يقول الخبراء إن هوس GameStop أثار القلق بين المستثمرين الشباب

وفقًا للخبراء، فإن جنون أسهم GameStop وثورة تداول التجزئة التي أحدثتها قبل خمس سنوات كانت مدفوعة جزئيًا بالضائقة المالية بين المستثمرين الشباب. وقد ظل هذا القلق بين الأجيال قائما وربما يكون له آثار طويلة الأجل على المستثمرين الأفراد وسوق الأوراق المالية الأوسع.

مستثمرو التجزئة يرفعون أسهمهم GameStop، وهي شركة تجزئة لألعاب الفيديو التقليدية، بأكثر من 1600٪ في يناير 2021، حيث حث المتداولون الهواة على لوحة الرسائل عبر الإنترنت التابعة لـ Reddit WallStreetBets بعضهم البعض على تكديس الأسهم المحاصرة والاستفادة من منصات الاستثمار الرقمية الناشئة لإجراء التداولات.

وقال جي جي كيناهان، رئيس قسم توسيع التجزئة ومنتجات الاستثمار البديلة في Cboe Global Markets، وهي بورصة للأوراق المالية، إن جحافل من الشباب في أواخر العشرينيات وأوائل الثلاثينيات من العمر بدأت المشاركة في سوق الأسهم لأول مرة خلال جنون GameStop.

وقال كيناهان: “لقد كان بصراحة أعظم حدث حدث على الإطلاق لتداول التجزئة في الأسواق”.

وأضاف أنه قبل عامين أو ثلاثة أعوام فقط، كان السؤال الشائع بين الشركات المالية هو: كيف نجعل الشباب يستثمرون؟

قال كيناهان: “لم نعتقد أنهم سيأتون جميعًا مرة واحدة”.

كان الاستثمار إلى حد كبير من اختصاص المؤسسات الكبرى، مثل مديري الأصول وصناديق التقاعد، حتى عصر الأسهم GameStop و”meme”.

في حين أن العوامل الأخرى مثل التبني الواسع النطاق للتداول بدون عمولة وقضاء وقت طويل في المنزل خلال جائحة Covid-19 ساعدت في جذب مستثمري التجزئة الجدد إلى السوق، إلا أن تأثير GameStop كان لا يمكن إنكاره، كما قال الخبراء.

قام حوالي 4.5% من المستثمرين الذين تداولوا أسهم GameStop بفتح حساب وساطة في 13 يناير 2021 أو بعده، عندما بدأ هوس GameStop، مما يظهر أنها جذبت “عدة” مستثمرين جدد إلى السوق، وفقًا لـ البحث الأكاديمي تم نشره في عام 2021. يميل هؤلاء المستثمرون إلى أن يكونوا أصغر سنًا – في أوائل الثلاثينيات من العمر، في المتوسط، مقارنة بعمر 36 عامًا للمتداولين من خارج GameStop – وأقل خبرة.

استخدمت الدراسة، التي أعدها الباحثون الماليون تيم هاسو، ودانييل مولر، وماتياس بيلستر، وسونيا واركولات، بيانات من وسيط تجزئة مجهول الهوية.

وفي ورقة أخرى، جيل فيش، أستاذ قانون الأعمال في جامعة بنسلفانيا، مُسَمًّى ربما يكون جنون GameStop في يناير 2021 “أبرز مثال على عودة ظهور المشاركة في سوق رأس المال من قبل المستثمرين الأفراد، وهو تحول ملحوظ من الهيمنة المتزايدة على تلك الأسواق من قبل المستثمرين المؤسسيين الكبار.”

وقال الخبراء إن تلك المشاركة كانت لها قوة البقاء.

وشكل المستثمرون الأفراد نحو 30% من حجم تداول الأسهم في سبتمبر 2025، ارتفاعًا من نحو 21% إلى 22% في بداية عام 2020، وفقًا لبيانات شركة روزنبلات للأوراق المالية.

قال كيناهان من Cboe: “لقد كانت الأحجام مجنونة”.

إحدى الروايات الشائعة هي أن المستثمرين الأفراد الذين انضموا إلى ظاهرة GameStop فعلوا ذلك كثورة ضد وول ستريت.

