يأتي كيفن وارش إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي وهو يواجه “معركة عائلية” كبيرة بشأن خفض أسعار الفائدة

إذا كان رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وارش لا يزال متلهفاً إلى “معركة عائلية جيدة” حول السياسة النقدية، فمن المرجح أن يحصل على واحدة إذا تمسك بموقفه بشأن خفض أسعار الفائدة.

ومع ارتفاع التضخم وارتفاع عوائد سندات الخزانة، من المرجح أن يواجه وارش لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التي ليست في مزاج يسمح لها بالتخفيف. في الواقع، أكد العديد من المسؤولين في الآونة الأخيرة على حاجة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إبقاء خياراته مفتوحة لرفع أسعار الفائدة في المستقبل.

وإذا بدا الأمر وكأن المحافظ المنتهية ولايته ستيفن ميران كان ذئباً وحيداً ينادي بالتخفيضات، فإن رؤية رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي يحاول تحدي زملائه من صناع السياسات والضغط من أجل التخفيضات سوف يلوح في الأفق بشكل أكبر.

وأولئك الذين راقبوا وارش على مر السنين، منذ ولايته السابقة كمحافظ لبنك الاحتياطي الفيدرالي وحتى خلافاته العلنية البارزة مع سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ ذلك الحين، يتوقعون منه أن يطرح حججاً قوية لصالح خفض الاحتياطي الفيدرالي. المشكلة هي أنه من المرجح أن يخسر على الأقل على المدى القصير، وهو الوضع الذي يطرح بعض قضايا التواصل المثيرة للاهتمام لزعيم البنك المركزي الجديد.

وقالت لوريتا ميستر، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق في كليفلاند، والتي عملت مع بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا خلال الفترة السابقة عندما كان وارش في مجلس الإدارة: “لقد رأيته وهو يعمل. إنه يبني قراراته على وجهة نظره للاقتصاد، وحتى حججه حول سبب تفضيله تخفيضات أسعار الفائدة بشكل عام كانت مبنية على قراءته لما يحدث هيكليًا في الاقتصاد”. “لا أعتقد الآن أنه يستطيع تقديم هذه الحجج بطريقة موثوقة، لأن لدينا مشكلة التضخم.”

والحقيقة أن التضخم المتصاعد سوف يشكل التحدي الأول والرئيسي الذي يواجه وارش في ما يتصل بالسياسات.

من الناحية الرسمية، ردد وارش الكثير من موقف إدارة ترامب بشأن الموجة الحالية من ارتفاعات الأسعار – خاصة أنها مؤقتة وسوف تتلاشى بمجرد توقف القتال في إيران وتولي مختلف القوى الانكماشية، مثل زيادة الإنتاجية.

ومع ذلك، فإن هذه الحجج تواجه جمهورًا أكثر صرامة الآن مع ارتفاع مستويات التضخم إلى أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات.

أدلى وارش بتصريحات “المعركة العائلية” خلال جلسة تأكيد تعيينه في مجلس الشيوخ، وهي ملاحظة، إلى جانب التعليقات اللاذعة الأخرى التي أدلى بها حول بنك الاحتياطي الفيدرالي، والتي يقول مراقبو البنك المركزي بشكل خاص إنها قد تعود لتطارده.

وفي الاجتماع الأخير، في أواخر إبريل/نيسان، صوت ثلاثة أعضاء من لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، ذراع البنك المركزي لتحديد أسعار الفائدة، ضد بيان السياسة.

ركز التصويت على جملة واحدة في الرسالة التي أخذها المستثمرون للإشارة إلى أن الخطوة التالية ستكون خفضًا: “بالنظر إلى مدى وتوقيت التعديلات الإضافية على النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، ستقوم اللجنة بتقييم البيانات الواردة بعناية، والتوقعات المتطورة، وتوازن المخاطر”.

ومع ذلك، فإن هذا الخلاف هو الذي قد يسمح لورش بوضع بصمة سريعة على بنك الاحتياطي الفيدرالي. ومن خلال إقناع بقية المصوتين الأحد عشر الآخرين في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بإزالته، فإنه سيزيد من ازدرائه المعلن في كثير من الأحيان لمثل هذا “التوجيه المستقبلي” بينما يحشد اللجنة أيضًا حول هدف مشترك، وهو الحفاظ على الاختيارية للتحركات المستقبلية.

وقال لو كراندال، كبير الاقتصاديين في Wrightson ICAP وصوت بارز في مكائد بنك الاحتياطي الفيدرالي الداخلية: “هناك الكثير من التفكير المتناقض هناك. كيفن وارش رجل محظوظ للغاية في تجربته. وتؤدي المعارك العائلية عمومًا إلى نتائج بناءة”.

