يواجه وارش العديد من علامات التضخم البديلة حيث يرسم بنك الاحتياطي الفيدرالي مسارًا جديدًا

قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش إن التضخم “اختيار”. وقد ينطبق الأمر نفسه أيضاً على كيفية قياس التضخم.

في حين أن البنك المركزي لديه مقياسه المفضل من وزارة التجارة، فإن قاعدة البيانات العامة مليئة بمقاييس أخرى حول كيفية رؤية ضغوط الأسعار بشكل أفضل.

من المحتمل أن يحظى الكثير منهم بنظرة جادة بينما يخطط بنك الاحتياطي الفيدرالي في وارش لما أسماه يوم الأربعاء “مسارًا جديدًا” لكيفية عمله – وعلى وجه التحديد ما هي البيانات التي ستحفز الطرق التي ينفذ بها السياسة النقدية.

وقال خلال مناقشة في منتدى البنك المركزي الأوروبي حول السياسة النقدية في سينترا بالبرتغال: “آمل، وطموحي، هو أننا بعد تسعة 12 شهرًا من الآن سنستخدم تقنيات جديدة لفهم ما يحدث في الاقتصاد الحقيقي بطريقة معاصرة وفي الوقت الفعلي، مما يضعنا كمحافظي بنوك مركزية لاتخاذ قرارات أفضل”.

وقد قام وارش بتشكيل خمس فرق عمل للنظر في مجموعة من وظائف بنك الاحتياطي الفيدرالي. سيركز أحدهما على البيانات بينما سيلقي الآخر نظرة على كيفية قياس المسؤولين للتضخم والتفاعل معه.

ومن المؤكد أن المراجعة ستتناول أكثر من مجرد المعركة القديمة بين التضخم الرئيسي والتضخم الأساسي، حيث يستثني الأخير الضروريات اليومية من الغاز والبقالة بسبب مدى تقلب هذه الأسعار.

وبدلا من ذلك، يمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي استخدام هذه العملية كوسيلة لجلب نقاط بيانات أخرى ترسم صورة أكثر اكتمالا لتحديات تكاليف المعيشة التي يواجهها المستهلكون بسبب التضخم، الذي ظل ساخنا لمدة خمس سنوات.

مجموعة متنوعة من الخيارات

وتشمل هذه الإجراءات من مكاتب البنوك المركزية الأخرى مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس وتركيزه على التضخم “المتوسط ​​المُقلص” الذي يشمل القيم المتطرفة. أو التضخم “اللزج” والمرن الذي يتبناه بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا والذي يميز بين الأسعار التي تميل إلى التحرك صعوداً وهبوطاً كثيراً وتلك الأكثر ثباتاً. وهناك أيضاً دراسات استقصائية تتم متابعتها على نطاق واسع من بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا. جامعة ميشيغان و بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، فضلاً عن تدابير القطاع الخاص مثل مقياس “Truflation” الذي يستخدم “التكنولوجيا المتطورة لتقديم مؤشرات التضخم اليومية الوحيدة التي يمكن التحقق منها في العالم”.

ربما ليس من المستغرب أن تقدم هذه التدابير صورًا مختلفة تمامًا للتضخم، حيث يعزز البعض وجهة النظر القائلة بأن الأسعار لا تزال مرتفعة للغاية، بينما يقول آخرون إن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يكون أقرب إلى هدفه البالغ 2٪ مما تشير إليه التدابير التقليدية.

وكتبت كلوديا سهام، كبيرة الاقتصاديين في شركة New Century Advisors، في منشور Substack يوم الثلاثاء: “إن القراءة الجيدة حول الاتجاه الذي يتجه إليه التضخم أمر بالغ الأهمية لمعرفة ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى تحريك أسعار الفائدة”. “لكن الاتجاه ليس قدرا – فحتى الاتجاه بنسبة 2٪ لا يشكل ضمانا لاستقرار الأسعار، حيث أن التضخم الفعلي يمكن أن ينحرف عن الاتجاه كما هو الحال الآن”.