من خلال التكاتف معًا ورفع أسعار أسهم ما يسمى بأسهم meme – بما في ذلك GameStop وشركات أخرى مثل امك – تسبب مستثمرو التجزئة في خسائر فادحة بين البائعين على المكشوف مثل صناديق التحوط التي راهنت ضد مثل هذه الشركات.

الباحثون قال وربما كانت هذه هي الحالة الأولى من “التداول المفترس” بين تجار التجزئة، حيث يؤدي القرار المنسق بعدم بيع الأسهم في وقت مبكر إلى ارتفاع سعر السهم – وربما الأرباح.

وفي حين أنه من المحتمل أن يكون هناك عنصر “التمسك بالرجل” وراء هذا الهوس، إلا أن بعض الخبراء قالوا إن المستثمرين كانوا أكثر تحفيزًا الشعور بالتخلف اقتصاديًا.

وبدلاً من ذلك، بدا الأمر وكأنه شبه استفتاء على الضائقة المالية التي تأكل الجيل Z وجيل الألفية، على حد قولهم.

“يشير بحثنا… إلى أن سلوك تجار التجزئة الاجتماعيين لا يتعلق ببساطة بالثورة ضد التمويل، أو الرهانات المحفوفة بالمخاطر غير العقلانية”. كتب ريتشارد ويتل وستيوارت ميلز، خبيرا الاقتصاد السلوكي في جامعة سالفورد وجامعة ليدز، على التوالي، في مقال عام 2024 للمحادثة. “يتعلق الأمر بكيفية عكس سوق الأوراق المالية اليوم لجيل جديد من المستثمرين، الذين يواجهون ضغوطًا اقتصادية مختلفة تمامًا عن تلك التي واجهتها الأجيال السابقة.”

قام ويتل وميلز، جنبًا إلى جنب مع المؤلف المشارك في البحث جافين براون من جامعة ليفربول، بدراسة المشاركات في منتدى WallStreetBets Reddit، ووجدوا أن الشخص العادي في مجتمع WSB مطلوب عائد لا يقل عن 36٪ ليشعروا بالرضا عن استثماراتهم – أعلى بكثير من العائد التاريخي للأسهم بنسبة 10٪.

بمعنى آخر، بدلاً من اتباع نهج “المال الغبي” في سوق الأسهم، شعروا بالحاجة إلى المقامرة وكسب عائد مرتفع لتحقيق مكاسب كبيرة واللحاق بالركب، حسبما قال ميلز لشبكة CNBC.

وأضاف: “إذا كان لديك توقع أنك ستكون على الأقل ثريًا مثل والديك، وفجأة أصبحت تكلفة السكن أعلى بكثير من والديك، وتكلفة التعليم أعلى بكثير، وربما تشعر أنك أقل ثراءً بكثير من والديك في ذلك الوقت من حياتهم”.

فلماذا يوجه المستثمرون قلقهم إلى أسهم GameStop؟

وقال ميلز إنه من المحتمل أن يكون مزيجًا من الوعد النظري بالعوائد اللانهائية، و”ميم” الرهان على بائع تجزئة فعلي أثناء الوباء العالمي، وحنين الشباب للعلامة التجارية.

وقال خبراء ماليون إن ملحمة GameStop تمثل أيضًا “مقامرة” أوسع للاستثمار والمجتمع.

“ينظر تجار التجزئة اليوم بشكل متزايد إلى المضاربة في الأسواق المالية والكتب الرياضية وأسواق التنبؤ باعتبارها نشاطًا جانبيًا، لا يتطلب سوى القليل من الإنفاق الرأسمالي للحصول على مكافآت كبيرة محتملة، وسط تفاقم عدم المساواة في الدخل والثروة الذي يفسد آفاق الأجيال الشابة”، كتب جوستين شاك، رئيس هيكل السوق العالمية في شركة روزنبلات للأوراق المالية، في رسالة بالبريد الإلكتروني.

في الواقع، الأفراد الذين تداولوا أسهم GameStop – بصرف النظر عن كونهم مستثمرين شباب وعديمي الخبرة نسبيًا – لديهم أيضًا تاريخ من الانخراط في التداول المحفوف بالمخاطر، بما في ذلك الأسهم والأوراق المالية الشبيهة باليانصيب ذات التقلبات العالية، وفقًا لـ بحث بواسطة هاسو، مولر، بيلستر وواركولات.

