متداولون يعملون على الأرض في بورصة نيويورك في مدينة نيويورك، الولايات المتحدة، 17 ديسمبر 2025.
بريندان ماكديرميد | رويترز
قد تشهد وول ستريت نهاية متقلبة للأسبوع، حيث يستعد المتداولون لما يقول جولدمان ساكس إنه سيكون أكبر انتهاء صلاحية للخيارات على الإطلاق.
أيام انتهاء صلاحية الخيارات هي حدث شهري في وول ستريت عندما تنتهي عقود المشتقات قصيرة الأجل. يحدث يوم الجمعة ليكون أحد الأوقات النادرة (أربع مرات في السنة) عندما تنتهي الخيارات على أربعة أنواع من الأوراق المالية في نفس اليوم: خيارات الفهرس، وخيارات الأسهم الفردية، والعقود الآجلة للمؤشر، وخيارات العقود الآجلة للمؤشر. وهذا ما يسمى يوم “الساحرة الرباعية”.
من المقرر أن تنتهي صلاحية ما يزيد عن 7.1 تريليون دولار من التعرض للخيارات النظرية يوم الجمعة، وفقًا لبنك جولدمان ساكس، بما في ذلك ما يقرب من 5 تريليون دولار مرتبطة بالسندات. ستاندرد آند بورز 500 المؤشر و880 مليار دولار مرتبطة بالأسهم الفردية. وقالت الشركة إن انتهاء صلاحية الخيارات في شهر ديسمبر عادة ما يكون الأكبر في العام، ولكن هذا يتفوق على جميع السجلات السابقة.
ولوضع المقياس في السياق، فإن الخيارات التي تنتهي يوم الجمعة تمثل تعرضًا نظريًا يعادل حوالي 10.2٪ من إجمالي القيمة السوقية لـ Russell 3000، حسبما قال جولدمان.
يمكن أن تؤدي هذه الديناميكية إلى تداولات متقلبة، لا سيما حول المستويات التي تتم مراقبتها بشدة في مؤشر S&P 500، وفقًا لجيف كيلبورج، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة KKM Financial.
وقال كيلبورج: “أتوقع أن تكون الأحجام أعلى بكثير من المعتاد حيث يضع تجار الخيارات اللمسات الأخيرة على أرباح وخسائر عام 2025”. “لكن يبدو أن الكثير من عمليات إعادة التموضع قد تمت بالفعل. إن مستوى 6800 هو سعر إضراب كبير في مؤشر ستاندرد آند بورز وسنرى ما إذا كان المضاربون على الارتفاع يمكنهم الدفاع عن هذا المستوى بعد دفع السوق فوقه مرة أخرى هذا الصباح.”
ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 15% هذا العام، حيث تم تداوله عند 6,770 نقطة يوم الخميس.
مؤشر ستاندرد آند بورز 500 منذ بداية العام
في حين أن السوق الأوسع كان من الممكن أن تزيد أحجامها وتقلباتها، فإن بعض الأسهم الفردية ذات الفائدة المفتوحة الكبيرة يمكن أن تشهد سيناريو مختلفًا. إذا كان تجار الخيارات الذين يقومون بالتحوط في مراكزهم يجلسون على كمية كبيرة من الخيارات المتاحة، فإن النشاط المرتبط بتلك العقود التي تنتهي صلاحيتها يمكن أن يهدئ في الواقع تقلبات الأسعار بدلا من تكثيفها. الخيارات التي تكون “بالمال” لها أسعار إضراب تساوي السعر الحالي للأصل الأساسي.
وأشار جولدمان إلى أنه عندما يقوم المتداولون بتعديل تحوطاتهم، يمكن أن يتم سحب الأسعار نحو مستويات الإضراب المتداولة بكثافة، وهي ظاهرة تعرف باسم “الدبوس”، مما يترك الأسهم تحوم بالقرب من المستويات الرئيسية حتى الإغلاق.
قال جولدمان: “غالبًا ما يُشار إلى هذا الموقف باسم” الدبوس “، ويمكن أن يكون وضعًا مثاليًا لمستثمر كبير يحاول الدخول/الخروج من مركز الأسهم”.
الأسهم التي تنتهي صلاحيتها يوم الجمعة والتي تمثل حصة كبيرة من حجم تداولها اليومي النموذجي – ويمكن أن تكون عرضة للتثبيت” – تشمل القابضة جينيكس, بيل القابضة, مجموعة أفيس للميزانية و GameStop، وجدت الشركة.
