وسط النوبات الأخيرة من تقلبات الأسهم ودخول رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد في بيئة تضخم معقدة، فإن الإجراء في صناديق الاستثمار المتداولة للسندات يرسل إشارة مهمة إلى السوق.
قال ستيف لايبلي، الرئيس العالمي المشارك لصناديق الاستثمار المتداولة ذات الدخل الثابت في شركة بلاك روك، لـ دومينيك تشو من سي إن بي سي هذا الأسبوع: “التدفقات تحكي القصة”. وهذه قصة ارتفاع اهتمام المستثمرين بالعائد عبر سوق الدخل الثابت. وقال لايبلي: “في الولايات المتحدة، ارتفعت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في السندات بنسبة 60٪ مقارنة بالعام الماضي”.
وقال لايبلي إن نسبة كبيرة من التدفقات تذهب إلى سندات الخزانة الأمريكية، ولكن كان هناك أيضًا تحرك كبير من قبل المستثمرين نحو صناديق الاستثمار المتداولة ذات الدخل متعدد القطاعات.
وقال: “قصة الدخل قوية للغاية ودائمة، لأن أسعار الفائدة ستستمر في التحرك والعوائد الحقيقية هي بالتأكيد فرصة”، في إشارة إلى عوائد السندات صافي معدل التضخم. وقال: “العوائد الحقيقية تعكس قصة النمو”، بقيادة طفرة الذكاء الاصطناعي والزيادة المتوقعة في الإنتاجية المرتبطة بها.
إن اهتمام المستثمرين بصناديق الدخل المتعددة القطاعات، وفقاً لليبيلي، يعد أيضاً مؤشراً على التركيز بشكل أكبر على “الدخل لكل وحدة من المدة”.
وقال: “فكرة الحصول على مدة أطول قليلاً، مع الاستمرار في التركيز على الدخل… هذا هو المكان المناسب”.
وقال جورج بوري، كبير استراتيجيي الاستثمار في الدخل الثابت في شركة Allspring Global Investments، لتشو: “باعتبارك مستثمرًا في السندات، فإن العائد الحقيقي هو صديقك الجيد جدًا”.
كيف يتناسب بنك الاحتياطي الفيدرالي مع صورة الاستثمار ذات الدخل الثابت
وضع رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وارش السوق تحت المراقبة بحثًا عن علامات على زيادة التقلبات في السندات بينما يشكل نهجًا جديدًا في بنك الاحتياطي الفيدرالي. وقال بوري: “الأمر الأكثر أهمية، على الأقل في الوقت الحالي، يتعلق بنقص التوجيه المستقبلي”. عندما أرسل بنك الاحتياطي الفيدرالي برقية لكل تحركاته، كانت إدارة مخاطر المدة عملية أقل نشاطًا بالنسبة للمستثمرين. وقال إنه سيكون هناك الآن المزيد من “علاوة عدم اليقين” المضمنة في السوق.
وقال بوري إنه في أول اجتماع للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأسبوع الماضي، كان وارش واضحًا بشأن الحفاظ على مؤهلات بنك الاحتياطي الفيدرالي في مكافحة التضخم في الوقت الحالي.
وقال بوري: “أصبحت الواجهة الأمامية للمنحنى شديدة الانحدار الآن، حيث أن السوق الآن تضع في الحسبان زيادات متعددة في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي. ليس عليك التحرك بعيدًا عن المنحنى للبدء في رؤية زيادة جوهرية للغاية في العوائد”.
وقال لايبلي إن الانخفاضات الأخيرة في ما يعرف باسم معدل التضخم المتعادل، والذي انخفض “بشكل حاد للغاية” عند النهاية القصيرة والطويلة لمنحنى سندات الخزانة، تقول له إن “السوق تشم شيئًا ما هنا”.
معدل التضخم التعادلي هو مقياس للفرق بين عوائد الخزانة القياسية والأوراق المالية المحمية من التضخم.
وقال لايبلي إنه مع وجود “نقاط التعادل” في مكانها الحالي، فليس بالضرورة أن يكون هذا وقتًا سيئًا بالنسبة للمستثمرين الذين ما زالوا يشعرون بالقلق بشأن التضخم للنظر في نصائح قصيرة الأجل. لكن العديد من مستثمري السندات، على حد قوله، “ينظرون إلى ما هو أبعد من هذا التقلب، وبغض النظر عن العوائد، فإنهم عند مستوى يكون فيه الدخل جذابًا للغاية مقارنة بما كان عليه من قبل”.
أداء عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات في عام 2026
واحدة من أكبر المناقشات الأخيرة في السوق بين المستثمرين هي انخفاض علاوة المخاطرة للاحتفاظ بالأسهم على السندات.
ووصفها بوري بأنها بيئة “جذابة للغاية” لمستثمري السندات، لكنه قال إن هناك محاذير. وقال “نحن بحاجة إلى أن نكون حذرين بعض الشيء لأن فروق الائتمان ضيقة للغاية”، وأضاف أنه يعتقد أن هذه الفوارق من المرجح أن “تظل معنا”.
عادةً ما تكون الفوارق الائتمانية الأكثر تشددًا بين السندات المختلفة على طول نطاق المخاطر التقليدية علامة على ارتفاع ثقة المستثمرين، لكن البعض يشعر بالقلق من احتمال أن تكون علامة على رضا السوق.
وقال بوري: “إن التضخم المتواضع يعد بمثابة رياح خلفية ذات مغزى للجدارة الائتمانية، وأعتقد أننا نمر في دورة فائقة للائتمان على نطاق أوسع”. وأضاف أنه باعتباره مستثمرًا ذا دخل ثابت، فإنه “سيكون سعيدًا بالحصول على الدخل الإضافي، لكنه لن يكون عدوانيًا للغاية في ملاحقته”.
وكانت أحدث بيانات التضخم الأساسي الصادرة عن الحكومة عند أعلى مستوى منذ أكتوبر 2023، لكنها كانت متماشية مع توقعات السوق وعززت الحاجة إلى بقاء موقف مكافحة التضخم في بنك الاحتياطي الفيدرالي.
عادت أسعار النفط إلى مستويات ما قبل الحرب مع تدفق الناقلات عبر مضيق هرمز مرة أخرى، على الرغم من أن أسعار الغاز من المرجح أن تظل مرتفعة، وفقًا لشركة شيفرون.
ويعمل سوق العمل على تعقيد القصة بالنسبة للمستثمرين وبنك الاحتياطي الفيدرالي في الوقت الذي يحاول فيه تحقيق التوازن بين مهمته المزدوجة المتمثلة في الحد الأقصى من تشغيل العمالة واستقرار الأسعار. وقال لايبلي إن حوالي 90٪ من الوظائف التي تم خلقها مؤخرًا كانت في الرعاية الصحية والخدمات الحكومية والترفيه. وقال “معظم سوق العمل ضعيف”.
وأضاف لايبلي “الحيلة الحقيقية هي… ما هو حجم التركيز الذي توليه لمخاوف التضخم على المدى القريب مقابل ضعف سوق العمل، أو إذا كنت تريد صياغة الأمر بطريقة أخرى، سوق عمل شديد التركيز؟”.
اشترك في نشرتنا الإخبارية الأسبوعية التي تتجاوز البث المباشر، وتقدم نظرة فاحصة على الاتجاهات والأرقام التي تشكل سوق صناديق الاستثمار المتداولة.
تنصل