يقول ويليام بيرنشتاين، مؤلف كتاب “الركائز الأربع للاستثمار”: “إن المضاربة موجودة في حمضنا النووي”.

هناك أيضًا أوجه تشابه بين أسهم GameStop والأصول المتقلبة الأخرى مثل العملة المشفرة المملوكة لها بأغلبية ساحقة من قبل المستثمرين الشبابقال الخبراء.

لكن GameStop ربما تكون “الطفل المدلل” للمستثمرين الشباب الذين يلجأون إلى الأسواق المالية “لإصلاح” أمراضهم الاقتصادية – والقدرة على القيام بذلك بسهولة نظرًا لانتشار تطبيقات الهاتف المحمول والتداول بدون عمولة، كما قال إريك روبينز، مخطط مالي معتمد ومدير مشارك للتواصل مع الشركات والأبحاث في ولاية بنسلفانيا بهريند.

ولسوء الحظ، فإن مثل هذه الاستراتيجية يمكن أن تنفجر في وجوههم – كما هو الحال غالبا بالنسبة للمستثمرين الذين يحاولون تحديد توقيت سوق الأسهم، كما يقول روبينز.

على سبيل المثال، في حين حصد بعض المستثمرين أرباحًا “كبيرة” مع GameStop، فإن أولئك الذين وصلوا متأخرين إلى الحفلة تكبدوا خسائر كبيرة، كما وجد هاسو ومولر وبيلستر وواركولات. وكتبوا أن المستثمر المتوسط ​​الذي اشترى بعد 25 يناير 2021، على سبيل المثال، خسر حوالي 13٪.

وقال إن المستثمرين الشباب لديهم إحساس كبير بمخاطر الاستثمار. وقال روبينز إنهم بدأوا الاستثمار بعد الأزمة المالية عام 2008 ولم يشهدوا إلى حد كبير سوى عوائد “ضخمة”. وقال إن الانكماش الكبير الوحيد منذ ذلك الحين – الانهيار في عصر الوباء في عام 2020 – كان قصير الأجل.

وقال ميلز: “أعتقد أنه طالما ظل الناس يشعرون كما لو أن مستويات معيشتهم آخذة في الانخفاض، وأن تطلعاتهم المالية لا يمكن تحقيقها عبر الوسائل التقليدية، فسوف نستمر في رؤية مستثمري التجزئة يتدفقون على أصول مختلفة وأكثر غرابة”.

وقال إنه من منظور نفسي، فإن المخاطرة والخسارة قد لا تبدو مشكلة كبيرة بالنسبة للمستثمرين الشباب الذين يشعرون بالفعل وكأنهم متخلفون عن الركب.

وقال الخبراء إن هذه ليست الطريقة الأفضل لبناء الثروة بشكل عام.

“اسأل أي أستاذ في المالية وستحصل على نفس الإجابة المملة: أفضل طريقة لمعظم الناس للاستثمار على المدى الطويل هي الاحتفاظ بمحفظة متنوعة من الأسهم”، كما كتب ريتشارد ثالر، الحائز على جائزة نوبل، وخبير الاقتصاد السلوكي في جامعة شيكاغو، وأوين لامونت، وهو الآن نائب الرئيس الأول في شركة أكاديان لإدارة الأصول، في مقال في عام 2023. نيويورك تايمز افتتاحية حول ملحمة GameStop.

من ناحية أخرى، أثار جنون GameStop اهتمامًا غير مسبوق بسوق الأوراق المالية بين المستثمرين الشباب، الذين ربما لم يكونوا مهتمين مبكرًا ببناء الثروة، حسبما قال كيناهان من Cboe.

وقال بيرنشتاين إن أمامهم أيضًا عقودًا عديدة لتصحيح المسار إذا ارتكبوا خطأً.

وأضاف: “سوف يتعلمون الدرس”. “لا يوجد شيء مثل التعرض لضربة رأسية من قبل اثنين من أربعة ماليين لتغيير رأيك.”