لقد ماتت القاعدة الائتمانية لمدخر التقاعد – للمرة الثانية

لقد ماتت القاعدة التي كانت تهدف إلى زيادة حماية المشورة الاستثمارية للمدخرين المتقاعدين في المحكمة – الآن، فعليا، للمرة الثانية.

وقال بعض الخبراء القانونيين إن النتيجة قد تؤدي إلى حصول المستثمرين المتقاعدين غير الحذرين على نصائح استثمارية ليست في مصلحتهم، وتسبب ارتباكًا بشأن الالتزامات القانونية التي يدين بها الوسطاء ووكلاء التأمين والوسطاء الماليون الآخرون لمستثمري التجزئة.

إن التراجع عما يسمى بالقاعدة الائتمانية، التي أصدرتها وزارة العمل في عهد الرئيس جو بايدن، هو بمثابة تجربة من نوع ما، ويعكس نتيجة قاعدة مماثلة أصدرتها إدارة الرئيس باراك أوباما قبل حوالي عقد من الزمن، وفقا لخبراء في قانون التقاعد.

سعت قواعد بايدن وأوباما إلى اتخاذ إجراءات صارمة ضد تضارب المصالح بين الوسطاء والمستشارين ووكلاء التأمين وغيرهم من خلال إنشاء حاجز قانوني أعلى لنصيحتهم للمستثمرين المتقاعدين.

ومع ذلك، تم إلغاء قواعد الديمقراطيين في نهاية المطاف، بعد أن رفضت إدارة الرئيس دونالد ترامب – في فترتيها الأولى والثانية على التوالي – الاستمرار في الدفاع عنها بعد الخسائر في المعارك القضائية ضد الشركات المالية.

وقال أندرو أورينجر، الشريك والمستشار العام في مجموعة فاغنر للقانون، عن سلسلة الأحداث: “هناك عنصر مألوف حقيقي لما حدث هنا”.

بشكل عام، الوكيل هو الشخص الملزم قانونًا بالتصرف بما يحقق مصلحة عملائه. على سبيل المثال، يدين الممارسون مثل المحامين والأطباء بواجب ائتماني تجاه عملائهم أو مرضاهم.

قبل قواعد وزارة العمل في عهد أوباما وبايدن، لم تكن معظم التوصيات المتعلقة بترحيل الأصول من خطة التقاعد في مكان العمل مثل 401 (ك) إلى حساب تقاعد فردي تعتبر نصيحة استثمارية ائتمانية، كما قال فريد ريش، خبير قانون التقاعد وهو مستشار في مركز قانون فوائد فيرينزي.

من الناحية العملية، قال مسؤولو حزب العمال في عهد أوباما وبايدن إنهم يخشون أن يؤدي ذلك إلى قيام بعض الوسطاء بالتوصية بأن يقوم المدخرون المتقاعدون بتحويل الأموال إلى استثمارات مثل المعاشات التقاعدية وصناديق الاستثمار المشتركة التي من شأنها أن تكسب الوسيط عمولة عالية ولكنها لم تكن في مصلحة المستثمر.

غالبا ما تحدث مثل هذه التغييرات في سن التقاعد عندما يترك العامل وظيفته، وقد تنطوي على بيضة المستثمر بأكملها، ربما مئات الآلاف أو ملايين الدولارات، والتي قد يحتاجون إليها لتغطية نفقات المعيشة لعدة عقود قادمة.

وقال ريش: “يعد قرار التمديد أحد أكبر القرارات المالية التي يتعين عليك اتخاذها في حياتك”. “الأمر يتعلق بشراء منزل.”

أصبحت عمليات التمديد أيضًا ذات شعبية متزايدة مع دخول جيل طفرة المواليد سنوات تقاعدهم.

قام حوالي 6 ملايين شخص بإيداع ما يقرب من 700 مليار دولار في حسابات IRA في عام 2022، وفقًا لـ أحدث البيانات من دائرة الإيرادات الداخلية. ارتفعت هذه الأرقام بشكل كبير عما كانت عليه قبل خمس سنوات فقط: قام حوالي 4.7 مليون شخص بتحويل 478 مليار دولار إلى حسابات IRA في عام 2017، وفقًا لبيانات مصلحة الضرائب.

