أسعار الغاز معروضة في إحدى محطات شل في أزوسا، كاليفورنيا.
روبرت جوتييه | لوس أنجلوس تايمز | صور جيتي
قد لا يكون ارتفاع أسعار النفط مجرد رياح معاكسة لمعركة الرئيس دونالد ترامب لخفض التضخم. ويمكنهم أيضًا تقويض إنجازه التشريعي المميز.
يمكن محو كل التأثير الاقتصادي تقريبًا للتخفيضات الضريبية الفردية في “الفاتورة الكبيرة الجميلة” – سواء من الاستقطاعات الأصغر أو استرداد الضرائب المحلاة – إذا ظلت أسعار النفط مرتفعة بأكثر من 20 دولارًا مقارنة بالأسعار قبل الحرب الأمريكية الإيرانية، وفقًا لريموند جيمس.
وكتب الخبير الاستراتيجي تافيس ماكورت في مذكرة: “مع تحرك 25 دولارًا الأسبوع الماضي، إذا بقي سعر النفط هنا، فإنه يعوض بشكل أساسي المنفعة المالية من (قانون مشروع القانون الكبير الجميل)”.
يعتمد تحليل ماكورت على تطبيق أي زيادة في أسعار سوق النفط على ما يزيد عن 420 مليار دولار أنفقها المستهلكون على البنزين في الربع الرابع من عام 2025. وقال لشبكة CNBC في مقابلة إنه أخذ في الاعتبار في حساباته انخفاض الطلب المحتمل بسبب ارتفاع الأسعار وحاجة الشركات إلى زيادة الهوامش.
وهذا يقوده إلى استنتاج أن تحرك أسعار النفط بمقدار 20 دولارًا قد يعني أن المستهلكين ينفقون 150 مليار دولار إضافية في محطات الوقود. مؤسسة الضرائب تشير التقديرات إلى أن التخفيضات الضريبية الفردية من “مشروع القانون الجميل الكبير” يبلغ إجماليها 129 مليار دولار لعام 2025، ومن المقرر أن تظهر الغالبية العظمى منها من خلال استرداد الضرائب في موسم التقديم هذا.
وأغلق سعر النفط الامريكي قبل الحرب يوم 27 فبراير عند 67.02 دولار. وحتى صباح يوم الثلاثاء، وبعد الارتفاع الكبير في الأسعار يوم الاثنين، لا يزال تداول النفط أعلى بما يزيد عن 20 دولارًا للبرميل عند 88.20 دولارًا.
@CL.1 منذ 27 فبراير.
وقالت ستيفاني روث، كبيرة الاقتصاديين في شركة وولف للأبحاث، في مقابلة يوم الاثنين إن تقديراتها للضرر الذي يمكن أن يتعرض له المستهلكون مع ارتفاع أسعار النفط تشبه أيضًا الإنفاق المرتفع الذي توقعته من قانون الضرائب. ومع ذلك، قال وولف في مذكرة يوم الثلاثاء، إن أسعار النفط يجب أن تظل فوق 100 دولار لبعض الوقت حتى يحدث ذلك.
وقال روث: “في كل هذه السيناريوهات، يجب أن تستمر لفترة أطول مما هي عليه الآن”. “إن التأثير على أسعار الغاز حتى الآن كان قصير الأجل ومتواضعا مقارنة بالطريقة التي قد يحدث بها في نهاية المطاف.”
لكن الأمر سيستغرق بعض الوقت حتى تنخفض أسعار النفط بعد انتهاء الحرب. وقال ترامب في مقابلة مع مراسل شبكة سي بي إس نيوز يوم الاثنين أن الحرب “كاملة جدًا”، على الرغم من أنه لم يقدم جدولًا زمنيًا لنهاية الحرب في مؤتمر صحفي في نفس اليوم.
وأشار ماكورت إلى أنه بعد حرب الخليج في عام 1990 والغزو الروسي لأوكرانيا في عام 2022، استغرق الأمر حوالي ستة أشهر حتى تعود أسعار النفط إلى المستويات التي كانت عليها من قبل.