وتظهر النظرة الأساسية للمؤشرات السائدة أن التضخم أعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.

أظهر مؤشر أسعار المستهلك – وهو مزيج واسع مما يدفعه المستهلكون مقابل السلع والخدمات – أن معدل التضخم الرئيسي بلغ 4.2% على أساس سنوي في مايو، مع معدل التضخم الأساسي بنسبة 2.9%.

وفي الوقت نفسه، فإن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي ــ المقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي والأكثر عدوانية في التكيف مع التغيرات السلوكية للمستهلكين مثل استبدال العناصر الأقل تكلفة بأخرى أكثر تكلفة ــ يضع الأرقام على التوالي عند 4.1% و3.4%. يعتقد الاقتصاديون إلى حد كبير أن الأساسي هو مقياس أفضل للتضخم على المدى الطويل لأنه يغفل الفئات الأكثر تقلبًا، وهو أمر مهم بشكل خاص الآن بالنظر إلى تأثير حرب إيران على أسعار الطاقة.

خارج القاعدة

لكن المؤشرات الأخرى تظهر نتائج مختلفة.

ال بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس “قلص المتوسط” متوسط ​​أرقام التضخم التي تستبعد 24% من العناصر التي لديها أقل تغيرات في الأسعار و31% مع أعلى تغيرات، يُظهر معدل 12 شهرًا يبلغ 2.4% فقط. ولكن هناك تحذير واحد مهم فيما يتعلق بما يعتبر مقياسًا موثوقًا به: فقد حذر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، لوري لوجان، من أن المنهجية المستخدمة حاليًا قد تتجاهل الأسعار الخاطئة.

وفي مكان آخر، بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا مقاييس الأسعار مرنة ولزجة يقدم هذا الانقسام المذهل: أسعار ثابتة تبلغ معدل سنوي يبلغ 3.1% لمدة 12 شهرا، وأسعار مرنة تبلغ 7%، وهي الأعلى منذ نوفمبر/تشرين الثاني 2022.

على الجانب الآخر، ويرسم التضخم صورة أكثر اعتدالابـ 1.75% فقط. تحرك المقياس في الغالب بشكل اتجاهي مع مقاييس مؤشر أسعار المستهلك ونفقات الاستهلاك الشخصي، لكنه أظهر ذروة أعلى بكثير بلغت 11.5% في يونيو 2022، وهو الوقت الذي بلغ فيه مؤشر أسعار المستهلك حوالي 9%.

وأخيرا، تشير التدابير القائمة على السوق أيضا إلى خلفيات تضخم أقل حدة.

ال عائد الخزانة لمدة عامينبرزت أسعار الفائدة، الحساسة لتقلبات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي، بعد المؤتمر الصحفي الأول لورش في يونيو، لكنها تراجعت قليلاً منذ ذلك الحين. وبالمثل، فإن سوق الخزانة مؤشر التضخم لمدة خمس سنوات انخفض منذ شهر مايو وهو الآن عند 2.26% فقط معدل “التعادل” لمدة عام واحد انخفض ما يقرب من نصف نقطة مئوية منذ مايو، وإن كان لا يزال مرتفعا بنحو 3٪.

بالنسبة لورش، تمثل كل نقاط البيانات هذه، بالإضافة إلى نقاط أخرى من وكالات مختلفة، فسيفساء معقدة سيتعين على فرق العمل التابعة له التدقيق فيها. وأشار رئيس مجلس الإدارة يوم الأربعاء إلى أن معايير بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف تتغير بشكل كبير وستكون أكثر استجابة للبيئة الحالية.

وقال وارش: “لن نضطر بعد الآن إلى الاعتماد فقط على البيانات التي نحصل عليها من الوكالات الحكومية التي تعاني من مشاكل سوء القياس والتي لديها مسوحات لم تعد ذات صلة”. “إذا قمنا بعملنا، فسنكون هنا بعد عام من الآن، وسنقول إننا اكتشفنا البيانات التي تساعدنا على اتخاذ قرارات أفضل، ونحن نفي بوعدنا”.