تآكل القوة الشرائية للمستهلكين، ويزيد تكاليف الاقتراض طويل الأجل ويقوض الثقة في قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على استقرار الأسعار”.
هناك سابقة – سواء في الولايات المتحدة أو على المستوى الدولي – تشير إلى أن هذه التوقعات المتشائمة ليست مبالغة.
قال الاقتصاديون إن فترة السبعينيات تقدم قصة تحذيرية في الولايات المتحدة.
وقال زاندي إنه في تلك الحقبة، “تم الاستيلاء” على استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي من قبل الرئيس ريتشارد نيكسون آنذاك، الذي قام بتعيين صديقه والخبير الاقتصادي آرثر بيرنز رئيسا لبنك الاحتياطي الفيدرالي.
نيكسون وضغط على بيرنز لإبقاء أسعار الفائدة منخفضة – وتعزيز الاقتصاد – في الفترة التي سبقت الانتخابات الرئاسية عام 1972.
تلك الضغوط وما نتج عنها من سياسة نقدية ضبط المسرح وقال الاقتصاديون إن التضخم الجامح. ارتفعت أسعار المستهلك طوال السبعينيات ومعدل التضخم بلغت ذروتها حوالي 15% في عام 1980، وهو أعلى معدل يعود تاريخه إلى فترة ما بعد الحرب العالمية الثانية.
وفي نهاية المطاف، تحت قيادة جديدة، بنك الاحتياطي الفيدرالي. رفع أسعار الفائدة إلى مستويات عقابية لكبح جماح التضخم، مما أدى إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض في الثمانينات.
وقال زاندي: “كانت هناك قوى أخرى مؤثرة، لكن ذلك كان أحد المفاتيح وأحد نقاط البداية الأولية للتضخم المرتفع خلال تلك الفترة”. “هذا هو الطريق الذي نتجه إليه هنا.”
وقال جيمبل إن دولًا أخرى مثل الأرجنتين وروسيا وتركيا وفنزويلا وزيمبابوي شهدت أيضًا أن فروعها التنفيذية تنتزع السلطة من بنوكها المركزية، مما أدى إلى عواقب اقتصادية كارثية.
وقالت: “إنها ليست قائمة الدول التي يعتقد الناس فيها: يا رجل، أتمنى أن يكون اقتصادنا مثل زيمبابوي”. “إنه يتحدث عن حقيقة أن هذا أمر خطير حقا.”
وقال الاقتصاديون إن التضحية باستقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يؤدي في النهاية إلى التأثير الاقتصادي والمالي المعاكس لما يسعى إليه ترامب.
وقال الاقتصاديون إن معدلات الرهن العقاري، على سبيل المثال، ترتبط أكثر بالعوائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات.
يميل سوق سندات الخزانة إلى التحرك وفقًا لأهواء وول ستريت وليس بالتوافق مع سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. وقال الاقتصاديون إنه إذا رأت وول ستريت ارتفاع التضخم في المستقبل، فمن المرجح أن تزيد عوائد سندات الخزانة بسبب تلك المخاطر المتصورة – وهذا من شأنه أن يؤدي إلى ارتفاع معدلات الرهن العقاري.
وكتب جاريت سيبيرج، المحلل في مجموعة أبحاث واشنطن التابعة لشركة تي دي كوين، في مذكرة يوم الاثنين: “قلقنا هو أن هذا سيؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة حيث تشكك السوق في قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على الاستجابة إذا كانت هناك علامات على التضخم”. “وهذا يمكن أن يعوض سلبا عن جهود ترامب الأخرى لخفض أسعار الفائدة على الرهن العقاري.”
وقال زاندي إن التضخم يعد أيضًا “كريبتونيت” بالنسبة لمستثمري السندات الحاليين. وقال إنه مع ارتفاع التضخم، تنخفض القيمة الصافية لتدفق دخل السندات وينخفض السعر.
وبالمثل، تسترشد أسعار الأسهم بتصورات المستثمرين حول إمكانات أرباح الشركة المستقبلية. نظرت سوق الأسهم يوم الاثنين إلى أخبار التحقيق السابقة وأغلقت عند مستويات قياسية.
ولكن إذا رأى المستثمرون أن التضخم المرتفع يلوح في الأفق بسبب سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي على المدى القريب، فقد تنخفض أسعار الأسهم لأن التضخم يؤدي إلى تآكل أرباح الشركات المستقبلية، حسبما قال زاندي.
وقال “سنكون اقتصادا متضائلا كثيرا في المستقبل إذا سلكنا هذا الطريق”.
