لا يعتقد جويل جرينبلات ، وهو صياد للصفقة منذ فترة طويلة ، أن الاستثمار يستحق موسيقى الراب السيئة. يعتقد المستثمر البالغ من العمر 67 عامًا ، الذي يدير الآن Gotham Asset Management ، أن المعايير التقليدية التي تحدد “القيمة” ، مثل نسب السعر إلى الكتاب وسعر إلى البيع ، لا تمثل بالضرورة جوهر الفلسفة. وقال غرينبلات يوم الأربعاء في مؤتمر القيمة في نيويورك: “نحن ننظر إلى التدفق النقدي للغاية … الطريقة التي تصنفها MorningStar أو Russell هي الطريقة التي ننظر بها إلى القيمة”. “نحن نقوم حرفيًا بتقييم الأعمال التجارية ، مثلنا نشتري المستثمرون في الأسهم الخاصة.” حسب القياس الأكثر استخدامًا ، تم سحق أسهم القيمة من قبل نظرائهم في النمو على مدار العقدين الماضيين. يرتفع مؤشر قيمة Russell 1000 ، بما في ذلك الأسهم ذات النسب المنخفضة للسعر والكتاب ونمو المبيعات المنخفضة لكل سهم ، بنسبة 189 ٪ على مدار العشرين عامًا الماضية ، مقارنة بارتفاع ما يقرب من 700 ٪ في نظيره في الأسهم. في الانتعاش بعد الأزمة المالية في عام 2008 ، استحوذت أسهم النمو على قيادة السوق وتمتعت بالتوسع دون انقطاع في سباق الثور الذي استمر عقدًا من الزمان. إن الانتقال الكبير إلى الاستثمار السلبي باستخدام صناديق الفهرس وصناديق الاستثمار المتداولة في صناديق الاستثمار المتداولة فقط أسماء الأسماء النامية. وجد العديد من المستثمرين التقليديين أنفسهم في مكان يائس حيث عانت الأسهم الرخيصة من الأداء الضعيف. ومع ذلك ، قال Greenblatt ، الذي قام بتدريس فئة الاستثمار القيمة في جامعة كولومبيا لأكثر من 20 عامًا ، إن اللاعبين المتمرسين الذين يعانون من GEMS Hidden لا يزالون قادرين على أداء أفضل من السوق الأوسع. وقال “نحن جميعًا على دراية بالتاريخ الذي يفيز السوق … من الصعب على المديرين النشطين ، وأود أن أزعم لثانية أنه ليس صعبًا”. “أعتقد أن الأسواق عاطفية ، وإذا كنت (أ) مستثمر قيمة منضبط للغاية ، مما يعني … محاولة معرفة ما يستحقه الشركة ودفع سعر معقول أو منخفض مقابل ذلك لأن السوق يمنحك هذه الهدية في بعض الأحيان ، لشراء أرخص قليلاً مما يستحق ، لا يزال بإمكان المستثمرين المنضبطة القيام بذلك.” وقال غرينبلات إن جوثام أسيت ، التي تدير صناديق التحوط وكذلك صناديق الاستثمار الطويلة فقط ، قد أنتجت فروقًا إيجابية على مدار السنوات الثلاث الماضية. يقول المستثمر ، الذي يحمل ماجستير إدارة وقال “إذا كنت تعتقد أنك جيد في تقييم الشركات ويمكنك القيام بعمل جيد في أن تكون مديرًا منضبطة محفظة”. “نشعر أنه يمكننا إضافة قيمة.”
ليس من الصعب التغلب على السوق
