يشير باول إلى أن الشروط “قد تضمن” تخفيضات أسعار الفائدة مع عائدات الاحتياطي الفيدرالي بعناية “

أعطى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الجمعة إشارة فاترة إلى التخفيضات المحتملة لأسعار الفائدة لأنه أشار إلى مستوى عال من عدم اليقين الذي يجعل المهمة صعبة على صانعو السياسة النقدية.

في خطابه الذي طال انتظاره في Conclave السنوي في بنك الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول ، وايومنغ ، زعيم البنك المركزي في تصريحات أعدت استشهد “تغييرات شاملة” في سياسات الضرائب والتجارة والهجرة. والنتيجة هي أن “توازن المخاطر يبدو أنه يتحول” بين الأهداف المزدوجة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي للعمالة الكاملة والأسعار المستقرة.

شاهد باول يقدم تصريحاته على الهواء مباشرة

بينما أشار إلى أن سوق العمل لا يزال في حالة جيدة وأن الاقتصاد أظهر “مرونة” ، إلا أن المخاطر السلبية تتزايد. في الوقت نفسه ، قال إن التعريفات تسبب مخاطر أن يرتفع التضخم مرة أخرى – وهو سيناريو للركود يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي تجنبه.

وقال باول إن معدل الفائدة المعياري لمجلس الاحتياطي الفيدرالي نقطة مئوية كاملة أدناه حيث كان عندما قام باول بتسليم الكلمة الرئيسية قبل عام ، ولا يزال معدل البطالة منخفضًا ، والشروط تسمح “لنا بالمضي قدماً حيث نفكر في تغييرات السياسة الخاصة بنا”.

وأضاف “ومع ذلك ، مع السياسة في الأراضي التقييدية ، قد تستدعي التوقعات الأساسية وتوازن المخاطر المتغير تعديل موقفنا من السياسة”.

كان ذلك أقرب ما يكون إليه خلال خطاب تأييد معدل تخفيض يعتقده وول ستريت على نطاق واسع أنه قادم عندما تجتمع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في الفترة من 16 إلى 17 سبتمبر.

ومع ذلك ، كانت الملاحظات كافية لإرسال الأسهم المرتفعة والخزانة عائدات. ال متوسط ​​داو جونز الصناعي أظهر مكسبًا لأكثر من 600 نقطة بعد الإصدار العام لخطاب باول بينما حساس للسياسة سندات الخزانة لمدة عامين شهدت 0.08 نقطة مئوية تنخفض إلى حوالي 3.71 ٪.

بالإضافة إلى توقعات السوق ، طالب الرئيس دونالد ترامب بتخفيضات عدوانية من بنك الاحتياطي الفيدرالي في الهجمات العامة المثيرة التي ضغط عليها في باول وزملاؤه.

احتفظ بنك الاحتياطي الفيدرالي بمعدل الاقتراض القياسي في نطاق يتراوح بين 4.25 ٪ -4.5 ٪ منذ ديسمبر. واصل صانعو السياسة الاستشهاد بالتأثير غير المؤكد الذي ستحققه التعريفات على التضخم كسبب للحذر ويعتقدون أن الظروف الاقتصادية الحالية وموقف السياسة التقييدية تسمح بوقت الوقت لاتخاذ مزيد من القرارات.

على الرغم من عدم معالجة متطلبات البيت الأبيض لخفض معدلات على وجه التحديد ، لاحظ باول أهمية استقلال الاحتياطي الفيدرالي.

وقال “سيتخذ أعضاء FOMC هذه القرارات ، بناءً على تقييمهم للبيانات فقط وآثارها على التوقعات الاقتصادية وتوازن المخاطر. لن ننحرف أبدًا عن هذا النهج”.

يأتي الخطاب وسط مفاوضات مستمرة بين البيت الأبيض وشركائها التجاريين العالميين ، وهو وضع في كثير من الأحيان في التدفق ودون وضوح حول المكان الذي سينتهي فيه. تُظهر المؤشرات الحديثة أن أسعار المستهلكين تدفع تدريجيًا إلى أعلى ولكن تكاليف الجملة ترتفع بسرعة أكبر.

من وجهة نظر إدارة ترامب ، لن تتسبب التعريفات في التضخم الدائم ، وبالتالي تخفيضات في الأسعار. كان موقف باول في الخطاب هو أن مجموعة من النتائج ممكنة ، مع وجود “حالة أساسية معقولة” هي أن آثار التعريفة الجمركية ستكون “قصيرة العمر-وهو تحول لمرة واحدة في مستوى السعر” من المحتمل ألا يكون سببًا لمعدلات الاحتفاظ. ومع ذلك ، قال لا شيء مؤكد في هذه المرحلة.

وقال باول: “سيستمر الأمر في الوقت الذي يستغرق وقتًا في زيادة التعريفة الجمركية للعمل من خلال سلاسل التوريد وشبكات التوزيع”. “علاوة على ذلك ، تستمر معدلات التعريفة الجمركية في التطور ، مما قد يطيل عملية التعديل.”

بالإضافة إلى تلخيص الظروف الحالية والنتائج المحتملة ، تطرقت الكلام إلى مراجعة بنك الاحتياطي الفيدرالي لمدة خمس سنوات لإطاره السياسي. نتج عن المراجعة العديد من التغييرات البارزة من متى قام البنك المركزي آخر مرة بالمهمة في عام 2020.

في ذلك الوقت ، في خضم جائحة Covid ، تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى نظام “استهداف التضخم المتوسط ​​المرن” الذي سيسمح فعليًا بالتضخم بالتعبير عن هدف البنك المركزي بنسبة 2 ٪ بعد فترة طويلة من الاحتفاظ بهذا المستوى. النتيجة هي أن صانعي السياسات يمكن أن يكونوا صبورًا مع تضخم أعلى قليلاً إذا كان ذلك يعني تأمين استعادة سوق العمل أكثر شمولاً.

ومع ذلك ، بعد وقت قصير من تبني الاستراتيجية ، بدأ التضخم في الصعود ، حيث وصل في نهاية المطاف إلى أعلى مستوياته 40 عامًا ، في حين رفض صناع السياسة إلى حد كبير الارتفاع على أنه “انتقالي” وليسوا بحاجة إلى ارتفاع في المعدل. أشار باول إلى الآثار الضارة من التضخم والدروس المستفادة.

وقال باول: “كما اتضح ، فإن فكرة وجود التضخم المتعمد والمعتدل قد أثبتت غير ذي صلة. لم يكن هناك شيء مقصود أو معتدل بشأن التضخم الذي وصل بعد أشهر قليلة من إعلاننا عن تغييراتنا في عام 2020 في بيان الإجماع ، كما اعترفت علنًا في عام 2021”. “كانت السنوات الخمس الماضية بمثابة تذكير مؤلم للمشقة التي يفرضها ارتفاع التضخم ، خاصة على أولئك الأقل قدرة على تلبية التكاليف المرتفعة للضروريات.”

أيضا خلال المراجعة ، أكد بنك الاحتياطي الفيدرالي من جديد التزامه بهدف التضخم بنسبة 2 ٪. كان هناك نقاد على جانبي القضية ، مع اقتراح البعض أن المعدل مرتفع للغاية ويمكن أن يؤدي إلى أضعف دولار ، بينما يرى الآخرون الحاجة إلى أن يكون البنك المركزي مرنًا.

وقال باول “نعتقد أن التزامنا بهذا الهدف هو عامل رئيسي يساعد على الحفاظ على توقعات التضخم على المدى الطويل راسخًا جيدًا”.