إذا اشتريت Cisco Systems في 27 مارس 2000، فقد أصبحت سليمًا أخيرًا. بعد ما يقرب من 26 عامًا من البقاء في البرية، ارتفعت أسهم Cisco فوق ذروة فقاعة الدوت كوم خلال اليوم، مما أغلق فصلًا طويلًا لما كان في يوم من الأيام الطفل الملصق النهائي للعصر من أجل الإفراط في الإنترنت. وحطم السهم مستوى الإغلاق القياسي الذي وصل إليه العام الماضي. لقد كان التعافي طويلاً. بعد أن بلغت ذروتها في مارس 2000، تراجعت أسهم Cisco بنسبة 90٪ تقريبًا مع انفجار فقاعة الدوت كوم، وأغلقت في النهاية عند 8.60 دولار معدلة في 8 أكتوبر 2002. لا تبدو شركة Cisco اليوم مثل محرك النمو المرتكز على الأجهزة والذي أصبح لفترة وجيزة الشركة الأكثر قيمة في العالم في ذروة هوس الإنترنت. أصبحت شركة Cisco الآن شركة منتجة للنقود، وتتجه بشكل متزايد نحو البرامج والخدمات وتربط نفسها بشكل وثيق بطفرة الذكاء الاصطناعي. على الرغم من أن أجهزة الشبكات تظل أساسها، إلا أن الشركة تبيع الآن مجموعة متنامية من البرامج والخدمات التي تشمل الأمن السيبراني وإمكانية المراقبة وإدارة السحابة. وقد تم تعزيز هذا التحول من خلال استحواذها على شركة Splunk بقيمة 28 مليار دولار تقريبًا، والتي وضعتها شركة Cisco كحجر الزاوية في مسيرتها نحو مراقبة البيانات والتحليلات الأمنية. تعمل شركة Cisco أيضًا على دمج نفسها بشكل أعمق في بنيات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. لقد قدمت مؤخرًا محول Ethernet جديدًا مبنيًا على السيليكون من Nvidia، وهي خطوة تهدف إلى جعل معدات الشبكات الخاصة بها أكثر تكاملاً مع أنظمة الذكاء الاصطناعي واسعة النطاق. وفي نوفمبر، قالت شركة Cisco إن طلبات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من عملاء التوسع الفائق وصلت إلى 1.3 مليار دولار، “مما يعكس تسارعًا كبيرًا في النمو”. غالي؟ ومع ذلك، فإن بعض المستثمرين يشعرون بالقلق من مدى التفاؤل الذي تم تسعيره بالفعل في السهم. قال بول ميكس، المستثمر التكنولوجي المخضرم ورئيس قسم أبحاث التكنولوجيا في Freedom Capital Markets: “أمنح الشركة الفضل في إعادة تأكيد نفسها في عصر الذكاء الاصطناعي، لكنني أعتقد أن السهم باهظ الثمن”. وقال ميكس إنه يبلغ ما يقرب من 20 ضعف أرباح هذا العام و 18 مرة في العام المقبل، ويحقق السهم بالفعل نموًا أكبر مما تتوقع شركة Cisco أن تحققه، مع توقع ارتفاع الأرباح بنسبة 8٪ فقط سنويًا، أي أقل من الوتيرة المتوقعة لمؤشر S&P 500. وقال إن المستثمرين الذين يتدخلون الآن يراهنون فعليًا على تحطيم شركة سيسكو لتقديرات وول ستريت في تقريريها الفصليين المقبلين، بدءًا من 11 فبراير. من المؤكد أن مضاعفات شركة سيسكو لا تزال تمثل جزءًا صغيرًا من الأرباح الآجلة البالغة 126 مرة تقريبًا التي كان المستثمرون على استعداد لدفعها عندما وصلت شركة سيسكو آخر مرة إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق في الربع الأول من عام 2000، وفقًا للبيانات التي جمعتها شركة FactSet. أطلق محللو “التكنولوجيا الدفاعية” في UBS مؤخرًا على شركة Cisco لقب “الاختيار الأفضل خارج الإجماع”، بحجة أن السوق لا يزال يعامل الشركة على أنها “خاسرة في مجال الذكاء الاصطناعي” مع نمو في الإيرادات بمعدل متوسط من رقم واحد فقط. تشير فحوصات سلسلة التوريد الخاصة بـ UBS إلى أكثر من 4 مليارات دولار من الطلبات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي في السنة المالية 2026، ارتفاعًا من حوالي 2 مليار دولار في السنة المالية 2025. وقد يؤدي هذا الطلب إلى زيادة الأرباح ومراجعات تصاعدية لتوجيهات Cisco المالية لعام 2026، مع اقتراب نمو الإيرادات من أرقام فردية عالية ونمو ربحية السهم من رقمين، حسبما قال UBS. قامت Evercore ISI بترقية Cisco لتتفوق في الأداء الأسبوع الماضي ورفعت سعرها المستهدف إلى 100 دولار من 80 دولارًا، قائلة إن عودة ظهور الشبكات الأساسية جنبًا إلى جنب مع تسارع الطلب على الذكاء الاصطناعي من شأنه أن يسمح للشركة بالحفاظ على نمو إيرادات مرتفع من رقم واحد ونمو ربحية السهم المنخفضة للمراهقين على مدار عدة سنوات. يمثل السعر المستهدف عند 100 دولار ارتفاعًا بنسبة 22% عن المستوى الحالي عند 82 دولارًا تقريبًا. وصفت شركة وول ستريت شركة Cisco بأنها “تقنية دفاعية” جذابة، مع إمكانية تجاوز ربحية السهم 5 دولارات والتقييم للانتقال نحو مضاعف 20 مرة. – بمساعدة نيك ويلز من CNBC.
لقد تجاوزت شركة Cisco أخيرًا فقاعة الدوت كوم الخاصة بها. هل السهم المعاد اختراعه شراء من هنا؟