أنشأت لائحة وزارة العمل منذ عام 1975 اختبارًا من خمسة أجزاء لتحديد ما إذا كان الشخص الذي يقدم النصائح للمدخرين المتقاعدين – ويكسب رسومًا – هو جهة ائتمانية. ويجب استيفاء كل جزء حتى يخضع الوسيط المالي لهذا المعيار القانوني الأعلى.

وذكر أحد الشوك الخمسة أن النصيحة يجب أن تكون منتظمة أو مستمرة.

ومع ذلك، قال الخبراء إن الوسطاء ووكلاء التأمين يقومون في كثير من الأحيان بإجراء عملية بيع لمرة واحدة عندما يتعلق الأمر بالترحيل ولا ينخرطون في علاقة مشورة مستمرة مع المستثمرين.

وقال ريش: “نظرًا لأن معظم توصيات التمديد هي توصيات لمرة واحدة، فهذا يعني أنها عادة – في جميع المناسبات تقريبًا – ليست نصيحة ائتمانية بموجب إريسا”، في إشارة إلى قانون تأمين دخل التقاعد للموظفين، وهو قانون اتحادي ينفذ الحد الأدنى من المعايير لخطط مزايا مكان العمل.

أصحاب العمل الذين يرعون خطة 401 (ك) يدينون بالفعل بواجب ائتماني تجاه مستثمري الخطة، من باب المجاملة إريسا.

ومع ذلك، حتى وزارة العمل في عهد أوباما أصدرت قواعدها الائتمانية في عام 2016قال الخبراء إنه كان على الوسطاء إلى حد كبير تلبية متطلبات “الملاءمة” فقط – وهو عائق قانوني أقل – للحصول على مشورة التمديد.

في الأساس، يجب أن تكون توصية الاستثمار مناسبة للمستثمر – بناءً على عوامل مثل دخل الشخص، وتحمل المخاطر والأهداف الاستثمارية – وإن لم تكن الأفضل بالضرورة.

سعت اللائحة، وقاعدة بايدن اللاحقة في عام 2024، إلى رفع مستوى عمليات التمديد والجوانب الأخرى للمشورة المالية للمدخرين المتقاعدين.

تتمتع القواعد الائتمانية لبايدن وأوباما بتاريخ قانوني طويل ومعقد. لقد تم تحدي كل منهم من قبل مجموعات الصناعة المالية التي عارضت التنظيم.

وأبطلت محكمة الاستئناف الأمريكية للدائرة الخامسة قاعدة عهد أوباما في عام 2018. ورفضت إدارة ترامب الدفاع عنها أكثر، مما أدى فعليا إلى القضاء على القاعدة.

حدث شيء مماثل للائحة عهد بايدن.

لم تدخل قاعدة عهد بايدن حيز التنفيذ أبدًا، بعد قرارات أصدرتها محكمتان اتحاديتان في تكساس في عام 2024 بتأخير تنفيذها.

واستأنفت إدارة بايدن هذا القرار، لكن أمام محكمة الاستئناف رفضت القضية في نوفمبر 2025 بعد أن رفضت إدارة ترامب متابعة الاستئناف. وقال الخبراء إن محاكم مقاطعة تكساس قضت بعد ذلك، في أوامر منفصلة في مارس 2026، بإلغاء اللائحة لأنه لم يدافع عنها أي طرف.

مجموعات صناعة التأمين التي كانت المدعية في الدعوى هلل النتيجة باعتبارها انتصارًا للمستهلكين، ووصفت قاعدة عهد بايدن بأنها لائحة “معيبة من الناحية القانونية” و”تتجاوز سلطة الوزارة”.

وقال دانييل أرونويتز، مساعد وزير العمل لأمن مزايا الموظفين، في بيان: “إن اللائحة المطعون فيها سعت بشكل خاطئ إلى فرض الوضع الائتماني لإريسا على وسطاء الأوراق المالية ووكلاء التأمين عندما لم تكن هناك علاقة ثقة”.

وقال أرونويتز: “إن لجنة الأوراق المالية والبورصة والجهات التنظيمية الحكومية تنظم أنشطة سماسرة الأوراق المالية ووكلاء التأمين وستواصل القيام بذلك”.

