أظهر محضر الاجتماع الذي صدر يوم الأربعاء أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر كانوا يميلون بقوة إلى خفض أسعار الفائدة، ويبدو أن الخلاف الوحيد كان حول عدد التخفيضات القادمة.
ال ملخص الاجتماعوأشار y إلى شبه إجماع بين المشاركين في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على ضرورة خفض سعر الفائدة الرئيسي على الاقتراض لليلة واحدة من البنك المركزي بسبب الضعف في سوق العمل.
لكنهم انقسموا حول ما إذا كان ينبغي أن يكون هناك تخفيضان إجماليان أو ثلاثة هذا العام، بما في ذلك خطوة ربع نقطة مئوية التي تمت الموافقة عليها في الاجتماع الذي انعقد في الفترة من 16 إلى 17 سبتمبر.
وجاء في المحضر: “عند النظر في توقعات السياسة النقدية، أشار جميع المشاركين تقريبًا إلى أنه مع تخفيض النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في هذا الاجتماع، كانت اللجنة في وضع جيد للاستجابة في الوقت المناسب للتطورات الاقتصادية المحتملة”.
وأضافت الوثيقة أن “المشاركين عبروا عن مجموعة من وجهات النظر حول مدى تقييد الموقف الحالي للسياسة النقدية وحول المسار المستقبلي المحتمل للسياسة”. “رأى معظمهم أنه سيكون من المناسب على الأرجح تخفيف السياسة بشكل أكبر خلال الفترة المتبقية من هذا العام.”
بفارق صوت واحد
أظهرت مواد التوقعات الصادرة في الاجتماع الانقسام الوثيق بين المسؤولين الـ 19 الذين يشاركون في اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، حيث يحق لـ 12 منهم التصويت.
في حين صوتت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الكاملة بأغلبية 11 صوتًا مقابل 1 لخفض سعر الفائدة القياسي بمقدار ربع نقطة مئوية، كان لدى المشاركين وجهات نظر متباينة حول مدى العدوانية التي ينبغي أن يكونوا عليها خلال بقية عام 2025 والسنوات العديدة المقبلة. وأدى هذا التخفيض إلى خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى نطاق مستهدف يتراوح بين 4% و4.25%.
وفي نهاية المطاف، فضلت أغلبية طفيفة (10 مقابل 9) إجراء ما يعادل تخفيضات بمقدار ربع نقطة مئوية في كل من الاجتماعين المتبقيين هذا العام. أشارت مواد التوقعات إلى احتمال إجراء تخفيض آخر في عامي 2026 و 2027 قبل أن يستقر سعر الفائدة على الأموال في نطاق طويل الأجل بحوالي 3٪.
إلا أن اللقاء شهد مجموعة من وجهات النظر. وكانت الجلسة التي عُقدت في الفترة من 16 إلى 17 سبتمبر هي الأولى للحاكم المعين حديثًا ستيفن ميران، الذي تولى منصبه قبل ساعات فقط من البداية.
وخص ميران نفسه باعتباره الناخب الوحيد الذي فضل مسارًا أكثر عدوانية للتيسير. على الرغم من أن المحضر لم يحدد المشاركين الأفراد، إلا أن بيان ما بعد الاجتماع أشار إلى أن ميران كان هو الصوت المخالف، مفضلاً بدلاً من ذلك خفض نصف نقطة.
علاوة على ذلك، أشار ميران، في ظهوراته العلنية اللاحقة، إلى أنه كان مجرد “نقطة” وحيدة تشير إلى مسار أكثر عدوانية بكثير من بقية أعضاء اللجنة.
المخاوف بشأن سوق العمل
وبدا أن الاجتماع شهد وجهات نظر مختلفة، حيث فضل البعض اتباع نهج أكثر حذرا تجاه التخفيضات.
وجاء في المحضر “أشار بعض المشاركين إلى أنه من خلال عدة مقاييس، تشير الظروف المالية إلى أن السياسة النقدية قد لا تكون مقيدة بشكل خاص، وهو ما اعتبروه يستدعي اتباع نهج حذر في النظر في تغييرات السياسة المستقبلية”.
وتزايد قلق المسؤولين بشأن حالة سوق العمل، والتي رأوا أنها تضعف مع استمرار التهديدات الصعودية للتضخم على الرغم من أنهم ما زالوا يتوقعون أن يتراجع إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.
“لاحظ المشاركون بشكل عام أن أحكامهم بشأن السياسة المناسبة لهذا الاجتماع
وجاء في المحضر أن “الإجراء يعكس تحولاً في ميزان المخاطر”. “على وجه الخصوص، لاحظ معظم المشاركين أنه كان من المناسب تحريك النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية نحو وضع أكثر حيادية لأنهم رأوا أن المخاطر السلبية على التوظيف قد زادت خلال الفترة المتداخلة وأن المخاطر الصعودية للتضخم إما تضاءلت أو لم تتزايد”.
وكانت التعريفات الجمركية جزءًا مهمًا من المناقشة، مع شعور عام بأن الرسوم التي فرضها الرئيس دونالد ترامب لن تكون مصدرًا رئيسيًا للتضخم الدائم بعد دفع الأسعار إلى الارتفاع هذا العام.
وقال الملخص إن معنويات اللجنة بشأن أسعار الفائدة تتطابق مع استطلاع يرسله بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى المتعاملين الأساسيين في الأسواق المالية.
وجاء في المحضر: “توقع جميع المشاركين في الاستطلاع المكتبي تقريبًا خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس في النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في هذا الاجتماع، وتوقع حوالي نصفهم خفضًا إضافيًا في اجتماع أكتوبر”. “توقعت الغالبية العظمى من المشاركين في الاستطلاع تخفيضين على الأقل بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية العام، مع توقع حوالي نصفهم ثلاثة تخفيضات خلال ذلك الوقت.”
نقطة أساس واحدة تساوي 0.01%، لذا فإن الحركة بمقدار 25 نقطة أساس تعادل ربع نقطة مئوية.
وإلى جانب المستوى غير المعتاد من الآراء المتنوعة، يواجه صناع السياسات الآن تداعيات إغلاق الحكومة. قام موفرو البيانات مثل وزارتي العمل والتجارة بإغلاق عملياتهم بينما يستمر المأزق ولا يقومون بإصدار البيانات أو جمعها.
إذا لم ينته الإغلاق بحلول اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يومي 28 و29 أكتوبر، فسوف يتغاضى صناع السياسات بشكل أساسي عن المقاييس الاقتصادية الرئيسية للتضخم والبطالة والإنفاق الاستهلاكي. يشير تسعير السوق إلى شبه يقين بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة في الاجتماع القادم وفي اجتماع آخر في ديسمبر، ولكن هذا القرار قد يتأثر بنقص البيانات.
تصحيح: أخطأت نسخة سابقة في نسب رأي دراسة السوق إلى رأي مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي. وأشار استطلاع للمشاركين في السوق إلى أن “نحو النصف” يتوقعون ثلاثة تخفيضات إجمالية هذا العام.
