بانيدا ويجيتبانيا | إستوك | صور جيتي
يبحث البائعون على المكشوف بشكل متزايد عن الشقوق تحت جنون الذكاء الاصطناعي في سوق الأوراق المالية، مراهنين على أن بعض تجاوزات المضاربة، والعلامات التجارية المقلدة للذكاء الاصطناعي، ونماذج الأعمال القديمة الضعيفة، يمكن أن تنهار في نهاية المطاف.
مع تدفق مليارات الدولارات على مراكز البيانات وأشباه الموصلات وبرامج الذكاء الاصطناعي، يجادل بعض البائعين على المكشوف بأن الارتفاع بدأ يشبه هوس المضاربة السابق، حيث سارعت الشركات الأضعف إلى ربط نفسها بموضوع السوق الأكثر سخونة على أمل جذب رأس المال وتجار التجزئة.
وقالت جويس مينج، مؤسسة فاكت كابيتال، خلال حلقة نقاش في مؤتمر سون للاستثمار هذا الأسبوع في نيويورك: “المد المرتفع يرفع جميع القوارب، والمد الملتوي يطيح بالكثير من الأسماء في نفس الحي”. “خصوصًا في السوق حيث يوجد جنون بالذكاء الاصطناعي، وكل من يحاول القفز إلى ذلك، فإن أحد الموضوعات المفضلة لدينا هو الذكاء الاصطناعي المزيف.”
وقالت منغ إنها تحب تشغيل الشاشات للتعرف على الشركات التي أعادت تسمية نفسها فجأة للاستفادة من الطفرة، بما في ذلك الشركات التي غيرت أسمائها فجأة لتشمل كلمة “الذكاء الاصطناعي”.
أحد الأهداف التي حددها منغ باستخدام شاشة “تغيير اسم الذكاء الاصطناعي” هو حل الذكاء الاصطناعي، والتي غيرت اسمها من Rezolve Group Limited في عام 2023. بعد التعمق في الشركة، قالت منج إنها رأت العديد من العلامات الحمراء حول العمل وتوقعت انخفاض السهم بنسبة 60٪.
وأشار منغ أيضًا إلى شركة تنسيق الحدائق الصينية التي أعادت اختراع نفسها لاحقًا كشركة تعمل في مجال خوادم الذكاء الاصطناعي. خلال البحث الذي أجرته شركتها، قالت إن الشركة يبدو أنها قامت بتعديل المنتجات باستخدام الفوتوشوب وتحويلها إلى مواد تسويقية على موقعها على الإنترنت، وادعت أنها عينت موظفين مدرجين على LinkedIn، وتبين، وفقًا لفحوصات Fact Capital، أنهم لا يعملون هناك بالفعل.
تعكس الأمثلة بعضًا من التحولات السريالية المتزايدة للشركات التي ظهرت خلال طفرة الذكاء الاصطناعي. قالت شركة Allbirds، صانع الأحذية المتعثر، الشهر الماضي إنها ستعيد تسمية نفسها باسم “NewBird AI” وتتحول نحو البنية التحتية الحاسوبية. ارتفع السهم في البداية بنسبة 582٪ بعد الإعلان مدعومًا بتدفقات التجزئة الضخمة قبل أن يتخلى عن معظم تلك المكاسب في غضون أسابيع.
يُظهر الارتفاع الأولي لـ Allbirds والقفز العام في الأسهم ما يواجهه هؤلاء البائعون على المكشوف ولماذا تضاءلت أعدادهم مع استمرار السوق الصاعدة. لقد حصلوا على اسمهم لأنهم يقترضون الأسهم ثم يبيعونها، على أمل إعادة شرائها بأسعار أقل وإعادتها، والحصول على الفرق. إذا تحرك اسم ما للأعلى، فقد يجبرهم ذلك على إعادة شراء الأسهم لتجنب الخسائر الكبيرة.
جميع الطيور من العام حتى الآن
وقال منغ: “محاولة العثور على المزيد من الفائض، حيث يدعي الناس أنهم يمتلكونه ولكنهم في الواقع لا يفعلون ذلك، بالنسبة لنا، هذه فرصة غنية للتفكير”.
