لافتة كالشي مكتوب عليها “تداول على ماذا سيقول جي دي فانس في خطابه؟” مؤتمر بيتكوين 2025 في لاس فيغاس، نيفادا، الولايات المتحدة، يوم الثلاثاء 27 مايو 2025.
بريدجيت بينيت | بلومبرج | صور جيتي
قامت منصة سوق التنبؤ Kalshi بمعالجة أكثر من 17 مليار دولار في عقود تداول مختلفة في مايو، وهو مبلغ قياسي يزيد عن 2500٪ عن العام الماضي.
ولكن بينما قاد الأفراد النمو الفلكي لشركة كالشي خلال العام الماضي، ركزت الشركة على دفعة جديدة في عام 2026: التبني المؤسسي.
بعد أقل من عام من بدء أحجام التداول في الارتفاع باستمرار في سبتمبر، قامت كالشي – أكبر منصة سوق للتنبؤ في الولايات المتحدة – بسلسلة من التحركات في عام 2026 لزيادة جاذبيتها في وول ستريت. وتشمل هذه التحولات الخطابية، والشراكات مع منصات الوساطة، والتعاون مع الشركات لتطوير البنية التحتية اللازمة.
وما الذي يحرك الاهتمام المؤسسي؟ التحوط. بدلا من الاضطرار إلى التلاعب بردود أفعال السوق المالية للتخفيف من المخاطر التي قد تتعرض لها الأحداث المختلفة، مثل الانتخابات أو تقرير البيانات الاقتصادية، يمكن للشركة أن تضع أموالا على عقد ثنائي يتعلق بهذا الحادث.
وقال آندي روس، رئيس قسم المؤسسات في كالشي: “هذه أصول قابلة للتداول الآن ويمكن للناس التداول عليها مباشرة، بدلا من التداول على مشتقات منها”. “لذلك لديك تحوط أفضل.”
في حين أن استخدام التجزئة للمنصة أدى إلى سيطرة عقود الأحداث المتعلقة بالرياضة على أحجام التداول، قالت مصادر إن مؤسسات CNBC مهتمة أكثر بالعقود المتعلقة بالانتخابات وحوادث الطقس والاقتصاد الكلي والسلع.
في كالشي الإعلان عن تقييمها البالغ 22 مليار دولار في 7 مايو، سلطت الشركة الضوء على نموها المؤسسي بدلاً من مكاسبها في قطاع التجزئة. وقالت الشركة إنه خلال الأشهر الستة السابقة، ارتفعت أحجام التداول المؤسسي بأكثر من 800٪. ومع ذلك، لم يكشف كالشي بعد عن أحجام الدولار بالنسبة للمجموعة الفرعية من المتداولين، مما يجعل من غير الواضح حجم هذا الارتفاع.
إن توقعات التبني المؤسسي هي ما يدفع الاتجاه الصعودي في الصناعة، وفقًا لبيير ليند. قال مؤسس Next.io، وهي شركة أحداث شخصية وعبر الإنترنت تركز على الألعاب والآن أيضًا صناعات سوق التنبؤ، إن المؤسسات التي تتوقع أن تبدأ التداول في هذه الأسواق بشكل جماعي هي السبب وراء ارتفاع التقييمات للشركات الخاصة.
تم تقييم كالشي سابقًا بـ 11 مليار دولار في ديسمبرمما يعني أن قيمتها تضاعفت خلال خمسة أشهر.
الاستراتيجية المؤسسية
وجاء الانقلاب في اندفاع كالشي إلى التداول المؤسسي في أبريل، عندما أكملت تجارة الكتلة الأولى على منصة سوق التنبؤ. تمت الصفقة بين صندوق تحوط بيئي في تكساس وصانع سوق بموجب عقد يتعلق ببدلات الكربون في كاليفورنيا.
وقد زاد الاهتمام من المؤسسات الأخرى منذ هذه التجارة، وفقًا لجون كونلون، مدير شركة Greenlight Commodities. كان Greenlight هو الوسيط في أول تجارة جماعية.
وقال: “كانت هناك مجموعة من الإثارة الأخرى لدى الأشخاص الذين لم يرغبوا حتى في إجراء المحادثة قبل ثلاثة إلى ستة أشهر، ليقولوا الآن: حسنًا، أرسل لي بعض الأدبيات”. “يقول الناس: لديك دليل على المفهوم الآن.”
قبل ذلك، بدأ كالشي في وضع الأساس للتبني المؤسسي.
في فبراير كلشي عززت وتعمل الشركة على المراقبة الداخلية والإنفاذ من خلال شراكة مع شركة Solidus Labs، وهي شركة تعمل في مجال تكنولوجيا مراقبة المخاطر. يتفق مراقبو أسواق التنبؤ على نطاق واسع على أنه يجب تهدئة مخاوف التداول الداخلي على المنصات لجذب الاهتمام المؤسسي.