وأضاف: “من ناحية، يمكنه تقديم هذا على أنه ليس إشارة تشديد، بل مجرد تحول إلى إطار اتصالات أكثر محايدة”. “هناك عنصر علاقات عامة من شأنه أن يكون مفيدا له. وليس عليه أن يقول إن اللجنة أجبرت يده في اجتماعه الأول على اتخاذ موقف أكثر تقييدا ​​بشكل فعال.”

ومع ذلك، فإن مشاكل وارش لن تنتهي بعد.

ورشح الرئيس دونالد ترامب الرئيس الجديد بتصريحات واضحة بأنه يتوقع انخفاض أسعار الفائدة. إذا فشل وارش في الوفاء بالتزاماته، فقد يقيم نفس النوع من العلاقة التي أقامها ترامب مع الرئيس المنتهية ولايته جيروم باول: صراع دائم شهد هجمات شخصية متكررة وشاركت في النهاية وزارة العدل، فضلاً عن مستوى غير مسبوق تاريخياً من الخلاف بين الإدارة والبنك المركزي.

فهل يُترك لورش ليقدم قرار اللجنة، ثم يعلن في مؤتمره الصحفي بعد الاجتماع أنه اختلف معه وحاول لكنه فشل في إقناع رفاقه بالتصويت لصالح الخفض؟

ليس من المرجح، كما يقول أولئك المطلعون على العمل الداخلي للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، لأنه في المقام الأول من شأنه أن يؤدي إلى تقويض مصداقية وارش.

“هذا من شأنه أن يقوض سلطته كرئيس. جزء من وظيفة الرئيس هو جعل اللجنة تتوصل إلى توافق في الآراء.” قال ميستر، رئيس كليفلاند السابق.

في حين أن هناك تصورًا بأن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي يدخلون غرفة الاجتماعات ثم يناقشون مواقفهم، إلا أن ميستر، الذي خدم في مناصب مختلفة في بنك الاحتياطي الفيدرالي من عام 1985 حتى عام 2024، قال إن الأمر لا يعمل بهذه الطريقة حقًا.

وقالت “الرئيس باول والرئيسان اللذان سبقاه، بن (برنانكي) وجانيت (يلين)، حرصا على الاتصال بكل مشارك قبل الاجتماع مباشرة حتى يعرفوا مكان وجود الأشخاص”. “إن القيادة نحو الإجماع جزء لا يتجزأ من تشكيل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.”

وقال المحافظ السابق ميران، الذي يغادر مجلس الإدارة مع وصول وارش، في مقابلة مع بلومبرج نيوز في وقت سابق من الأسبوع إنه “من المهم أن نفهم أن الأشخاص في بنك الاحتياطي الفيدرالي يستجيبون للحجج”. وعلى الرغم من أنه صوت ضد كل قرار من قرارات سعر الفائدة في الاجتماعات الستة التي حضرها، إلا أن ميران أشار إلى أن المسؤولين الآخرين “بدأوا في الرد” على حججه المتعارضة “لكن الأمر يستغرق بعض الوقت”.

يقول أولئك الذين عملوا مع وارش إنه على مستوى الوظيفة، على الرغم من الظروف غير المثالية المحيطة بمناخ بنك الاحتياطي الفيدرالي الحالي.

بالإضافة إلى المسائل الأساسية المتعلقة بالأسعار، يواجه الرئيس الجديد تحديات اتصالات إضافية.

لقد تحدث ليس فقط ضد تقديم التوجيه، ولكن أيضًا ضد “مخطط النقاط” الذي يتبجح به بنك الاحتياطي الفيدرالي لتوقعات أسعار الفائدة للمسؤولين الأفراد، بل وأظهر شكوكًا بشأن استضافة مؤتمرات صحفية بعد كل اجتماع، وهي العملية التي بدأها باول والتي انحرفت عن الممارسة السابقة المتمثلة في عقد اجتماعات ربع سنوية مع الصحافة.

وكان بيل إنجليش، الرئيس السابق للشؤون النقدية في بنك الاحتياطي الفيدرالي والأستاذ الحالي في جامعة ييل، يعمل مع وارش واعتبره “جيداً في العمل مع الناس، وأعتقد أنه سيحاول إيجاد إجماع معقول” بين عدد لا يحصى من القضايا المقبلة.

وقال إنجليش: “على الأقل مما رأيته منذ سنوات عندما كان حاكما، لا يبدو أنه من النوع الذي يريد خوض معركة مع اللجنة”. “أعتقد أنه سيرغب في الاستمرار في منصبه كرئيس سيحاول إيجاد توافق في الآراء وتحريك اللجنة بمرور الوقت بالحجج والبيانات.”