لعقود من الزمن، بيركشاير هاثاوايلقد أصبح الاجتماع السنوي لـ “Woodstock” بمثابة نوع من “وودستوك” المالي، حيث اجتذب عشرات الآلاف للاستماع إلى وارن بافيت وهو يلقي حكمة منزلية، ويلقي نكاتًا مضحكة، ويطرح أسئلة ميدانية لساعات طويلة.
هذا العام سيكون مختلفا.
وللمرة الأولى، لن يكون بافيت البالغ من العمر 95 عاماً الشخصية المركزية على المسرح، مما يمثل حقبة جديدة لواحدة من أكثر الطقوس التي تحظى بمتابعة وثيقة في عالم الاستثمار. يسلط هذا التحول الضوء على جريج أبيل، الذي تولى منصب الرئيس التنفيذي في بداية عام 2026، ويثير سؤالاً معلقًا على أوماها: كيف تبدو بيركشاير بدون الرجل الذي حددها؟
قال المستثمرون والمحللون إن اللهجة من المرجح أن تبتعد عن مزيج بافيت المميز من فلسفة الاستثمار والنصائح الحياتية نحو مناقشة أكثر تركيزًا على الأعمال حول العمليات وتخصيص رأس المال ونظرة أكثر تفصيلاً إلى الأعمال الداخلية للمجموعة.
وقال ماكري سايكس، مدير المحفظة في شركة جابيلي فاندز: “من الواضح أنه لا يمكن لأحد أن يحل محل وارن على المسرح”. “لكنني أعتقد أن الاستمرارية مع جريج… تجلب بالتأكيد الثقة في استمرار المكون التشغيلي للتكتل.”
سيقود أبيل، 63 عامًا، ورئيس التأمين أجيت جاين جلسة الأسئلة والأجوبة الأولى، تليها لجنة ثانية تضم رؤساء الشركات التابعة لشركة بيركشاير: كاتي فارمر، الرئيس التنفيذي لشركة BNSF للسكك الحديدية، وآدم جونسون، الرئيس التنفيذي لشركة NetJets ورئيس المنتجات الاستهلاكية والخدمات وتجارة التجزئة.
ضعف الأداء الكبير
ويعكس هذا التحول حقائق انتقال القيادة والتحديات التي تواجه المجموعة نفسها. وبعد فترة من النتائج القوية مدفوعة إلى حد كبير بعمليات التأمين، توقف النمو في الآونة الأخيرة. وانخفضت الأرباح التشغيلية بنحو 30% في الربع الرابع من عام 2025 بسبب انخفاض أرباح الاكتتاب في التأمين بنسبة 54%. سيتم الإعلان عن أرباح بيركشاير للربع الأول في الساعة 8 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم السبت.
بيركشاير هاثاواي سنة واحدة
انخفضت أسهم بيركشاير بأكثر من 5٪ منذ بداية العام حتى الآن، متخلفة عن مكاسب مؤشر S&P 500 بنسبة 4٪. وبصورة أكثر اتساعا، فإن الفجوة أوسع – فقد تأخرت شركة بيركشاير عن المؤشر بأكثر من 30 نقطة مئوية منذ أشار بافيت إلى خططه للتنحي في مايو الماضي.
وقال بيل ستون، كبير مسؤولي الاستثمار في جلينفيو ترست: “أعتقد أن جزءًا منه من الصعب حقًا توقع نمو كبير في الأرباح هذا العام”. “كان التأمين كبيرًا جدًا، وكان لديهم مقارنات صعبة عامًا بعد عام، لذلك أنا أضع حدًا للتوقعات … نمو وأرباح قليلة أو معدومة. وكما تعلمون، هذا هو ما يحرك الأسهم.”
استئناف عمليات إعادة الشراء
جاء الأداء الضعيف حتى بعد أن استأنفت بيركشاير عمليات إعادة الشراء في مارس للمرة الأولى منذ عام 2024. وأعادت بيركشاير شراء ما يقرب من 226 مليون دولار من الأسهم اعتبارًا من الإعلان. وفي الوقت نفسه، كشف أبيل أنه استخدم كامل راتبه بعد خصم الضرائب البالغ 15 مليون دولار لشراء أسهم بيركشاير شخصيًا، ويخطط للاستمرار في القيام بذلك كل عام طوال فترة عمله كرئيس تنفيذي.
وقال بريان ميريديث، محلل UBS، في مذكرة: “مع تداول أسهم BRK الآن بخصم أكبر من قيمتها الجوهرية منذ الإعلان، نعتقد أن مستوى نشاط الشركة في تنفيذ عمليات إعادة شراء إضافية للأسهم سيكون عاملاً حاسماً في التأثير على معنويات المستثمرين”.
