مايكل بوري – المستثمر المعروف بتنبؤه بانهيار سوق الإسكان قبل عام 2008 – حول انتباهه إلى واحد من أكثر المواضيع المحبوبة في السوق: الذكاء الاصطناعي.
ومؤخراً، قام بوري بإلغاء تسجيل شركته المتخصصة في صناديق التحوط، سيون لإدارة الأصول، فأزالها من الإفصاحات التنظيمية الروتينية. لكنه لا يزال يستثمر بنشاط، ويضاعف جهوده فيما يعتبره الخطأ الرئيسي التالي في التسعير في الأسواق.
ومن العناصر المركزية في هذا الرأي فيل كليفتون، المدير المساعد السابق للمحفظة الاستثمارية لدى شركة سيون، والذي تدعم أبحاثه هذه الشكوك. يقول كليفتون إنه على الرغم من تسارع تبني الذكاء الاصطناعي، فإن العوامل الاقتصادية وراء بناء البنية التحتية الضخمة لهذه الصناعة لم تبرر التكلفة بعد.
في خطاب وداعه لمستثمري شركة Scion في أواخر أكتوبر، وصف بيري كليفتون بأنه “المفكر الأكثر روعة” الذي واجهه على الإطلاق. حصلت CNBC على العديد من الملاحظات البحثية لكليفتون في وقت سابق من هذا العام، والتي كتبها قبل أن يطلق شركته الخاصة، Pomerium Capital، والتي تساعد في تحديد أطروحة Scion الهبوطية حول الذكاء الاصطناعي.
وكتب كليفتون أن عالم الاستثمار “يتوقع أهمية اقتصادية أكبر بكثير من هذه التكنولوجيا مما يحتمل أن يتم توفيره”. “لمجرد أن التكنولوجيا مفيدة للمجتمع أو تُحدث ثورة في العالم، فهذا لا يعني أنها عرض تجاري جيد.”
هوامش منخفضة
على السطح، يبدو استخدام الذكاء الاصطناعي في كل مكان. يقول أكثر من 60% من البالغين في الولايات المتحدة أنهم يتفاعلون مع الذكاء الاصطناعي عدة مرات على الأقل في الأسبوع، وفقًا لمركز بيو للأبحاث. ومع ذلك، قال كليفتون إن اقتصاديات جانب الطلب “صغيرة بشكل مدهش”.
من المتوقع أن تتجاوز شركة OpenAI – الشركة الرائدة في السوق والظاهرة الثقافية – 20 مليار دولار من الإيرادات السنوية هذا العام، لكن هذا الرقم صغير مقارنة بحجم بناء الذكاء الاصطناعي. وقد ضاعفت الشركات ذات التوسع الكبير إنفاقها الرأسمالي أربع مرات في السنوات الأخيرة إلى ما يقرب من 400 مليار دولار سنويًا، مع توقعات بـ 3 تريليون دولار على مدى السنوات الخمس المقبلة، وفقًا لمجموعة مان.
وكتب كليفتون: “نحن نفترض أن خدمات الذكاء الاصطناعي التوليدية الأخرى في مجملها غير كافية لتبرير المبالغ التي يتم إنفاقها على البنية التحتية”.
تحذيرات التاريخ
يرى سيون تشابهًا تاريخيًا واضحًا مع طفرة الاتصالات في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، عندما تجاوز الاستثمار الضخم في شبكات الألياف الضوئية الاستخدام الفعلي بكثير. وأشار سيون إلى أن استخدام القدرات في الولايات المتحدة انخفض إلى حوالي 5%، وانهارت أسعار الاتصالات بالجملة بنسبة 70% تقريبًا في عام واحد.
يقول كليفتون إن عمالقة السحابة هم الآن في سباق مماثل، حيث يقومون بتوسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على افتراض أن الطلب المستقبلي سوف يلحق بالركب في نهاية المطاف. ولكن إذا استغرق اعتماد الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع وقتًا أطول من المتوقع، فقد تصبح اقتصاديات صفقات مراكز البيانات الضخمة هذه غير قابلة للاستمرار.
وأشار إلى أن بعض شركات التكنولوجيا الكبرى بدأت تتذبذب بشأن التزاماتها بالفعل. ألغت شركة مايكروسوفت مشاريع مراكز البيانات التي كان من المقرر أن تستخدم 2 جيجاوات من الكهرباء في الولايات المتحدة وأوروبا، نقلا عن فائض العرض. وقد حذر رئيس علي بابا أ تتشكل الفقاعة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
التعرض نفيديا
لم تستفد أي شركة من الإنفاق على الذكاء الاصطناعي أكثر من ذلك نفيديا. ارتفع السهم جنبًا إلى جنب مع طلبات GPU غير المسبوقة من موفري الخدمات السحابية. لكن سيون يتساءل عما إذا كان هؤلاء العملاء سيحققون عوائد اقتصادية على هذا الاستثمار.
نفيديا سنة واحدة
العنصر الرئيسي هنا هو سياسة الاستهلاك. لقد قام عمالقة التكنولوجيا بإطالة عمر الخوادم في الكتب إلى ست سنوات. ومع ذلك، فإن دورات منتجات Nvidia تعمل كل عام الآن، مما يجعل الرقائق القديمة قديمة وظيفيًا وأقل كفاءة في استخدام الطاقة، قبل وقت طويل من تدوينها، كما يدعي Scion.
وقد تراجعت شركة Nvidia عن هذا الادعاء، قائلة إن أجهزتها تظل منتجة لفترة أطول بكثير مما يقول النقاد، وذلك بفضل الكفاءات التي يقودها نظام برمجيات CUDA الخاص بالشركة.
ومع ذلك، فإن بوري وغيره من النقاد يستغلون التناقض. وتقول إنفيديا إن أحدث الرقائق تتفوق في الأداء والكفاءة والقدرة، في الوقت نفسه تعد بأن تظل الرقائق القديمة قابلة للحياة اقتصاديًا. ويقولون إن أحد هذه الدفاعات يجب أن يقدم.
أطلق Burry رسالة إخبارية جديدة من Substack لتوضيح أطروحته الهبوطية حول الذكاء الاصطناعي. يبقى أن نرى ما إذا كان الذكاء الاصطناعي التوليدي سيثبت في نهاية المطاف أنه فقاعة أم لا، لكن في الوقت الحالي، يضع بيري نفسه مرة أخرى على الجانب الحذر من قصة سريعة الحركة.
