شعار KKR معروض على أرضية بورصة نيويورك في 23 أغسطس 2018.
بريندان ماكديرميد | رويترز
تصنيفات موديز في يوم الاثنين خفضت ائتمان خاص تمويل تشغيل بواسطة كيه كيه آر و معيار المستقبل إلى غير المرغوب فيه وسط ارتفاع القروض المعدومة وسلسلة من الأرباح الضعيفة.
خفضت شركة التصنيف تصنيفات ديون شركة FS KKR Capital Corp بمقدار درجة واحدة إلى Ba1 من Baa3 – مما دفعه إلى منطقة “غير مرغوب فيها” – قائلًا إن جودة الأصول الأساسية للصندوق قد ساءت أكثر من نظرائه.
وارتفعت القروض غير المستحقة، أي القروض التي توقف المقترضون عن سداد مدفوعاتها، إلى 5.5% من إجمالي الاستثمارات في نهاية عام 2025، وهو أحد أعلى المعدلات بين شركات تطوير الأعمال المصنفة، وفقًا للتقرير.
وقالت وكالة موديز في إشارة إلى الصندوق من خلال مؤشرها: “يعكس التخفيض التحديات المستمرة لجودة الأصول التي تواجهها FSK، والتي أدت إلى ضعف الربحية وزيادة تآكل صافي قيمة الأصول بمرور الوقت مقارنة بنظرائها من شركات تطوير الأعمال (BDC).”
انخفضت أسهم FSK بنسبة 4٪ في تعاملات صباح الثلاثاء. لقد انخفضت بأكثر من 30٪ هذا العام.
إن خطوة موديز هي أحدث علامة على الضيق في عالم الائتمان الخاص. كان مستثمرو التجزئة يسارعون إلى سحب الأموال، ويصطدمون بالبوابات وسط مخاوف بشأن خسائر الائتمان القادمة، خاصة فيما يتعلق بقروض البرمجيات. مديري الأصول من بلاكستون ل البومة الزرقاء كان عليهم أن يتعاملوا مع طلبات الاسترداد المرتفعة لصناديقهم الائتمانية الخاصة، وهي نقطة تحول محتملة للفئة التي شهدت نموا هائلا في العقد الماضي.
وأصبحت شركة FSK، التي تقرض الشركات الأمريكية الخاصة في السوق المتوسطة، ثاني أكبر شركة BDC يتم تداولها علنًا عندما تم تشكيلها من خلال اندماج. اندماج الصندوقين السابقين في عام 2018.
تقوم صناديق مثل FSK بإصدار الديون للمساعدة في تحقيق عوائد جيدة، وبالتالي فإن تخفيض تصنيف وكالة موديز قد يؤدي إلى زيادة تكاليف الاقتراض، وبالتالي انخفاض العائدات المستقبلية.
وقال متحدث باسم الصندوق لـ CNBC في رسالة بالبريد الإلكتروني: “لا يزال FSK في وضع جيد على الرغم من القرار”. “إنها تتمتع بهيكل التزامات قوي ومتحمل بشكل جيد مع عدم وجود آجال استحقاق غير مضمونة لعام 2026 وآجال استحقاق محدودة على المدى القريب، مما يمكننا من مواصلة دعم شركات محفظتنا والتنقل في بيئة السوق الحالية.”
أشارت وكالة موديز أيضًا إلى جوانب أخرى من الصندوق يمكن أن تعرضه لخسائر أكبر بمرور الوقت، بما في ذلك ارتفاع الرافعة المالية، ونسبة أعلى من قروض الدفع العيني، ونسبة مئوية أقل من قروض الامتياز الأول مقارنة بنظيراتها.
سجلت FSK خسارة صافية قدرها 114 مليون دولار في الربع الرابع وحصلت على 11 مليون دولار فقط من صافي الدخل لعام 2025 بأكمله، وفقًا لوكالة موديز.
أكبر فئة من قروض الصندوق مخصصة للبرمجيات والخدمات ذات الصلة، والتي بنسبة 16.4% التعرض في نهاية العام.