وتقدر UBS أن أسهم بيركشاير يتم تداولها بخصم 8% تقريبًا من قيمتها الجوهرية، وتتوقع الشركة أن تقوم المجموعة بإعادة شراء ما يقرب من 1.7 مليار دولار من الأسهم هذا العام. ومع انخفاض سعر السهم مقارنة بالأصول الأساسية، قد يضغط المستثمرون على أبيل بشأن ما إذا كانت وتيرة إعادة الشراء ستتسارع في الأشهر المقبلة.
محفظة الأسهم
هناك مجال آخر من المرجح أن يخضع للتدقيق وهو محفظة أسهم بيركشاير المترامية الأطراف، وكيفية إدارتها في حقبة ما بعد بافيت.
يتحرك أبيل بالفعل لوضع بصمته على السلة التي تبلغ قيمتها حوالي 300 مليار دولار، ويقال إنه يتخلص من المناصب المرتبطة بمدير الاستثمار السابق تود كومز بعد رحيله إلى بنك جيه بي مورجان في نهاية عام 2025. وكان كومز أحد النائبين، إلى جانب تيد ويشلر، الذي كلفه بافيت بالمساعدة في الإشراف على حيازات أسهم بيركشاير.
تشير التحركات المبكرة إلى نهج أكثر مركزية في عهد أبيل. يواصل ويشلر إدارة شريحة صغيرة من المحفظة – حوالي 6٪، وفقًا للرسالة السنوية الأولى لشركة Abel – بينما يتولى الرئيس التنفيذي الجديد الإشراف المباشر على الجزء الأكبر من استثمارات بيركشاير، حتى أثناء إدارته لمجموعتها الواسعة من الأعمال التشغيلية.
وقال ستيف تشيك، مؤسس شركة تشيك كابيتال مانجمنت: “ما أود أن أسمع المزيد عنه هو إدارة استثمارات بيركشاير”. “لماذا تقرر أن يقوم جريج بإدارة أكثر من 90 بالمائة من الاستثمارات بينما يشرف أيضًا على الشركات العاملة؟ هل سيكون قادرًا على القيام بذلك بشكل جيد؟”
الذكاء الاصطناعي وسؤال التكنولوجيا
قال المستثمرون إن أحد الموضوعات الأخرى التي من المحتمل أن تظهر على السطح هو الذكاء الاصطناعي، باعتباره خطرًا وفرصة عبر مجموعة شركات بيركشاير المتنوعة، والتي تشمل التأمين والسكك الحديدية والطاقة والعلامات التجارية الاستهلاكية.
قال سايكس: “سيكون هناك سؤال حول الذكاء الاصطناعي”. “فيما يتعلق بالاستدامة، ما الذي سيتم تعطيله، وما الذي يمكن أن يستفيد منه؟ وما هي أفكارهم حول كيفية تعاملهم مع هذا المكون الاقتصادي الديناميكي من خلال الذكاء الاصطناعي.”
قد يتم استجواب أبيل أيضًا حول نهج بيركشاير تجاه التكنولوجيا على نطاق واسع، وهو مجال كانت الشركة فيه حذرة تاريخيًا. في الوقت الذي يعيد فيه الذكاء الاصطناعي تشكيل الصناعات والإنفاق الرأسمالي عبر الشركات الأمريكية، من المتوقع أن يبحث المساهمون في كيفية تخطيط الرئيس التنفيذي لوضع بيركشاير.
وقالت ميريديث من UBS: “بالنظر إلى نقص استثمار BRK التاريخي في التكنولوجيا، نتوقع أن تتمحور المناقشات حول كيفية تعامل الشركة مع التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي تحت قيادة السيد أبيل”.
أضافت بيركشاير بهدوء حصة في شركة Alphabet في أواخر العام الماضي، في إشارة إلى أن الشركة قد تشعر براحة أكبر في التعمق أكثر في هذا القطاع.
بالنسبة للحاضرين منذ فترة طويلة، قد يتطور الجو، لكن الجاذبية الأساسية تظل قائمة.
وقال ستون: “ما زلت أعتقد أننا سنظل نتمتع بأجواء جيدة وصداقة حميمة جيدة.. نحن جميعًا هناك من أجل شيء واحد.. وهو التحدث عن بيركشاير هاثاواي وكل ما يحدث”.
– ساهمت سارة مين من CNBC في إعداد التقارير.