الاختبار القديم المكون من خمسة أجزاء لتحديد الوضع الائتماني تم استعادتهحسبما قالت إدارة ترامب في 18 مارس/آذار، عقب انتهاء المعارك القضائية.

قال أورينجر من مجموعة فاغنر القانونية: “لقد عدنا حقًا إلى الوضع الراهن”.

وقال إن البندول “رجع” لصالح الصناعة المالية عبر نهاية القاعدة الائتمانية. ومع ذلك، فمن غير الواضح إلى أي مدى أو مدى السرعة التي ستقوم بها الشركات المالية بتفكيك أي عمليات معززة تضعها للحصول على المشورة بشأن الاستثمار في التقاعد.

من الناحية العملية، بدون قاعدة ائتمانية تنطبق على عمليات التمديد، سيكون من الصعب على مستثمري التجزئة معرفة نوعية المشورة التي يدين بها وسيطهم أو وكيلهم، كما قال ريش، من مركز قانون الفوائد فيرينزي.

وقال إن ذلك لأنه في غياب قاعدة ائتمانية لوزارة العمل، فإن كل وسيط لديه أنظمة تنظيمية مختلفة فيما يتعلق بالترحيل.

وقال “(هذا) يجعل من المستحيل تقريبًا على المشارك النموذجي (401 (ك)) أن يعرف ما هو المعيار”.

وقال ريش إن معيارهم القانوني للمشورة يقع في نطاق واسع. وقال إن مستشاري الاستثمار المسجلين لديهم عموما حاجز قانوني أعلى من ذلك الذي يتمتع به وكلاء التأمين، على سبيل المثال.

وبطبيعة الحال، هذا لا يعني أن كل، أو حتى معظم، الوسطاء الماليين سيئون بطبيعتهم.

لكنه قال إن المشهد التنظيمي يضع عبئا أكبر على المدخرين المتقاعدين ليكونوا على أهبة الاستعداد.

قال ريش: “إذا كان لديك مستشار جيد، فهذا جيد بالنسبة لك: سوف يعتنون بك”.

وقال ريش إن الوسيط الذي لا يضع مصلحتك في الاعتبار هو الشخص الذي من المحتمل أن يرفض الكشف عن تعويضاته، ولا يتسم بالشفافية بشأن خدماته أو كيفية حصوله على أجوره. وقال إنه في هذه الحالة، يجب على المستثمرين “أن يهربوا ولا يفكروا حتى”.

وكتب بن ريزوتو، وهو مخطط مالي معتمد وخبير استراتيجي للثروة في شركة جانوس هندرسون إنفستورز، في مقال: “إن القاعدة التي تم إخلاؤها (وزارة العمل) تعزز حقيقة غير مريحة: لا يتم تنظيم جميع نصائح التقاعد بنفس الطريقة”. التحليل الأخير.

وكتب: “يمكن لاثنين من المستشارين تقديم إرشادات مماثلة للتمديد بموجب معايير قانونية مختلفة تمامًا اعتمادًا على الترخيص والتعويض وهيكل العلاقة”. “بالنسبة للمستثمرين، غالبا ما يقع العبء على الثقة والشفافية والتفاهم – وليس على التوحيد التنظيمي”.

قال ريش: اجعل وسيطك أو مستشارك أو وكيلك يشرح لك تعويضاتهم – مقدار ما يكسبونه ومن أين يأتي وما هي الخدمات التي سيقدمونها لك في المستقبل. وقال إن المستشارين الجيدين يتمتعون بالشفافية الكاملة بشأن هذه التفاصيل.

وقال إن أمكن، احصل على هذه التفاصيل كتابيًا؛ إذا لم تتمكن من ذلك، قم بتدوين ملاحظات حول محادثتك.

وقال ريش: احذر من أولئك الذين قد يحاولون المطالبة بمنتج مالي أو نصيحة مجانية. قد يقول وكلاء التأمين، على سبيل المثال، إن شركة التأمين، وليس العميل، هي التي تدفع لهم العمولة – وهو ما قد يكون صحيحًا من وجهة نظر حرفية، ولكنه غير صحيح من الناحية العملية لأن الأموال تأتي في النهاية من أصول المستثمر، على حد قوله.

وقال: “إذا قال لك أحدهم أن هذا مجاني، اهرب، لأنه لا يوجد شيء مجاني”.