يتحدث الرئيس الأمريكي دونالد ترامب خلال اجتماع مع الرئيس الأوكراني فولوديمير زيلنسكي والزعماء الأوروبيين في الغرفة الشرقية في البيت الأبيض في واشنطن العاصمة ، في 18 أغسطس 2025.
Andrew Caballero-Reynolds | AFP | غيتي الصور
إن جهود الرئيس دونالد ترامب لإقالة حاكم مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك تدور حول إطلاق شخص ما: إنها مناورة ، إذا نجحت ، ستشكل تحولًا زلزاليًا لمؤسسة كانت على مر العصور تعتبر فوق السياسة.
منذ توليه منصبه في يناير ، وضع ترامب الاحتياطي الفيدرالي مباشرة في تقاطع السلطة التنفيذية. لقد قام بتوبيخ المصرفيين المركزيين لعدم خفض الأسعار ، وهدد بإزالة الرئيس جيروم باول ، وقد اتخذ الآن الخطوة غير المسبوقة لمحاولة إخراج الطهي فعليًا.
من وجهة نظر الرئيس ، يتطلع إلى إصلاح ما كان مؤسسة غير شعبية ، وغالبًا ما يتم إلقاء اللوم على التضخم الهارب الذي ضرب الولايات المتحدة بعد الوباء المتجول. يرى ترامب أن أسعار الفائدة المنخفضة هي طريق لإدارة الديون الفيدرالية التورم مع تعزيز سوق الإسكان الذي كان موازنة لاقتصاد متزايد.
ومع ذلك ، فإن العلماء القانونيين وكذلك خبراء السوق الماليين والمسؤولين الحاليين والسابقين في الاحتياطي الفيدرالي يقولون إن تحركات ترامب لا تهدد فقط بجعل الاحتياطي الفيدرالي أكثر سياسية ولكن سيؤدي أيضًا إلى تقويض الأعمدة الرئيسية للنظام المالي الأمريكي.
وقالت كاثرين جادس ، أستاذة في كلية الحقوق في كولومبيا: “نحن على طريق سيؤدي إلى تآكل استقلال البنك المركزي”. “سيكون من المكلف بشكل لا يصدق صحة الاقتصاد على المدى الطويل أن يفقد الاحتياطي الفيدرالي المصداقية التي قضاها عقودًا في محاولة بناءها.”
الاستقلال في قضية الاحتياطي الفيدرالي هو مصطلح يستخدم لوصف حريته من التأثير السياسي الخارجي لتحديد السياسة النقدية التي هي الأفضل للاقتصاد الأمريكي. هذا هو الحال بشكل خاص إذا كانت هذه القرارات غير شعبية ، مثل عندما ترفع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أسعار الفائدة لخفض التضخم.
ولكن هناك المزيد من المحك أكثر من مجرد مستوى المعدلات الثلاثة التي يتحكم فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي.
ما يتحكم فيه اللوحة ، وما لا يسيطر عليه
إذا حصل ترامب على غالبية الأعضاء في مجلس المحافظين للتصويت بالطريقة التي يريدها – والأدلة في الوقت الحالي ، بالتأكيد ، فهي ضئيلة أنه يمكنه تحقيق مثل هذا الهدف – فإنه سيتيح له الوصول إلى الرافعات الرئيسية التي تسيطر على الاقتصاد وكذلك البنية التحتية المالية للأمة.
على سبيل المثال ، يمتلك مجلس المحافظين المكون من سبعة أعضاء سلطة تنظيمية وإنفاذ على البنوك.
علاوة على ذلك ، في حين أن FOMC المكونة من 12 عضوًا يحدد سعر الفائدة الرئيسي خلال الليل ، فإن المحافظين وحدهم يحددون سعر الخصم ، اعتادوا إيجاد القيمة الحالية للأموال ، والفائدة على أرصدة الاحتياط ، التي تدفع البنوك لتخزين أموالهم في بنك الاحتياطي الفيدرالي ، كما أنها بمثابة نوع من الدرابزين لأموال الصناديق.
أخيرًا ، يتحكم مجلس الإدارة في إعادة التعيين في 12 من رؤساء البنوك الإقليمية ، مع عدد كبير من الأسماء في عام 2026.
إن ضمن هذه المسؤوليات هو دور بنك الاحتياطي الفيدرالي في ضمان سلامة نظام الخزانة والحفاظ على دولار مستقر.
بمعنى آخر ، هذا أكثر من مجرد تخفيض معدل في سبتمبر.
وقال روبرت هوكيت ، الأستاذ في كلية الحقوق في كورنيل: “أعتقد أن أخطر الخطر هو أن الناس قادرون على الثقة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي هو ما يفعله ترامب هو نفسه”. “لأنه إذا نجح ترامب في هذا ، فإنه يشير إلى أن لوحة الاحتياطي الفيدرالي ليست سوى ختم مطاطي. إنه يخبرنا بشكل أساسي أن أي جوز على الدخول إلى البيت الأبيض سيضع السياسة النقدية من الآن فصاعداً.”
وأضاف هووكيت أن التأثير هو أنه “يمكن أن يكون لدينا نفس النوع من الانقسامات المفرطة في المستقبل التي كانت جمهوريات الموز في أمريكا اللاتينية كلاسيكية كانت كلاسيكية عندما وضعت ديكتاتوريهم سياسة نقدية ، أو أن تركيا قد شهدت في السنوات الأخيرة لأن ديكتاتورها وضعت سياسة نقدية.”
ما يريد ترامب تحقيقه
من جانب الإدارة ، يقول ملازم ترامب إلى حد كبير إنهم يؤمنون باستقلال الاحتياطي الفيدرالي ولكن يرون أن البنك المركزي يدير AMOK الذي يحتاج إلى الحكم.
