أظهر محضر الاجتماع الذي صدر يوم الأربعاء أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي كانوا على خلاف خلال اجتماعهم في أكتوبر بشأن خفض أسعار الفائدة، وكانوا منقسمين حول ما إذا كان سوق العمل المتوقف أو التضخم العنيد يشكلان تهديدات اقتصادية أكبر.
وبينما وافقت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على التخفيض في الاجتماع، فإن المسار إلى الأمام يبدو أقل تأكيدًا. وامتدت الخلافات إلى التوقعات لشهر ديسمبر/كانون الأول، حيث أعرب المسؤولون عن شكوكهم بشأن الحاجة إلى خفض إضافي كانت الأسواق تتوقعه على نطاق واسع، حيث قال “كثيرون” إنه ليست هناك حاجة لمزيد من التخفيضات على الأقل في عام 2025.
وقال المحضر: “قدر العديد من المشاركين أن المزيد من التخفيض في النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية قد يكون مناسبًا في ديسمبر إذا تطور الاقتصاد كما توقعوا خلال الفترة الفاصلة القادمة”. “اقترح العديد من المشاركين أنه في ظل توقعاتهم الاقتصادية، سيكون من المناسب على الأرجح الحفاظ على النطاق المستهدف دون تغيير لبقية العام.”
في لغة بنك الاحتياطي الفيدرالي، كلمة “كثير” هي أكثر من كلمة “عدة”، مما يشير إلى ميل ضد خفض ديسمبر. ومع ذلك، فإن كلمة “المشاركين” لا تشير إلى الناخبين. هناك 19 مشاركًا في الاجتماع، ولكن 12 صوتًا فقط، لذلك من غير الواضح كيف يتم تحديد مشاعر الأعضاء المصوتين لتحرك ديسمبر.
ومع ذلك، فإن هذا التدوين يتوافق مع بيان في المؤتمر الصحفي الذي عقده رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بعد الاجتماع. وصرح باول للصحفيين بأن التخفيض في ديسمبر لم يكن “نتيجة حتمية”.
وجاء في المحضر: “عند مناقشة مسار السياسة النقدية على المدى القريب، أعرب المشاركون عن وجهات نظر متباينة بشدة حول قرار السياسة الذي سيكون مناسبًا على الأرجح في اجتماع اللجنة في ديسمبر”.
قبل بيان باول، كان المتداولون يسعرون بشكل شبه مؤكد حدوث حركة أخرى في جلسة 9-10 ديسمبر. اعتبارًا من بعد ظهر الأربعاء، تم تخفيض ذلك إلى حوالي 1 من 3 فرصة، وفقًا لمقياس FedWatch الخاص بمجموعة CME لتسعير العقود الآجلة. وتبلغ احتمالات التخفيض في يناير حوالي 66%.
وأشار المحضر إلى أن “معظم المشاركين” توقعوا المزيد من التخفيضات في المستقبل، ولكن ليس بالضرورة في ديسمبر.
وفي نهاية المطاف، وافقت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة على تخفيض ربع نقطة مئوية في سعر الاقتراض لليلة واحدة إلى نطاق يتراوح بين 3.75٪ -4٪. لكن التصويت بأغلبية 10 أصوات مقابل صوتين لم يكن مؤشراً على مدى انقسام المسؤولين في مؤسسة غير معروفة عموماً بالمعارضة.
وأشار المسؤولون بشكل عام إلى قلقهم بشأن تباطؤ سوق العمل والتضخم الذي “أظهر القليل من الإشارات للعودة بشكل مستدام” إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. يعكس المحضر وجود معسكرات متعددة داخل اللجنة.
وجاء في المحضر: “على هذه الخلفية، كان العديد من المشاركين يؤيدون خفض النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في هذا الاجتماع، وأيد البعض مثل هذا القرار ولكن كان من الممكن أن يدعموا أيضًا الحفاظ على مستوى النطاق المستهدف، وكان العديد منهم ضد خفض النطاق المستهدف”.
وكان في قلب النقاش الخلاف حول مدى “تقييد” السياسة الحالية بالنسبة للاقتصاد. ويعتقد بعض المشاركين أنه حتى مع سياسة التخفيض بمقدار ربع نقطة مئوية لا تزال تعيق النمو، في حين رأى آخرون أن “مرونة النشاط الاقتصادي” تشير إلى أن السياسة ليست مقيدة.
وانطلاقا من التصريحات العامة، فإن اللجنة منقسمة بين حمائم التضخم بما في ذلك المحافظون ستيفن ميران، وكريستوفر والر، وميشيل بومان، الذين يفضلون التخفيضات كوسيلة لدرء الضعف في سوق العمل. وعلى الجانب الآخر، هناك أعضاء أكثر تشددا مثل الرؤساء الإقليميين جيفري شميد من مدينة كانساس سيتي، وسوزان كولينز من بوسطن، وألبرتو مسلم من سانت لويس، الذين يشعرون بالقلق من أن المزيد من التخفيضات قد يمنع بنك الاحتياطي الفيدرالي من الوصول إلى هدف التضخم البالغ 2٪.
ومن بين هؤلاء المعتدلين مثل باول، ونائب الرئيس فيليب جيفرسون ورئيس نيويورك جون ويليامز الذين يفضلون النهج الصبور.
وأشار المحضر إلى أن “أحد المشاركين”، في إشارة إلى ميران، فضل قطعًا أكثر عدوانية بنصف نقطة. وصوت شميد أيضًا بـ “لا”، قائلًا إنه يفضل عدم التخفيض على الإطلاق.
وأشار محضر الاجتماع إلى أن عملية اتخاذ القرار كانت معقدة بسبب نقص البيانات الحكومية خلال إغلاق الحكومة الفيدرالية الذي استمر 44 يومًا. ولم يتم تجميع أو إصدار تقارير عن سوق العمل والتضخم ومجموعة من المقاييس الأخرى خلال الأزمة. أعلنت الوكالات الحكومية مثل مكتب إحصاءات العمل ومكتب التحليل الاقتصادي عن جداول زمنية لبعض الإصدارات ولكن ليس كلها.
وقارن باول الوضع بـ “القيادة في الضباب”، على الرغم من رفض والر يوم الاثنين هذه المقارنة، قائلا إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه الكثير من البيانات لصياغة السياسة.
ناقش المحضر أيضًا جانب الميزانية العمومية للسياسة. ووافقت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة على وقف تخفيض سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري في ديسمبر، وهي العملية التي أدت إلى خفض أكثر من 2.5 تريليون دولار من الميزانية العمومية، التي لا تزال حوالي 6.6 تريليون دولار. ويبدو أن هناك موافقة واسعة النطاق على وقف العملية المعروفة باسم التشديد الكمي.