إعلان كالشي شوهد في واشنطن العاصمة في 27 مارس 2026.
بول ليستر | سي ان بي سي
في نفس الشهر، شركة شريكة مع أسواق تريدويب لتوسيع الوصول إلى بيانات كالشي، مما يمنح الشركات طرقًا سهلة لعرض المعلومات المتعلقة بعقود الأحداث الخاصة بها. وقال روس إن البيانات هي نقطة دخول رئيسية لجذب اهتمام المؤسسات من خلال إظهار قيمة أسواق كالشي لهم في المنصات التي يعرفونها.
ثم، في شهر مارس، أعلنت كالشي عن شراكتها مع خدمة المعلومات الوطنية الإخلاص – شركة تكنولوجيا مالية – لتطوير البرمجة لمسح الصفقات في أسواق التنبؤ. وقال تيتو شيرلي، رئيس حلول المكاتب الوسطى في FIS، إن البرنامج نتج جزئيًا عن اهتمام العملاء.
وقال: “لقد بدأنا في الحصول على المزيد من الطلب من كل من الداخلين الجدد والعملاء الحاليين الذين يتطلعون إلى توسيع قدراتهم في مقاصة المشتقات لتشمل أسواق التنبؤ وعلى وجه التحديد كالشي”.
أصبح Kalshi الآن قابلاً للتداول على المزيد من منصات الوساطة. كلير ستريت، وسيط للتجار المؤسسيين، و الوسطاء التفاعليون، التي تخدم المستثمرين الأفراد والمؤسسات على حد سواء، أعلنت كلاهما في شهر مايو عن دمج بعض عقود كالشي في منصاتهما.
الرجل الصغير تقلص؟
هناك شكوك من البعض حول المشاركة المؤسسية في التنبؤ بالتداول في السوق.
تشارلز شواب، والتي تخدم أيضًا المستثمرين الأفراد والمؤسسات، قال الرئيس التنفيذي ريك ورستر في مكالمة أرباح الشركة لشهر أبريل أنهم لم يشهدوا طلبًا مرتفعًا من المتداولين على أسواق التنبؤ.
وقال: “عندما نسأل العملاء عما يبحثون عنه، فإن أسواق التنبؤ تأتي في مرتبة منخفضة للغاية في القائمة”. ومع ذلك، أضاف أنه لا يزال يتوقع في مرحلة ما أن يقوموا بدمج الأسواق في منصاتهم.
حذر بريان جاكوبس، مدير المحفظة في شركة Aptus Capital Advisors، من أن الرسوم التي تفرضها منصات سوق التنبؤ على المعاملات يمكن أن تحد من أي عوائد لكبار المستثمرين. وأشار روس إلى أن كالشي قد تنازل عن رسوم معاملات التجارة الجماعية التي تبلغ 100 ألف عقد أو أكثر تم تنفيذها، و الإيداع التنظيمي يوضح أن الشركة ستقدم هذا الخصم حتى 1 سبتمبر.
ثم هناك حقيقة مفادها أن المؤسسات لديها إمكانية الوصول إلى مجموعة واسعة من المعلومات التي قد لا يتمكن متداول التجزئة الفردي من الوصول إليها. ويعتقد جاكوبس أن ذلك سيمنح المؤسسات ميزة مؤقتة، فقط حتى تبدأ الشركات الكبرى الأخرى في اللعب في الأسواق أيضًا.
يعمل المتداولون على أرضية بورصة نيويورك خلال التداول الصباحي يوم 4 مايو 2026 في مدينة نيويورك.
مايكل م. سانتياغو | صور جيتي
وقال: “أنتم تتنافسون مع مؤسسات أخرى”. “حتى لو كنت أكثر اطلاعًا من قطاع التجزئة اليوم، فهل ستظل أكثر اطلاعًا من المؤسسات الأخرى في هذا المجال؟”
ولكن هل يعني ذلك أن الأفراد، المجموعة التي قادت صعود كالشي، سيتعرضون للضغط من قبل المؤسسات الفائزة بفضل اتساع نطاق معرفتهم؟
روس لا يعتقد ذلك. في الواقع، يعتقد أن التداول المؤسسي سوف يكافئ تجار التجزئة الذين يفوزون أكثر بفضل زيادة السيولة في السوق.
وقال: “إذا كنت متنبئاً ذكياً واستمريت في كونك على حق، وكان هناك المزيد من الأشخاص الذين يتنبأون… فسوف تستمر في كونك على حق أكثر فأكثر وستجني المزيد والمزيد من المال”.
الإفصاح: لدى CNBC وKalshi علاقة تجارية تتضمن اكتساب العملاء واستثمار الأقلية.
