ارتفعت أسهم Capital One مساء يوم الثلاثاء على الرغم من أن الشركة أبلغت عن نتيجة في الربع الثاني صاخبة للغاية بسبب تكامل Discover. ومع ذلك ، نحن نحب حيث تتجه الشركة مع هذه الاستحواذ المتغيرة للعبة. ارتفعت الإيرادات في الأشهر الثلاثة المنتهية في 30 يونيو 31 ٪ على أساس سنوي إلى 12.5 مليار دولار ، وفقدت تقدير الإجماع البالغ 12.7 مليار دولار ، وفقا ل LSEG. أظهرت بيانات LSEG أن الكسب المعدل للسهم (EPS) زاد بنسبة 75 ٪ على أساس سنوي إلى 5.48 دولار ، مما يتجاوز تقدير 3.72 دولار. تتداول الأسهم حوالي 3 ٪ في التداول الممتد ليلة الثلاثاء إلى حوالي 224 دولار للسهم. إذا أغلقت السهم فوق 220.91 دولار يوم الأربعاء ، فسيحتفل بارتفاع جديد على الإطلاق. خلاصة القول لم يكن هذا هو أسهل ربع الحكم ، ولكن من السهل رؤيتها الفوائد طويلة الأجل للاستكشاف. تطلبت عملية الاستحواذ على اكتشاف Blockbuster ، التي أغلقت في 18 مايو ، الكثير من العلاجات المحاسبية المختلفة وتقديرات المحللين كانت في جميع أنحاء المجلس. على سبيل المثال ، أبلغت Capital One بالفعل عن خسارة فصلية بلغت 4.3 مليار دولار ، أو 8.58 دولار للسهم ، بناءً على مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP)-ولكن ، على أساس تعديل لتجريد تأثير لمرة واحدة من الصفقة ، حولت الشركة ربحًا كبيرًا قدره 5.48 دولار للسهم. كان أحد أكبر الآثار المالية من الصفقة هو بناء البدل الأولي بقيمة 8.8 مليار دولار للحصول على قروض الائتمان غير المشوهة لـ Discover. العلاج المحاسبي لكتاب أعمال Discover هو السبب في وجود زيادة كبيرة في حكم الشركة المبلغ عنه لخسائر الائتمان. أحكام خسائر الائتمان هي أموال تضعها رأس المال جانبا لتغطية التخلف عن سداد القروض المحتملة ؛ كلما ارتفعت الأحكام ، علامة أسوأ على جودة الائتمان. ترجع أحكام الاكتشاف قصة مختلفة. إذا كانت شركة مستقلة ، لكانس كابيتال المرء ، فستكون هناك إصدار مخصص يبلغ حوالي 900 مليون دولار ، وهو علامة كبيرة على تحسين اتجاهات الائتمان. هذا فرق كبير ، على أقل تقدير. Capital One Financial لماذا نمتلكها: استحواذ Capital One لـ Discover هو صفقة تحويلية مع مزايا استراتيجية كبيرة وفوائد مالية. هناك أيضًا عدة مليارات من الدولارات من التآزر والشبكات التي يجب أن تجعل هذه الصفقة تراكماً للغاية على الأرباح للسهم الواحد. أخيرًا ، تعزز عملية الاستحواذ الميزانية العمومية لـ Capital One ، مما يسمح بإعادة تهيئة الأسهم العدوانية في المستقبل. المنافسون: American Express ، MasterCard ، Visa الأحدث شراء: 23 مايو ، 2025 بدأ: 6 مارس 2025 وراء الجريمة المثيرة لمقاييس الائتمان ، فإن تركيز مكالمة أرباح ليلة الثلاثاء كان كل شيء يتعلق بتكامل Discover وما هي خطط الإدارة الآن بعد أن تمتلك شبكة مدفوعات – الجزء الأكثر توحيدًا من 35 دولارًا لاكتساب Billion. كما أشار الرئيس التنفيذي ريتشارد فيربانك بفخر ، “لا يوجد سوى بنكان في العالم مع شبكتهما الخاصة ، ونحن واحد منهم. نحن ننتقل إلى الاستفادة من هذه الفرصة النادرة والقيمة”. American Express هو الآخر. أطروحتنا هي أن عملية الاستحواذ على Discover ستعزز قوة الأرباح الخاصة بـ Capital One وتوسيع عدد سعرها إلى الأرباح. مع بدء التكامل للتو ، يظل الأسهم مقومة بأقل من قيمتها. على الرغم من أن Capital One سيتعين عليه الاستثمار بقوة لتحقيق رؤيتها ، إلا أن هذه العوائد يجب أن تستحق التكاليف وتساعد الشركة على النمو بشكل مستدام لسنوات. نحن نكرر تصنيفنا المكافئ للشراء 1 وسعر المستهدف البالغ 250 دولار. Outlook Deal Outlook على مكالمة الأرباح ، قدمت الشركة بعض الأفكار المبكرة حول كيفية تقدم تكامل Discover. بشكل عام ، فإن التكامل “قد بدأ بداية رائعة” ، ومن الجيد سماعه لأن الكثير من أطروحاتنا يتوقف على هذه الصفقة نجاحًا. ومع ذلك ، تتوقع الإدارة الآن أن تكون تكاليف التكامل “أعلى إلى حد ما” من هدفها السابق المعلن البالغ 2.8 مليار دولار ، وهو تطور سلبي قليلاً. وفقًا لـ Fairbank ، تغطي “ميزانية التكامل” نفقات مثل تكاليف الصفقة ؛ الانتقال إلى اكتشاف رأس المال دمج المنتجات والخبرة ؛ استثمارات إضافية في إدارة المخاطر والامتثال ؛ دمج المواهب ؛ ورعاية الموظفين. بالإضافة