ومع ذلك ، فقد أقر الرئيس بأنه سيخضع للمرشحين للاختبار للشروط الشاغرة على استعدادهم لخفض الأسعار ، ودعا في الماضي الحصول على رأي في قرارات معدل الاحتياطي الفيدرالي من بين تدابير أخرى يمكن اعتبارها تدخلات في مجال البنك المركزي.
وقال جوزيف لافنجنا ، وهو خبير اقتصادي في المدة الأولى ترامب والآن الآن لمستشار وزير الخزانة سكوت بيسنت: “لا أعتقد أنه تقوض استقلال الاحتياطي الفيدرالي. أعتقد فقط أن هذا هو حقيقة أن النظام يحتاج إلى إعادة تقييم بالجملة والرئيس ترامب يفعل الأشياء فقط عن غير تقليدية”. “من المؤكد أنه كان هناك زحف للمهمة نيابة عن الاحتياطي الفيدرالي في التغير في المناخ وقضايا التنوع والشمول والأشياء التي تتجاوز تفويضها بالتأكيد.”
في الواقع ، فإن فكرة أن الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى إصلاح شامل لديه دعم في وول ستريت.
دافع محمد العريان ، المدير التنفيذي السابق لـ PIMCO وكبير المستشارين الاقتصاديين في أليانز ، مؤخرًا إلى أن باول تتنحى كرئيس لتجنب نوع المعركة حول الاستقلال الذي يحدث الآن. علاوة على ذلك ، قال إن أخطاء سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي ساعدت في تعريض المعركة الحالية.
وقال العريان يوم الجمعة على CNBC: “هذا هو العالم الدقيق الذي كنت قلقًا بشأنه”. “إن الاحتياطي الفيدرالي ضعيف على العديد من الجبهات المختلفة ، وأخشى الآن بعد أن بدأنا في السير في هذا الطريق لدرجة أنني أخشى حقًا.”
من بين الإصلاحات التي تحدثها الإريان عن أخذها بعد بنك إنجلترا والسماح “للأعضاء الخارجيين” بالتعبير عن مجموعة صناعة السياسات “التي تجلب منظور الفرق والتي تساعد على تقليل خطر التفكير الجماعي”.
وقال أيضًا إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يعيد النظر في هدف التضخم بنسبة 2 ٪ ، وهو أمر قال باول مرارًا أنه ليس على الطاولة.
لعبة نهاية
ومع ذلك ، يقول النقاد إن ما يتحدث عنه ترامب يتجاوز مجرد الإصلاحات الهيكلية.
وقال روجر فيرغسون في CNBC: “هذه قصة حقًا عن محاولة التراجع عن ما كان 90 عامًا من الاستقلال في مجلس الاحتياطي الفيدرالي”. “كان الهدف كله هو إعطاء استقلال الاحتياطي الفيدرالي في القيام بهذا الشيء المهم للغاية ، وهو وضع سياسة نقدية. والآن ، لأول مرة ، نرى جهد مباشر لتقويض ذلك.”
مدى نجاح ترامب في القيام بذلك هو مسألة أخرى.
حاليا ، لديه اثنين من المعينين ، كريستوفر والر وميشيل بومان ، على السبورة. ينتظر ستيفن ميران تأكيد مجلس الشيوخ لملء المقعد الذي أخلته استقالة أدريانا كوغلر. إذا غادر باول في شهر مايو القادم عندما ينفد فترة ولايته كرئيس ، فإن ذلك من شأنه أن يخلق شاغرًا آخر ويمنح الرئيس خمسة مقاعد.
ومع ذلك ، فإن الاعتماد على جميع هؤلاء الأعضاء كصوت أوتوماتيكي أمر محفوف بالمخاطر.
قال أستاذ كورنيل هوكيت إن كل من والير وبومان أظهروا خطوطًا مستقلة قوية ، حيث كانا يتخذان من مواقف خارجية ومواقف تتفوق على الظروف ، ومن غير المرجح أن يكونوا “صغارا لترامب”.
وأضاف القاضي ، أستاذ كولومبيا: “من غير العادل للحكام الجلوس افتراض أنهم على استعداد للعمل كخارقين حزبيين”.
من المحتمل أيضًا أن تقف في الطريق سلسلة من اختبارات المحكمة التي ستركز على ما إذا كان ترامب لديه “سبب” لإزالة الطهي أو أي شخص آخر.
وقال كريشنا جها ، رئيس استراتيجية البنك المركزي في Evercore ISI ، إذا نجح الرئيس ، فقد يكون له آثار واسعة النطاق على الاقتصاد والأسواق.
وقال غوه في ملاحظة حديثة: “نعتقد أن حالة خط الأساس في هذه المرحلة يجب أن تكون هناك تكبير كبير للغاية من الاحتياطي الفيدرالي حتى عام 2026 و – في حين أن هذا لا يتوافق تلقائيًا مع خطوة كبيرة في السياسة والممارسة – نحتاج إلى التفكير بجدية في احتمال أن يؤدي ذلك إلى تمزق مع الممارسة السابقة ووظيفة رد فعل مختلفة ماديًا مع وجود آثار مهمة على الأسواق”.
المخاطر كبيرة أيضًا لمستقبل بنك الاحتياطي الفيدرالي كمؤسسة.
وقال هوكيت: “لم يكن هناك أي تهديد لاستقلال التغذية في تاريخنا بأكمله مثل جمهورية كما هو الحال الآن بفضل ما يفعله ترامب”. “أعتقد أن الثقة على المدى الطويل في البنك المركزي لدينا ، وبالتالي في عملتنا ستتخذ نجاحًا آخر”.
