يعقد رئيس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جيروم باول مؤتمرا صحفيا بعد أن خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية، في واشنطن العاصمة، الولايات المتحدة، 29 أكتوبر 2025.
كيفن لامارك | رويترز
يقدم اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع القليل من التشويق، وربما لا يقدم الكثير من الإجراءات، حتى مع وجود تغييرات هائلة تلوح في الأفق حول اتجاه البنك المركزي على المدى الطويل.
إذا حكمنا من خلال توقعات السوق وتعليقات صناع السياسة، فليس هناك أي فرصة تقريبًا لأن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتغيير سعر الفائدة القياسي عندما ينتهي الاجتماع يوم الأربعاء.
على الرغم من موجة الخلافات الأخيرة بين أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية حول المسار طويل المدى للسياسة النقدية، فمن المرجح أن يكون الموقف على المدى القريب هو الصبر حيث أن سلسلة التخفيضات التي تم إجراؤها العام الماضي تشق طريقها عبر الاقتصاد.
وقال روجر فيرجسون، نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق، في مقابلة مع شبكة سي إن بي سي يوم الاثنين: “بشكل عام، يريد بنك الاحتياطي الفيدرالي فقط أن يظل ثابتًا. إنهم يشعرون أن لديهم الوقت للانتظار والرؤية”. “يبدو هذا وكأنه اجتماع للانتظار والترقب، وعلينا جميعا أن نستمع لنرى ما إذا كان هناك أي تلميح أو تحيز تجاه إجراء مستقبلي.”
ستأتي المؤشرات حول الاتجاه الذي ستتجه إليه اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة من بيان السياسة بعد الاجتماع بالإضافة إلى المؤتمر الصحفي للرئيس جيروم باول بعد ذلك. وتتوقع الأسواق حاليًا أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة مرة أو مرتين هذا العام – على الأرجح في يونيو وديسمبر، وفقًا لأسعار سوق العقود الآجلة التي تم قياسها من قبل مجموعة CME. FedWatch أداة.
ومع ذلك، من المؤكد أن التركيز سيمتد إلى ما هو أبعد من قرار سعر الفائدة والتوجيه المستقبلي وفي شبكة غير مسبوقة من المؤامرات التي تحيط بالاجتماع.
عاصفة حول باول
على سبيل المثال، صرح الرئيس دونالد ترامب لشبكة CNBC الأسبوع الماضي أنه ربما قام بتضييق نطاق بحثه عن خليفة باول لمرشح واحد، وهو ترشيح يمكن الإعلان عنه هذا الأسبوع وربما يتم توقيته ليتزامن مع قرار سعر الفائدة الفيدرالي.
“إذا كانت هناك نافذة واحدة على الأرجح، فستكون خلال اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يناير – خاصة إذا كان ترامب يتطلع
وقالت ستيفاني روث، كبيرة الاقتصاديين في Wolfe Research، في مذكرة: “لإعادة توجيه الانتباه بعيدًا عن بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي لم يخفض أسعار الفائدة. وعلى نطاق أوسع، يمكن أن يأتي القرار في أقرب وقت هذا الأسبوع، أو في غضون الأسبوعين المقبلين”.
تعمل أيضًا في الخلفية: أرسلت وزارة العدل إلى باول مذكرة استدعاء للحصول على معلومات حول مشروع التجديد الضخم لبنك الاحتياطي الفيدرالي في مقره الرئيسي في واشنطن العاصمة. وفي بيان صريح على نحو غير معتاد، وصف باول التحقيق بأنه “ذريعة” لرغبة ترامب في الضغط على بنك الاحتياطي الفيدرالي لدفعه إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة مما فعل في الأشهر الأخيرة.
هناك حالة من عدم اليقين في أماكن أخرى أيضًا، مع جهود ترامب لإقالة حاكمة بنك الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك بسبب مزاعم الاحتيال على الرهن العقاري أمام المحكمة العليا الأمريكية الأسبوع الماضي، وانتهاء ولاية ستيفن ميران المعين من قبل ترامب يوم السبت. يمكن لمحافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يستمروا في مناصبهم حتى يتم استبدالهم، لذلك ليس من الواضح إلى متى سيبقى ميران في مجلس الإدارة. لقد اعترض على كل من التخفيضات الثلاثة التي تم إجراؤها العام الماضي بمعدل ربع نقطة مئوية، مفضلاً تحركات أكبر.
لذلك، في حين أن السوق سوف يولي اهتمامًا وثيقًا لتطورات ومؤشرات أسعار الفائدة، فإن الكثير من التدقيق سيتجه نحو الأحداث الثانوية التي هزت البنك المركزي.
الضغوط السياسية
كتب جريجوري داكو، كبير الاقتصاديين في EY-Parthenon: “في حين تعرض بنك الاحتياطي الفيدرالي لضغوط سياسية لخفض أسعار الفائدة، إلا أنه لم يتعرض لضغوط من البيانات”. ومع ذلك، فمن المرجح أن يمتنع باول عن التعليق بشكل مباشر على تحقيق وزارة العدل الذي يتعلق به وببنك الاحتياطي الفيدرالي، بالإضافة إلى حكم المحكمة العليا المعلق المتعلق بالحاكم كوك.
لكن هذا لن يمنع أعضاء وسائل الإعلام من التساؤل.
“سوف يُسأل باول عن مقطع الفيديو التحذيري الذي يطلبه ترامب من وزارة العدل والإجراءات الأخرى
وقال كريشنا جوها، رئيس السياسة العالمية واستراتيجية البنك المركزي في Evercore ISI، في مذكرة: “إخضاع السياسة النقدية لتفضيلات الرئيس”. وأضاف: “نعتقد أنه سيلتزم بكل ما قاله ويعرب عن ثقته في المحكمة العليا باعتبارها الحكم النهائي لاستقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي”.
وفي غياب المزيد من التطورات السياسية، فإن ذلك سيعيد التركيز إلى السياسة.
سوف تتطلع الأسواق إلى معرفة ما إذا كان التعليق هذا الشهر متشددًا، أو نذيرًا لفترة طويلة من عدم التخفيضات، أو متشائمًا، حيث يشير باول واللجنة إلى احتمال حدوث المزيد من التخفيضات، ولكن ليس الآن.
ويتوقع مايكل جابن، كبير الاقتصاديين في بنك مورجان ستانلي، أن يرى ميلاً نحو الحذر.
وقال جابين في مذكرة: “نعتقد أن الاستقرار الأخير في سوق العمل وبيانات النشاط القوية سيكونان المحركين الرئيسيين وراء قرار إيقاف تخفيضات أسعار الفائدة مؤقتًا، في حين أن البيانات الواردة حول التضخم ستبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي واثقًا بما يكفي بشأن انخفاض التضخم في وقت لاحق من هذا العام للاحتفاظ بتحيز التيسير”. “لا نعتقد أن أعضاء اللجنة مستعدون للإشارة إلى نهاية دورة التخفيض.”
ويتطلع جابين أيضًا إلى العديد من التغييرات في بيان ما بعد الاجتماع، مما يعكس على الأرجح ترقية النمو الاقتصادي وإزالة اللغة المتعلقة بزيادة المخاطر السلبية على التوظيف.