عواقب التحفيز الأضعف
وكان من المتوقع أن يؤدي التحفيز المالي من قانون الضرائب إلى تعزيز الاقتصاد في عام 2026، حيث توقع بعض الاقتصاديين إعادة تسارع النمو في الولايات المتحدة جزئيًا بفضل القانون.
والآن، تضرب صدمة أسعار النفط الطريق الصحيح حيث يستعد المستهلكون للحصول على تلك المبالغ المستردة من الضرائب. وقدرت شركة Citadel Securities الأسبوع الماضي أنه تم توزيع 30% فقط من المبالغ المستردة بحلول الأول من مارس، ومن المتوقع أن يرتفع الرقم إلى حوالي 75% بحلول الأول من مايو.
وكتب غابرييل شاهين، الرئيس التنفيذي لشركة Falcon Wealth Planning، في رسالة بالبريد الإلكتروني إلى CNBC: “خلاصة القول هي أنه إذا كنا نتوقع أن تؤدي هذه المبالغ المستردة من الضرائب إلى زيادة الإنفاق الاستهلاكي، فإن أسعار النفط المرتفعة هذه تعيد توجيه كل تلك الأموال نحو تكاليف الطاقة”. “إنه في الأساس يلغي التعزيز الاقتصادي الذي كنا نتوقع رؤيته.”
لكن دان نايلز، مدير المحفظة في شركة نايلز لإدارة الاستثمارات، صاغ الوضع على أنه المبالغ المستردة تساعد الاقتصاد على تحمل ارتفاع أسعار النفط.
وأشار إلى الوقت الذي وصل فيه النفط إلى أسعار مماثلة في عامي 2022 و2023 بينما توقعت وول ستريت على نطاق واسع حدوث ركود في الأفق بفضل ارتفاع أسعار الفائدة.
قال نايلز: “لقد قمت بالفعل باختبار هذا الضغط قليلاً”. “لذا، إذا كان هذا هو الحال في ذلك الوقت، وبعد ارتفاع التضخم في عام 2021، ولم تحصل بعد على الركود، فلماذا تعتقد أن انخفاض التضخم بنسبة 3٪ والنفط عند 100 دولار سيؤدي إلى الركود الآن؟”
وقد رسم كثيرون في وول ستريت أوجه تشابه بين الارتفاع الحالي في الأسعار وما حدث قبل أربع سنوات، عندما غزت روسيا أوكرانيا.
ومع ذلك، حذر روث المستثمرين من الاعتماد أكثر من اللازم على تلك المقارنة.
وقالت: “الخلفية الاقتصادية ليست صورة مرآة لما نحن فيه اليوم”. “بلغ معدل التضخم الأساسي 5.5% مقارنة بنسبة 3% اليوم. وكان نمو الوظائف يبلغ حوالي 500 ألف، والآن وصلنا إلى 37 ألف خلال الشهرين الماضيين. لذا فهي مجرد خلفية مختلفة تمامًا”.
مخطط .GSPD مقابل .SPX منذ بداية العام حتى تاريخه.
وقال ماكورت إنه يعتقد أنه إذا لم يكن التحفيز من مشروع قانون الضرائب قويًا كما كان يعتقد في الأصل، فمن المحتمل ألا يغير ذلك الكثير من التوقعات لهذا العام، خاصة في الأسهم، التي قال إنها لم تسعر أبدًا في ظل ارتفاع كبير في الإنفاق الاستهلاكي. وأشار إلى أن أداء الأسهم الاستهلاكية التقديرية كان أقل من أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في عام 2026.
لكنه قال أيضًا إن الاقتصاد، وليس فقط سوق الأسهم، يمكن أن يصمد أمام أسعار النفط والتحفيز الأضعف من المتوقع طالما ظل سوق العمل سليمًا.
وقال ماكورت: “لم نشهد قط تراجعا مستداما في الإنفاق الاستهلاكي دون خسارة كبيرة في الوظائف”. “سيكون لدينا بعض التحولات في الإنفاق… لكن من المحتمل ألا يؤثر ذلك على مستويات الإنفاق الاستهلاكي الإجمالية.”
