حضر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جيروم باول مؤتمرا صحفيا بعد اجتماع لجنة السياسة النقدية ، في الاحتياطي الفيدرالي في واشنطن العاصمة في 19 مارس 2025.
روبرتو شميدت | AFP | غيتي الصور
يتجه الاحتياطي الفيدرالي إلى قرار سياسة مراقبته عن كثب يوم الأربعاء بحافز قوي لعدم القيام بأي شيء على الإطلاق.
في مواجهة الأسئلة التي لم يتم حلها حول تعريفة الرئيس دونالد ترامب والاقتصاد الذي يشير إلى نقاط القوة والضعف الهامة ، يمكن لصانعي السياسات المصرفية المركزية فعل القليل في الوقت الحالي باستثناء الجلوس والانتظار مع تطور الأحداث.
وقال فينسنت رينهارت ، مسؤول سابق في مجلس الاحتياطي الفيدرالي منذ فترة طويلة وكبير الاقتصاديين في BNY Investments: “سيكون الأمر محرجًا في هذا الاجتماع. لا يوجد لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي توقعات لنقل أي شيء عن الاجتماعات الزوجية المقبلة”. “يجب أن ينتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي شيئين: إنه أن نرى أن السياسة تدخل في مكانها. … ولكن بعد ذلك ، عندما يتم توضيح ذلك ، يجب أن ترى كيف تتفاعل توقعات التضخم. ولهذا السبب يجب أن يتأخر الاحتياطي الفيدرالي ، ثم يتباطأ”.
في الواقع ، لا يعني تسعير سوق العقود الآجلة أي فرصة تقريبًا لتخفيض سعر الفائدة في اجتماع هذا الأسبوع ، وحوالي احتمال 1 في 3 في جلسة 17-18 يونيو ، وفقًا لمجموعة CME’s FedWatch كَيّل.
تحولت توقعات السوق خلال الأسبوع الماضي استجابةً لكل من الإشارات الاقتصادية المختلطة بالإضافة إلى العلامات على أن ترامب يحصل على الأقل على الأقل في نهج التعريفة الجمركية. أشار البيت الأبيض إلى أن العديد من الصفقات التجارية على وشك الانتهاء ، على الرغم من أنه لم يتم الإعلان عن أي منها بعد.
وقال رينهارت إن شركته لديها قطعان تم توصيلهما لهذا العام ، وهما أكثر تشددًا من المسار من توقعات السوق لثلاثة تخفيضات تبدأ في يوليو. قبل أسبوع ، كانت الأسواق تراهن على ما يصل إلى أربعة تخفيضات ، ابتداء من يونيو.
الاتجاه من باول
سيُترك رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمره الصحفي بعد التحقيق لشرح التفكير منه وزملاؤه حول المكان الذي يرون فيه السياسة.
وقال رينهارت “الجزء الآخر غير المرضي هو أنهم لا يعرفون ماذا سيفعلون في يونيو”. “لذلك سيتعين عليه أن يقول كل شيء على الطاولة. إنه يقول دائمًا ، لكن هذه المرة ، سيتعين عليه أن يعني ذلك”.
على الرغم من ذلك ، من المؤكد أن باول سيواجه استجوابًا حول كيفية رؤية صانعي السياسات للبيانات الأخيرة ، التي رسمت صورة للاقتصاد المحملة بالتشاؤم من المستهلكين والمديرين التنفيذيين للأعمال التي لم تتغذى بعد على أعداد صعبة مثل الإنفاق والتوظيف.
في حين انخفض الناتج المحلي الإجمالي بمعدل سنوي بنسبة 0.3 ٪ في الربع الأول ، فقد كان إلى حد كبير نتاج زيادة في الواردات قبل إعلان ترامب التعريفي في 2 أبريل. أظهر تقرير رواتب الرواتب غير الزراعي في أبريل أن التوظيف استمر بوتيرة قوية ، حيث أضاف الاقتصاد أفضل 177000 وظيفة من المتوقعين لهذا الشهر.
في الوقت نفسه ، تُظهر استطلاعات قطاع التصنيع والخدمات قلقًا عميقًا بشأن تأثيرات التضخم والتوريد من التعريفات. أيضا ، فإن تفاؤل المستهلك هو في أدنى مستوياته في الوقت الحالي في حين أن توقعات التضخم في أعلى مستوياتها.
كل ذلك يضيف إلى حبل مشدود لباول وشركاه للمشي على الأقل خلال اجتماع يونيو.
لا “مؤامرة نقطة” هذه المرة
وقال توني رودريغيز ، رئيس استراتيجية الدخل الثابت في نوفن: “سيقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإسقاط بيانهم ، في مؤتمرهم الصحفي ، الصبر. انتظر لرؤية المزيد من البيانات”. “الكثير من عدم اليقين في التصرف في الوقت الحالي ، ولكن الاستعداد للتصرف إذا بدأوا في رؤية الضعف في سوق التوظيف.”
يتوقع Nuveen أيضًا تخفيضات فقط هذا العام واثنين آخرين في العام المقبل حيث يتنقل بنك الاحتياطي الفيدرالي في إبطاء النمو وزيادة الأسعار التي تغذيها التعريفة الجمركية.
وقال رودريغيز “توقعاتنا هو أنك لن ترى شيئًا في هذا الاجتماع”. “إنهم بحاجة فقط إلى رؤية المزيد من البيانات الصعبة ، والتي لا نعتقد أنها ستصبح واضحة حقًا حتى يطلق عليها يونيو أو يوليو. سأفكر في اجتماع سبتمبر باعتباره أول قطع.”
لا يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي في هذا الاجتماع بتحديث توقعاته الاقتصادية ولا “مؤامرة DOT” لتوقعات الأعضاء الفردية لأسعار الفائدة. سيأتي ذلك في يونيو. وبالتالي ، سيتم ترك لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة في وضع الأسعار لتعديل في بيان ما بعد التعويض والمؤتمر الصحفي لباول لإسقاط أي تلميحات محتملة لتفكيرها الجماعي.
وقال ديفيد ميريكلي الخبير الاقتصادي في جولدمان ساكس في مذكرة: “نعتقد أن الأمر سيستغرق بضعة أشهر لتراكم أدلة البيانات الصعبة الكافية لتوفير القضية لخفض”. يتوقع جولدمان أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي في يوليو وسبتمبر وأكتوبر في محاولة للتخلص من الضعف الاقتصادي ، والتي تتوقع الشركة أن تأخذ الأولوية على مخاوف التضخم.
إحدى البطاقات البرية في المعادلة: كان ترامب ، كما فعل خلال فترة ولايته الأولى ، يحث بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض الأسعار مع اقتراب حواف التضخم من هدف البنك المركزي بنسبة 2 ٪.
ومع ذلك ، فإن راينهارت ، الخبير الاقتصادي BNY ، لا يرى الانحناء إلى إرادة ترامب ولا ينكسر صفوفهم على الرغم من التصريحات العامة من بعض الأعضاء الذين يعرضون الانقسام على السياسة.
وقال رينهارت: “لقد قام البيت الأبيض بتوحيد جاي باول في إبقاء لجنته معًا. لأنه عمومًا ، عندما يتم انتقاد الأسرة من الخارج ، فإنه أقل استعدادًا لانتقاد بعضهم البعض”. “هل تنتقد جاي باول الآن وتعلق بنفسك مع الرئيس؟ ربما لا ، إذا كنت تعمل طوال حياتك في نظام الاحتياطي الفيدرالي.”
