المتداولون يعملون في بورصة نيويورك في 29 ديسمبر 2025.
بورصة نيويورك
تتوج الأسهم الأمريكية الصغيرة بواحد من أقوى النصف الأول لها منذ عقود. لكن هذا ليس طفرة عادية للشركات الصغيرة التي تقودها الشركات التقليدية المرتبطة بالدورة الاقتصادية.
كان هذا التوجه، مثل الذي يحدث مع أقرانهم من الشركات ذات رأس المال الأكبر، مدفوعًا بالبناء السريع للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، حيث ينتشر الإنفاق إلى ما هو أبعد من أكبر شركات التكنولوجيا إلى شبكة أوسع من الموردين.
يعتقد المستثمرون أن ارتفاع الأسهم الصغيرة يمكن أن يتسع إلى ما هو أبعد من التكنولوجيا ويستمر، طالما ظلت أسعار الفائدة تحت السيطرة.
ال راسل 2000 ارتفع المؤشر بأكثر من 21% هذا العام، مما يضع المؤشر على المسار الصحيح لتحقيق أفضل أداء له في النصف الأول منذ عام 1991. ويمثل هذا التقدم تحولًا حادًا بعد سنوات من الأداء الضعيف مقابل نظرائه من الشركات ذات رؤوس الأموال الكبيرة.
وقالت إيمي تشانغ، مديرة المحفظة في الجزائر: “إنها قصة اللحاق بالتقييم وقصة أساسية”. “فجوة التقييم كانت واسعة للغاية بحيث يمكن لشاحنة أن تمر عبرها. وفي الوقت نفسه، تتحسن الأساسيات في الأسهم الصغيرة وأعتقد أن هذا هو السبب وراء توسيع التجارة.”
وكانت شركات أشباه الموصلات ومعداتها هي أكبر الفائزين، مما يسلط الضوء على مدى انتشار طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي عبر السوق الأوسع. تمثل الشركات المرتبطة بالرقائق 16 من أفضل 50 سهمًا أداءً في مؤشر Russell 2000 هذا العام، بما في ذلك أنظمة اختبار Aehr, ايكور القابضة و MaxLinearوالتي ارتفعت جميعها بأكثر من 400%.
وبدلاً من التنافس المباشر مع رواد الصناعة مثل Nvidia، تستفيد العديد من هذه الشركات الصغيرة من الطلب المتزايد عبر سلسلة التوريد الخاصة بالذكاء الاصطناعي. مع قيام صانعي الرقائق ومقدمي الخدمات السحابية بزيادة الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، يشهد موردو معدات أشباه الموصلات والمكونات وحلول الاتصال أن المكاسب تتدفق، مما يؤدي إلى تضخيم نمو الإيرادات والأرباح للشركات ذات القيمة السوقية الأصغر بكثير.
قال تشانغ: “أعتقد أن جزءًا كبيرًا من قصة رأس المال الصغير مرتبط بالذكاء الاصطناعي”. “إن تأثير الاستثمار في الذكاء الاصطناعي ينتقل من قادة الشركات ذات رأس المال الكبير إلى الشركات الصغيرة. وسيكون التأثير أكثر تضخيمًا بالنسبة للشركات الصغيرة، من حيث الإيرادات ونمو الاحتمالات.”
أكثر من مجرد الذكاء الاصطناعي
في حين أن الذكاء الاصطناعي كان المحرك الرئيسي للارتفاع، يقول الاستراتيجيون إن انتعاش الشركات الصغيرة كان مدعومًا بمجموعة أوسع من الرياح الأساسية الأساسية ويمكن أن يستمر.
وقال آدم تورنكويست، كبير الاستراتيجيين الفنيين في LPL Financial: “لقد كانت قيادة الشركات الصغيرة ملحوظة وسط السوق الصاعدة التي تحركها الشركات الكبرى، على الرغم من أن الشركات الصغيرة لديها تعرض كبير لأشباه الموصلات وأجهزة التكنولوجيا”. “لقد ساعد بناء القوة الأساسية أيضًا في تعويض الرياح المعاكسة الناجمة عن ارتفاع أسعار الفائدة.”
ارتفعت التوقعات الإجماعية لنمو أرباح شركات Russell 2000 لعام 2026 إلى 38٪ من حوالي 23٪ في بداية العام، وفقًا لـ LPL، مما يعكس التفاؤل المتزايد بأن نمو الأرباح يتسع ليتجاوز أكبر شركات التكنولوجيا.
راسل 2000 سنة حتى الآن
وأشار تورنكويست أيضاً إلى العديد من المحفزات الأخرى التي يمكن أن تستمر في دعم فئة الأصول، بما في ذلك تعرض الشركات الصغيرة بشكل أكبر للاقتصاد الأمريكي، والتوقعات بزيادة نشاط الاندماج والاستحواذ – خاصة في الصناعات الدوائية والتكنولوجيا الحيوية – والحوافز الضريبية المصممة لتشجيع استثمار رأس المال.
ارتفاع أسعار الفائدة يشكل تهديدا؟
قد يكون التهديد الأكبر لارتفاع الشركات الصغيرة هو نفس القوة التي أعاقت المجموعة لسنوات: ارتفاع أسعار الفائدة.
يجتمع مجلس الاحتياطي الفيدرالي المقبل في الفترة من 28 إلى 29 يوليو، حيث يتوقع المتداولون فرصة بنسبة 30٪ تقريبًا لزيادة أسعار الفائدة، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME. وبحلول شهر سبتمبر/أيلول، تتوقع الأسواق احتمالاً بنسبة تزيد عن 60% برفع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية واحدة على الأقل.
وتشكل تكاليف الاقتراض المرتفعة تحديا خاصا للشركات الصغيرة، التي تحمل عموما المزيد من الديون ذات الفائدة المتغيرة وتواجه احتياجات إعادة تمويل أكبر من نظيراتها ذات رأس المال الكبير. ويقدر بنك أوف أمريكا أن كل زيادة إضافية بمقدار 25 نقطة أساس من شأنها أن تقلل من أرباح تشغيل راسل 2000 بنحو 2٪.
وقال استراتيجيون في بنك أوف أمريكا في مذكرة “قد يشكل هذا تحديا للتسارع المتوقع في أرباح الربع الرابع (والمعنويات) في الشركات الصغيرة التي لديها أكبر مخاطر إعادة التمويل.”
ومع ذلك، يعتقد العديد من المستثمرين أن أسوأ ما في دورة التشديد قد انتهى. رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 500 نقطة أساس تراكمية بين مارس 2022 ومنتصف 2023، وهي واحدة من أكثر حملات رفع الفائدة جرأة منذ عقود.
وقال تشانغ: “ربما نكون قريبين من ذروة التضخم ومعدلات الذروة”. “لقد واجهنا رياحًا معاكسة كبيرة في السنوات الخمس الماضية، وأعتقد أن الرياح المعاكسة سوف تنحسر وتتحول إلى رياح خلفية.”
– مع تقرير دينا الزيدي
