يعمل المتداولون على أرضية بورصة نيويورك في 22 أغسطس 2025 ، في مدينة نيويورك.
سبنسر بلات | غيتي الصور
تحول رالي المزدهر يوم الجمعة إلى التحقق من الواقع يوم الاثنين حيث كان المستثمرون يزنون مدى عدوانية الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة وكيف قد تؤثر التحركات على الأعمال التجارية والاقتصادية الأوسع.
الرئيس جيروم باول ، في خطابه السنوي في جاكسون هول ، أعطى وايومنغ ، الندوة ، وول ستريت الأمل في الأيام المتوسطة عندما قال إن الشروط “قد تستدعي ضبط موقفنا من السياسة” ، والتي يُنظر إليها عمومًا على أنها “fedspeak” لخفض معدلاتها.
ارتفعت الأسهم في حين انخفضت عائدات الخزانة على الأخبار مع استمرار رد فعل الركبة لتخفيض الأسعار عندما تصدر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية قرارها التالي في 17 سبتمبر.
ومع ذلك ، تحولت الهتاف إلى الحذر يوم الاثنين حيث كان خبراء السوق يزنون ما يحدث بعد ذلك ، حتى لو كانت الخطوة في الشهر المقبل مخبوزًا. كانت المخزونات في الغالب أقل وأقصر عائدات الخزانة ، والتي تكون أكثر حساسية لأفعال الاحتياطي الفيدرالي.
وقال جاسون جرانيت ، كبير مسؤولي الاستثمار في BNY: “أنا على الجانب الأبطأ أكثر من الجانب الأسرع إذا كان مجلس الاحتياطي الفيدرالي يذهب”. “من المؤكد أنه نقل الباب أجار ، بدلاً من ركله مفتوحًا على مصراعيه في سبتمبر.”
كان المتداولون يوم الاثنين أسعارًا تقريبًا في انخفاض نقاط ربع سبتمبر من معدل الهدف الحالي لمدربة مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، حاليًا حوالي 4.3 ٪. كان الاحتمال الضمني البالغ 82 ٪ أعلى بقليل من أسبوع قبل أسبوع ولكن أعلى بكثير من احتمالات 62 ٪ قبل شهر ، وفقا لمجموعة CME’s FedWatch مقياس أسعار العقود الآجلة.
ومع ذلك ، هناك القليل من اليقين من هناك.
وتيرة بطيئة محتملة إلى الأمام
كان الاحتمال الضمني لخفض آخر في أكتوبر 42 ٪ فقط. هذا التخفيض الثاني يدور حول سعره بالكامل لشهر ديسمبر ، ولكن هناك فقط 33 ٪ توقع لثلاث حركات إجمالية هذا العام.
وقال جرانيت “أعتقد أن هناك المزيد للعب في البيانات بين الآن واجتماع سبتمبر”. “إذن سيبدأ السؤال في مركز السرعة.”
تشكك في مركز وتيرة أسرع من حججهم حول المخاوف المستمرة حول التضخم الناجم عن التعريفة الجمركية والاقتصاد الذي يتولى على الرغم من علامات على أن سوق العمل يتباطأ.
وقالت ليزا شاليت ، كبيرة موظفي الاستثمار في مورغان ستانلي ، في مذكرة: “على الرغم من أننا ندرك الضغوط السياسية المتطرفة على الاحتياطي الفيدرالي لتخفيفها ، ونحن نعترف بالشقوق الناشئة في بعض بيانات سوق العمل ، من جثمنا … تبدو قضية التخفيضات متواضعة”. “ولا يسعنا إلا أن نسأل – ما هي المشكلة بالضبط ، هل يشعر بنك الاحتياطي الفيدرالي بإلحاح لحلها؟”
على الرغم من تسعير السوق ، يرى Morgan Stanley احتمال بنسبة 50 ٪ لتخفيض سبتمبر. أشارت الشركة أيضًا إلى عدم اليقين بشأن التضخم وكذلك التزام بنك الاحتياطي الفيدرالي بالاستقلال وسط الحرارة من الرئيس دونالد ترامب ومسؤولي البيت الأبيض إلى انخفاض معدلات.
كما حذر شاليت العملاء من وضع الكثير من الإيمان في تخفيف الاحتياطي الفيدرالي للمحاطين القادم في الأسهم ، حيث “نحن نتساءل عن تأثير تخفيضات الأسعار في أي حال ، بالنظر إلى حقيقة أن الركود الغائب ، فإن دورة التخفيف ملائمة لتكون ضحلة في حين أن حساسية سعر الفائدة لأكبر العوامل الاقتصادية قد رفضت.”
المخاوف أكثر من تكرار 2024
في الواقع ، هناك أسئلة مستمرة حول تأثير معدلات الاحتياطي الفيدرالي في المناخ الحالي.
في هذا الوقت قبل عام ، دخل البنك المركزي إلى وضع تخفيف انتهى به الأمر إلى عواقب غير مقصودة – خطوة عكسية في عائدات الخزانة ومعدلات الرهن العقاري التي دفعتها المخاوف من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يخلع قدمه في وقت قريب جدًا مع توقعات للنمو الاقتصادي الأقوى.
هذا هو نوع الاعتبار الذي حقق المخضرم في السوق إد يارديني يتساءل عن حكمة جولة أخرى من التخفيضات لأنه يقلق من أن باول قد يكون مخطئًا في الدافع المؤقت للتضخم من تعريفة ترامب.
وقال رئيس أبحاث يارديني يوم الاثنين على CNBC: “لن يستمع بنك الاحتياطي الفيدرالي لي. بالطبع ، سيفعلون ما سيفعلونه”. “الحكاية الحذرة هي ما حدث العام الماضي عندما انخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 100 نقطة أساس وارتفع عائد السندات 100 نقطة أساس.”
في حالة حدوث ذلك مرة أخرى ، فإن ذلك سيحبط آمال البيت الأبيض في انخفاض تكاليف التمويل على الدين الوطني وزيادة سوق الإسكان من خلال انخفاض معدلات الرهن العقاري.
على الجانب المشرق ، على الرغم من ذلك ، يعتقد Yardeni أن تجمع سوق الأسهم سيحصل على دفعة من التخفيضات في الأسعار ، ويحافظ على وجهة نظره الصعودية على الأسهم حتى في مواجهة خطأ في السياسة المحتملة. يعتقد Yardeni أن S&P 500 يمكن أن يضيف 2 ٪ أخرى من هنا لإغلاق العام حوالي 6600 ، ثم تسلق 14 ٪ أخرى في عام 2026 ليغلق عند 7500.
وقال “أعتقد أننا سنستمر في السوق الثور ، لكنني أعتقد أنه سيكون أرباحًا بقيادة”. “إذا لم يتقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي وأقل معدلات في 17 سبتمبر ، فأعتقد أن أهدافي قد تكون محافظة للغاية في الوقت الحالي.”