إلى توقعات التكلفة المرتفعة ، ظهرت عبارة “الاستثمار المستمر” عدة مرات في المكالمة الجماعية. يمكن أن تخيف المخاوف من الإنفاق الذي لا نهاية له لجعل الصفقات بعض المستثمرين. ومع ذلك ، تعتقد الشركة أن هذه الاستثمارات المستمرة ستؤدي إلى نمو مستمر وعائدات أقوى على المدى الطويل. وقال فيربانك: “إن مجموعة الفرص التي نمتلكها هي أكبر وأكبر مجموعة من الفرص التي رأيتها في تاريخنا. لكن الطريقة الوحيدة للوصول إلى الاستثمار”. وأضاف لاحقًا “أعتقد أن هناك الكثير من فرصة خلق القيمة ، لكننا سنستثمر بشكل كبير للوصول إلى هناك”. على جانب التآزر ، قال Capital One إنه على الطريق الصحيح للوصول إلى هدفه البالغ 2.5 مليار دولار من صافي التآزر ، والذي يتكون من وفورات في التكاليف وتآزر الإيرادات الناتجة عن نقل أعمال الخصم الخاصة بها وبعض أعمالها الائتمانية على شبكة Discover. وقالت فيربانك إن رأس المال الذي بدأ إعادة إصدار بطاقات ديون كابيتال وان على تلك الشبكة الشهر الماضي. وقال إن عملية التحويل ستستمر “على مراحل حتى أوائل عام 2026”. على المدى الطويل ، ترى الشركة فرصة كبيرة للاستثمار في الشبكة لتحقيق قدر أكبر من القبول الدولي وبناء علامة تجارية عالمية للشبكة. وقالت فيربانك إن الإدارة تريد أن تفعل ذلك لجذب إنفاق أكبر على شبكة Discover ، والقيام بذلك في النهاية قد يساعد الشركة على تجاوز أهدافها في التآزر. التعليق كما ذكرنا سابقًا ، كان من الصعب تقييم النتائج الفصلية الفعلية مقابل التوقعات لأن التقديرات نفسها تباينت بشكل كبير. يحتاج المحللون إلى وقت لضبط نماذجهم للشركة المشتركة. لهذا السبب ، نحن لا نضع الكثير من الأسهم في جميع اللون الأحمر الذي شوهد في الرسم البياني أعلاه. وجهة نظر الهبوط على رأس المال الأول هي أن الغطس الذي يحركه التعريفة في معنويات المستهلكين سيؤذي الاقتصاد ويؤثر بشكل مادي على أداء رأس المال. نظرًا لأن Capital One هي واحدة من أكثر شركات بطاقات الائتمان المكشوفة في الرهن الرئوي ، فهذا عادة ما يشعر بألم التباطؤ الاقتصادي. ومع ذلك ، فإن أداء البنك الائتماني كان بصحة جيدة ويتحسن بشكل مطرد. وقالت فيربانك في الدعوة: “لقد تحسنت أوجه اختراق بطاقة Capital One على أساس معدل موسمياً منذ أكتوبر من العام الماضي ، وكانت خسائرنا تتحسن منذ يناير من عام 2025”. شهدت محفظة البطاقات المحلية “Legacy” من Capital One ، والتي لا تشمل Discover ، صافي رسوم الرسوم المنخفض 55 نقطة أساس على أساس سنوي إلى 5.5 ٪. يشير صافي الرسوم إلى مبلغ الديون التي شطبها البنك على أنه غير قابل للتحصيل ، ناقص أي استرداد. التراجع شيء جيد. قرب نهاية مكالمة ليلة الثلاثاء ، تحدثت فيربانك بشكل عام عن صحة المستهلك والاقتصاد الأمريكي ، مما أدى إلى ضرب لهجة متفائلة. وقال “إذا لم نقرأ الأخبار وننظر فقط إلى ما يخبرنا به عملائنا بسلوكياتهم ، فهذه صورة للقوة”. أما بالنسبة إلى عمليات إعادة الشراء ، فقد أعادت الشركة إعادة تشكيل 150 مليون دولار من الأسهم في الربع ، مما يصل إلى إجمالي العام بأكمله إلى 300 مليون دولار. بعد جولة أخرى ناجحة من اختبارات الإجهاد في مجال الاحتياطي الفيدرالي في يونيو ، هناك الكثير من الإمكانات هنا لسنوات من عمليات إعادة الشراء بمليارات الدولارات. لكن الإدارة لا تزال تعمل من خلال النمذجة الداخلية للشركة المشتركة ، وهي تخطط لإجراء تحديث بمجرد اكتمال ذلك. (إن ثقة جيم كرامر الخيرية هي طويلة. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة من الأسهم.) كمشترك في نادي الاستثمار في CNBC مع Jim Cramer ، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل قيام Jim بتجارة. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة Trust Trust. إذا تحدث جيم عن سهم على تلفزيون CNBC ، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التجارة قبل تنفيذ التجارة. تخضع معلومات نادي الاستثمار أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية ، إلى جانب إخلاء المسئولية. لا يوجد التزام أو واجب ائتماني ، أو يتم إنشاؤه ، بحكم استلام أي معلومات مقدمة فيما يتعلق بنادي الاستثمار. لا توجد نتيجة محددة أو ربح مضمون.
Capital One (COF) يتسلق مع قيام المستثمرين بشراء رؤية Discover
