ناقوس خلال حفل إدراج شركة Contemporary Amperex Technology Co. Ltd. (CATL) في بورصة هونج كونج في هونج كونج، الصين، يوم الثلاثاء، 20 مايو 2025.
بلومبرج | بلومبرج | صور جيتي
بكين ــ ربما تكون هونج كونج أكبر سوق على مستوى العالم للاكتتابات العامة الأولية، لكنها تعاني أيضا من اتجاه متزايد لأداء الأسهم الضعيف منذ تلك الاكتتابات لأول مرة.
كانت بورصة هونج كونج الأولى في العالم من حيث أموال الاكتتابات العامة الأولية التي تم جمعها العام الماضي – متفوقة على بورصة نيويورك وناسداك، اللتين جاءتا في المركزين الثاني والثالث على التوالي – وفقا لشركة كيه بي إم جي، والذي لاحظ أنه قوي استمر الزخم في عام 2025 في الربع الأول من هذا العام. أكثر من 600 شركة وتنتظر الشركة إدراجها في بورصة هونج كونج اعتبارًا من يوم الخميس، وفقًا لموقعها على الإنترنت.
ومع ذلك، فإن أداء الاكتتابات العامة الأولية في هونج كونج كان ضعيفًا على نطاق واسع. من بين 179 قائمة منذ يناير 2025، تم تداول نصفها تقريبًا على انخفاض خلال الأشهر الثلاثة الماضية، وفقًا لشركة البيانات المالية الصينية Wind Information. ويقارن ذلك بانخفاض طفيف لمؤشر Hang Seng القياسي ومكاسب تزيد عن 10٪ لمؤشر FTSE Renaissance Global IPO Index خلال نفس الفترة.
وبالنسبة لأولئك المشاركين في برنامج Stock Connect، وهو البرنامج الذي يسمح للصينيين بالاستثمار بشكل مباشر، فإن الفارق في الأداء أسوأ. من بين 33 سهمًا مدرجًا في هونج كونج انضمت إلى Connect في 9 مارس، تضاعف سعرها بأكثر من النصف بين الاكتتاب العام الأولي وآخر يوم تداول قبل الإدراج. ثمانية منها، بما في ذلك شركة Deepexi الناشئة للذكاء الاصطناعي، ارتفعت بأكثر من 300% خلال تلك الفترة.
وانخفضت جميع مجموعة الثمانية بنسبة 10٪ أو أكثر منذ ذلك الحين. انخفض سهم Deepexi بنسبة 51% اعتبارًا من 3 يونيو.
بكين تنتبه لذلك. كانت صحيفة سيكيوريتيز تايمز المدعومة من الدولة في 29 مايو هي أحدث لتسليط الضوء المخاوف بشأن الارتفاعات الحادة والانخفاضات اللاحقة في بعض الاكتتابات العامة الأولية في هونج كونج.
وأشار ليونيد ميرونوف، مدير المحفظة في جافيكال، إلى أن العديد من عمليات الإدراج في أسهم H في هونج كونج يتم تداولها بالفعل كأسهم A في البر الرئيسي للصين. وقال إن رأس المال يتراجع إلى الأسهم الأقل تكلفة في كثير من الأحيان بعد انضمام الأسهم إلى برنامج Connect.
وقال دينغ وينجي، استراتيجي الاستثمار لاستثمار رأس المال العالمي في شركة الصين لإدارة الأصول، إن الشركة لاحظت أن بعض الصناديق في هونغ كونغ استفادت من إدراج Connect كوسيلة لتوليد عوائد إضافية.
توقع بنك جولدمان ساكس هذا الربيع أن تجمع الشركات حوالي 60 مليار دولار هذا العام في إدراجات في هونج كونج، أي ما يقرب من ضعف المبلغ الذي تم جمعه في عام 2025 والذي يبلغ 36 مليار دولار. وخفضت شركة الاستثمار يوم الأربعاء تصنيف أسهم هونج كونج H لصالح أسهم البر الرئيسي الصيني A من أجل التعرض بشكل أكبر لألعاب أجهزة الذكاء الاصطناعي.
وقال بنجامين كافندر، المدير الإداري لمجموعة أبحاث السوق الصينية، لشبكة CNBC، إن الرسوم المنخفضة وضعف جمع الأموال وتكثيف المنافسة تعني “أن هناك بلا شك ضغوطًا على أجزاء من القطاع المالي الصيني”. “ربما يكون هذا قد ركز على الأداء على المدى القصير.”
وقالت بورصة هونج كونج في بيان لـ CNBC إن أداء سعر السهم يتأثر بمجموعة من العوامل.
الاختبارات القادمة للسوق: تكنولوجيا أطلس المعرفة، الشركة التي تقف وراء نموذج Zhipu للذكاء الاصطناعي، هي واحدة من أكثر الأسهم البارزة التي من المتوقع أن تبدأ التداول في شنغهاي عبر Connect يوم الاثنين، في حين أن شركة AI الزميلة ميني ماكس ومن المرجح أن ينضم في وقت لاحق من هذا الصيف. تم إدراج الشركتين في هونغ كونغ في يناير.