حققت Fact Capital عوائد إيجابية من المراكز المكشوفة منذ إطلاقها في عام 2019. وقالت منغ إنها تحب الجمع بين صفقات البيع القصيرة المضاربة “الذكاء الاصطناعي المزيف” مع الخاسرين العلمانيين عبر صناعة التكنولوجيا التي تميل إلى أن تكون أقل تقلبًا. كما سلطت الضوء على شركات الاستعانة بمصادر خارجية للعمليات التجارية ومشغلي مراكز الاتصال، وخاصة في الهند، باعتبارها مناطق يحتمل أن تكون عرضة لتعطيل الذكاء الاصطناعي.
ورفضت Rezove AI التعليق. أعلنت الشركة عن إيرادات بقيمة 60 مليون دولار في الربع الأول، متجاوزة إجمالي إيراداتها لعام 2025 بأكمله.
نفيديا الدببة
بدأ بعض المستثمرين الهبوطيين في تحدي أكبر الفائزين في السوق بشكل مباشر. كشفت شركة Culper Research عن مركز قصير يوم الأربعاء في نفيديا, بحجة أن صانع الرقائق يواجه مخاطر لا تحظى بالتقدير المرتبط بالتعرض للصين.
“نحن ندرك المخاطر. تمتلك شركة Nvidia أكبر قيمة سوقية منفردة على هذا الكوكب، في حين تم الاحتفاء بالرئيس التنفيذي جنسن هوانغ باعتباره مشغلًا موهوبًا عبر الأجيال،” كولبر كتبت في تقريرها. “نحن نفتقر إلى شركة Nvidia لسبب واحد: أن الشركة تواجه مشكلة كبيرة في الصين.”
وزعم البائع على المكشوف أنه على الرغم من قيود التصدير الأمريكية المفروضة في أبريل 2025، فإن أكثر من 20٪ من إيرادات الحوسبة المالية لعام 2026 لشركة Nvidia ظلت مرتبطة بالصين من خلال تحويل GPU غير القانوني والوسطاء في جنوب شرق آسيا. قالت Nvidia علنًا إن أعمالها في الصين انخفضت فعليًا إلى الصفر بعد القيود.
لم تستجب Nvidia على الفور لطلب CNBC للتعليق.
نفيديا منذ عام حتى الآن
ومع ذلك، فإن البيع على المكشوف في السوق الصاعدة ليس بالمهمة السهلة. ارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية بشكل متكرر إلى مستويات قياسية على الرغم من الحرب المستمرة في الشرق الأوسط وعدم اليقين على نطاق الاقتصاد الكلي، حيث يواصل المستثمرون ضخ الأموال في شركات شبه صانعة وشركات ذات رأس مال ضخم مرتبطة بطفرة الذكاء الاصطناعي.
انضم هؤلاء البائعون على المكشوف إلى مايكل بوري، الذي برز كواحد من أكثر المتشككين في الذكاء الاصطناعي في وول ستريت. حذر المستثمر الشهير مؤخرًا من أنه يجب على المستثمرين “رفض الجشع” وأن أي أسهم تتجه نحو القطع المكافئ “تقلل مراكزها بالكامل تقريبًا”.
أصداء تاريخية
ويقارن الكثيرون بين الارتفاع الحالي الذي يقوده الذكاء الاصطناعي وتجاوزات المضاربة التي سبقت انهيار العديد من أسهم الإنترنت خلال عصر الدوت كوم. وقال سورين أندال، رئيس قسم المعلومات في شركة Blue Orca Capital، إن المستثمرين غالبًا ما يخلطون بين التقنيات التحويلية والنجاح الاستثماري المضمون.
وقال أندال في الجلسة التي أدارها جيم تشانوس: “لقد غيرت السكك الحديدية العالم. والإنترنت غير العالم”. “لكن العديد من مقدمي هذه التقنيات الأوائل تعرضوا للإفلاس التام.”
وأشار تشانوس، أحد أشهر البائعين على المكشوف في وول ستريت، إلى عصر الدوت كوم كمثال تحذيري. وقال تشانوس إن النمو الاقتصادي الأمريكي ونمو أرباح الشركات في العقد الذي تلا ظهور نتسكيب لأول مرة عام 1995 لم يتغيرا إلا قليلاً عن العقد السابق على الرغم من التأثير التحويلي للإنترنت.
وقال تشانوس: “ليس هناك شك في أن الإنترنت غيّر أشياء كثيرة جداً”. “لم يكن له تأثير كبير للغاية” على النمو الاقتصادي الكلي.
كان Netscape، وهو متصفح ويب رائد، أحد الرموز المميزة لفقاعة الدوت كوم قبل أن تستحوذ عليه شركة AOL في عام 1999.
