بينما تحتفل شركة بيركشاير هاثاواي بالتقاعد الرسمي لوارن بافيت يوم الأربعاء، يتحول الاهتمام إلى جزء أقل استقرارًا من خطة الخلافة: مصير محفظة أسهمها البالغة 300 مليار دولار. لعقود من الزمن، عكست ممتلكات بيركشاير من الأسهم حكم بافيت الاستثماري طويل الأجل واستعداده لنشر رأس المال بقوة خلال اضطرابات السوق. مع عدم وجود خليفة واضح يمتلك سجلا مماثلا في الأسهم العامة، يقول بعض المحللين إن بيركشاير قد تقلص في نهاية المطاف اختيار الأسهم النشطة، خاصة بالنظر إلى حجم وتركيز المحفظة. وقال ديا بيرناس، المحلل في شركة بيرناس للأبحاث: “في مرحلة ما، يصبح الأمر أكبر من أن يتم ملؤه”. “لقد اتخذ بعض القرارات الكبيرة والتكتيكية للغاية. لا أعتقد أنه سيكون هناك شخص سيكون قادرًا على اتخاذ هذا النوع من القرارات.” قال بافيت إن جريج أبيل، الرئيس التنفيذي الجديد لشركة بيركشاير اعتبارًا من هذا الأسبوع، سيتخذ قرارات تخصيص رأس المال، وهي مهمة تشمل محفظة الأسهم. ويحظى أبيل، وهو عامل يعمل منذ فترة طويلة وصعد من خلال أعمال الطاقة في بيركشاير، باحترام واسع النطاق داخل الشركة. لكنه لم يبني سجلا عاما باعتباره منتقيا للأسهم، مما ترك بعض المساهمين غير مرتاحين بشأن ما إذا كانت بيركشاير قادرة على الاستمرار في إدارة واحدة من أكبر دفاتر الأسهم – وأكثرها تركيزا – في العالم دون وكيلها الأسطوري. وتزايدت هذه المخاوف بعد رحيل تود كومز، أحد مديري الاستثمار القدامى اللذين كان يُنظر إليهما على أنهما ورثة محتملين لدور بافيت الاستثماري. من المرجح أن تقع مسؤولية الإشراف على المدى القريب على عاتق شركة Abel بدعم من تيد ويشلر، أحد مديري الاستثمار المتبقين في بيركشاير، لكن هذا الهيكل قد يواجه التدقيق إذا تضاءلت مقاعد الاستثمار بشكل أكبر، وفقًا لكاثي سيفرت من CFRA. وقال المحلل في بيركشاير: “إذا قرر تيد المغادرة، فإن إحساسي هو أن المستثمرين من المرجح أن يضغطوا من أجل إدارة أو مراقبة استثمارية إضافية – سواء داخليًا أو خارجيًا”. أثار ديفيد كاس، أستاذ المالية في جامعة ميريلاند وأحد المساهمين في بيركشاير، سؤالا حول ما إذا كانت بيركشاير ستوظف المزيد من المديرين لتوزيع المسؤولية. وقال “هل سيوظف جريج شخصًا أو أكثر للعمل مع تيد ويشلر؟ هل سيختار جريج الأسهم بالفعل؟ هل سيتخذ قرارات البيع؟ أعتقد أن تيد والآخرين الذين سيتم تعيينهم من المرجح أن يديروا المحفظة”. كانت شركة بيركشاير تعمل بقوة على تقليص أكبر اثنتين من ممتلكاتها من الأسهم – أبل وبنك أوف أمريكا – مما أدى إلى تقليص المراكز التي حددت المحفظة لسنوات. نمت شركة أبل وحدها لتمثل ما يقرب من نصف دفتر أسهم بيركشاير في ذروتها، في حين كان بنك أوف أمريكا منذ فترة طويلة أحد أعلى الرهانات المالية لبافيت. وقد عززت المبيعات الكومة النقدية لشركة بيركشاير وخفضت مخاطر التركيز. ويرى آخرون أن بيركشاير يمكنها الاحتفاظ بالتعرض للأسهم مع تقليل عبء الإدارة النشطة. قال ماير شيلدز، العضو المنتدب في شركة Keefe, Bruyette & Woods، إن الشركة ستكون في وضع أفضل للاحتفاظ بمؤشرات سوقية واسعة النطاق، خاصة وأن التفوق على المؤشرات القياسية يصبح أكثر صعوبة على نطاق بيركشاير. وقال شيلدز: “من المفهوم أنه من الصعب للغاية التفوق على المؤشرات الأوسع بمحفظة بحجم بيركشاير، وربما لا يستحق الأمر الجهد والنفقات الإضافية”. “أفترض أن بيركشاير لا تزال ترغب في الاستثمار في الأسهم للاستفادة من التعويم. أعتقد فقط أن جميع أسباب الاحتفاظ بالمؤشرات (التي وضعها بافيت في الماضي) منطقية أيضًا بالنسبة لشركة بيركشاير.” ويتوقع بيرناس أن يحدث أي تحول تدريجيًا. بدلا من التغيير الشامل، يرى أن بيركشاير تواصل بيع أجزاء من المحفظة مع مرور الوقت، مما يسمح للأسهم العامة بالتلاشي باعتبارها سمة مميزة للشركة. وقال: “ربما خلال 10 أو 15 عاماً، يأملون أن ينسى الجميع الأمر”.
من يدير محفظة أسهم بيركشاير البالغة 300 مليار دولار؟
